子夜讀書心筆
寫日記的另一層妙用，就是一天辛苦下來，夜深人靜，借境調心，景與心會。有了這種時時靜悟的簡靜心態， 才有了對生活的敬重。
正文
２００６年中國私募股權市場十大熱點
2007-1-12
■ 本報記者 申林英
日前，中國創業投資谘詢權威機構清科創業投資谘詢公司發布了２００６年中國私募股權市場十大事件。據清科研究中心統計，截至２００６年底，有２９家私募股權基金將辦公室設立在北京；２３家私募股權基金在上海設立辦公室，深圳有２家。
１、渤海產業投資基金掛牌，國內首支以人民幣募集的私募股權基金成立。
２００６年１２月３０日，經過一年的籌備期，中國首支在大陸境內注冊以人民幣募集資金的產業投資基金——渤海產業投資基金正式在天津掛牌成立。基金以契約型形式設立，采用私募發行方式，該基金總規模為２００億元，存續期１５年。首期６０．８億元資金已募集完畢。渤海產業投資基金管理有限公司亦於同日掛牌成立負責該基金的投資與管理。
目前在中國大陸直接以基金名稱注冊的產業投資基金都是基於特別批準而設立，中外合資外幣產業基金共有兩隻，它們是中瑞合作基金、中國－比利時直接股權投資基金。而渤海產業投資基金是在中國注冊的第一隻契約型產業基金，也是中國第一支以人民幣募集資金的產業投資基金。
渤海產業基金的成立，打破了目前中國私募股權投資市場由外資基金主導的局麵，必將推動中國本土私募投資的迅速發展。
２、一係列相關法規政策出台，對中國私募股權市場影響重大。
２００６年，中國政府先後發布實施了一係列法規政策，對中國私募股權市場產生重大影響。
２００６年９月８日公布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》規定，外國投資者將可以有限製地對Ａ股進行戰略性投資，並在限售期後在二級市場賣出。
中國大量優秀的Ａ股上市公司對於外資私募股權基金具有極大的吸引力，這一規定為海外私募股權基金投資Ａ股上市公司掃清了道路，擴大了基金可投資的項目範圍。新規發布後，已有一大批海外基金開始頻頻活躍於各地上市公司，據清科研究中心統計，截至１２月底，共有１９家在大陸和香港上市的中國大陸企業獲得了私募股權基金投資?ＰＩＰＥ?，融資２７．０５億美元，占年度私募股權投資額的２０．８％。
此外，《關於外國投資者並購境內企業的規定》主要對外資並購境內企業進行規範，並加強了對涉及外資並購行業龍頭企業或重點行業的監管和審查力度，嚴格限製了境內企業以紅籌方式在海外上市的模式，對海外私募股權基金在中國的並購投資和今後海外上市退出活動都將造成了一定障礙。
《合夥企業法》的修訂，增加了有限合夥製度，雖然不是對私募股權及投資行業需求直接點明，但仍間接對我國私募股權基金按照有限合夥企業形式設立與運作提供了法律保障。中國本土私募股權投資能夠采用有限合夥這一國際通行的私募基金形式，避免了在公司製下的雙重征稅，不僅大大提高了私募股權投資的運作效率，而且也拓寬了私募股權投資基金的募資渠道，將極大促進中國本土私募股權投資的發展。
３、多家海外私募股權基金直接進駐中國大陸，“中國戰略”日益被重視。
由於中國私募股權投資領域屬於新興市場，在這一產業，外資一直扮演著主導者的角色。過去大部分海外私募股權基金僅在香港或環中國周邊地區設立總部或辦公室，作為其投資中國大陸的橋頭堡。然而，在近幾年特別是２００６年，多家海外私募基金直接在中國大陸設立常駐辦公室。據清科研究中心統計，截止２００６年底，有２９家私募股權基金將辦公室設立在北京；２３家私募股權基金在上海設立辦公室，深圳有２家。
中國是世界上增長最快的經濟體，加上巨大而又穩定的市場消費潛力和日益改善的投資環境，使得私募股權基金對“中國戰略”日益重視，紛紛在中國大陸設立常駐辦公室，方便投資中國企業。
４、亞洲（包括中國大陸）私募股權基金募資活躍，可投資中國資金比例增加。
２００６年，海外私募股權機構紛紛加快了投資中國的戰略準備，有多支針對亞洲（包括中國大陸）的海外私募股權基金成功募集，其中對於投資中國的資金比例相比以前也大幅攀升。如凱雷成立第二支亞洲區（日本除外）的凱雷亞洲基金ＩＩ，募集資金１８．００億美元；安博凱?ＭＢＫ ＰＡＲＴＮＥＲＳ?為旗下的北亞收購基金 ?Ｎｏｒｔｈ Ａｓｉａ Ｂｕｙｏｕｔ Ｆｕｎｄ? 成功籌得了１５．６０億美元以及中國渤海產業投資基金首期募集６０．８億元人民幣等。
據清科研究中心統計，截至２００６年１２月，有４０支可投資於中國大陸地區的亞洲私募股權基金成功募集，募集資金高達１４１．９６億美元，下半年資金募集金額增長尤為迅猛，募集資金高達９５．６５億美元，比同年上半年募資金額增長１０６．５％。這充分表明中外私募股權投資機構對亞洲和中國市場的信心，充裕的資金也為中國私募股權市場的發展奠定了堅實的資本基礎。
５、 產業投資基金試點先行，本土機構爭相涉足私募股權基金行業。
２００６年中國出台的“十一五”規劃中，提出要加快產業基金試點。今年首個中資產業基金試點——天津渤海產業基金獲得國家批準成立，引起了社會各界的廣泛關注，一時間全國各地興起了一股申報產業基金試點的熱潮。據估計，中國目前有十餘家產業投資基金正在申報成立。
另一方麵，今年多支由中國本土機構發起的私募股權基金也成功募集，據清科研究中心統計，２００６年有６支由中國本土機構發起設立的私募股權基金（包括渤海產業基金）成功募集，募集金額達到１５．１７億美元，占整體募資金額的１０．７％，平均每支本土基金的募資額達到２．５３億美元。這與中國當前對產業投資基金的積極試點和本土機構設立私募股權基金的熱情息息相關。隨著中國私募股權投資政策法律環境的不斷完善，２００７年，中國大陸將會湧現出越來越多由本土機構發起設立的私募股權基金。
６、中國市場成為亞洲最活躍的私募股權投資市場，投資總額創新高。
２００６年，私募股權基金在中國大規模的投資案例頻頻見諸報端。高盛集團以私募股權形式投資２５．８億美元購買中國工商銀行５．７５％的股份成為本年度中國最大的私募股權投資事件。其他如蘇格蘭皇家銀行投資湖南瀏陽生物醫藥園，高盛聯合鼎輝競購雙匯發展，漢鼎亞太聯合德意誌銀行旗下機構ＰＲＥＥＦ投資希爾頓中國區酒店，渣打、華平等投資綠城等大規模私募股權投資案件引起了人們的廣泛關注。
據清科研究中心統計，截至２００６年１２月底，中外私募股權基金共對１２９家大陸及大陸相關企業進行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到７５家，投資總額達到１２９．７３億美元。
７、傳統行業領跑投資，房地產業最受青睞。
２００６年，傳統行業成為私募股權投資的重點領域，無論從投資案例數量還是投資金額方麵來說，傳統行業的投資都排名第一。２００６年１－１２月傳統行業共發生７３起私募股權投資案例，占年度投資案例總數的５６．６％；該行業投資金額為６５．１３億美元?占年度總投資額的５０．２％。
私募股權基金對傳統行業的投資中，中國的房地產業最受基金青睞。２００６年，世貿房地產、上海複地、綠城中國、首創置業、陽光１００等國內多家房地產企業紛紛獲得私募股權基金投資。據清科研究中心統計，截至２００６年１２月，房地產行業共有３１個私募股權投資案例，占傳統行業投資案例總數的４２．４％，投資金額達３０．３７億美元，占傳統行業總投資金額的４６．６％。
８、成長資本領舞中國私募股權市場，收購案例逐漸增多。
在歐美發達的私募股權市場，並購投資往往占據了非常顯著的份額；而在中國的私募股權市場上，則是成長資本扮演著重要的角色。２００６年１－１２月，屬於成長資本的投資共有６６起，投資金額達２８．５７億美元，占年度投資案例總數的５１．２％。
２００４年５月，新橋資本收購深發展銀行是人們記憶中第一起外資收購基金成功收購中國企業案例。到了２００６年，這樣的案例更多的湧現出來，如ＣＣＭＰ收購武漢凱迪電力環保公司７０．０％股權，ＰＡＧ取得好孩子集團６７．５％的控股股權，華平聯合中方合作夥伴收購山東中軒９８％的股份，ＣＶＣ 收購吉象木業８５％股權等。據清科研究中心統計，截止１２月底，私募股權基金收購未上市企業控製權案例達到１２起，投入收購資金高達２３．６８億美元。
９、私募股權退出持續活躍態勢，回報良好。
根據清科研究中心年度調查，共觀察到３３起私募股權基金退出事件，如漢鼎亞太退出北京美大，華平退出亞信，３ｉ退出分眾傳媒等案例均給私募股權基金帶來了良好的投資回報。
２００６年，共有２３家私募股權機構支持的企業實現ＩＰＯ，退出活動十分活躍。
２００６年，中國銀行相繼在香港主板和上海證券交易所上市。中行上市前，引入了４家私募股權投資機構：ＲＢＳ Ｃｈｉｎａ、亞洲金融私人有限公司、瑞士銀行以及亞洲開發銀行，分別投入３０．４８億美元、１５．２４億美元、４．９２億美元和７?３７４萬美元。中行上市後，按Ａ股發行價計算，這４家投資機構大約獲得２．６倍的投資回報。
２００６年９月，邁瑞公司作為中國第一家在紐約交易所ＩＰＯ的生物／醫藥企業，總計發行２?０００萬股美國存托股份，上市前，邁瑞獲得高盛集團約２?７８０．４７萬美元的注資。上市後，按照發行價計算，高盛獲得約４．４倍的投資回報。良好的投資回報和中國退出環境的逐漸改善將加強私募股權基金的投資信心。預計在２００７年，私募股權基金支持的企業ＩＰＯ退出案例數將超過今年。
１０、外資並購引發關注，經濟安全成關鍵詞。
隨著近幾年國內法規、政策等方麵發生變化，外資私募股權基金的並購成為新的潮流。凱雷並購徐工，這起商業性質的案例成為今年中國並購的關鍵詞，該案例會同幾起同樣倍受關注的外資並購事件在２００６年引發了一場關於外資對產業的滲透影響國家經濟安全的大討論。今年８月，商務部聯合國資委、稅務總局、工商總局、證監會和外管局正式發布《關於外國投資者並購境內企業的規定》，對外資並購問題引發經濟安全問題作出回應，規定明確要求“今後外國投資者並購境內企業並取得實際控製權，涉及重點行業、存在影響或可能影響國家經濟安全因素的，當事人應向商務部進行申報”。
目前外資並購占外商直接投資的比例並不大，據商務部統計，不超過７．０％。商務部稱，製定外資並購國內企業的規章並非限製引資，而是要繼續擴展利用外資的渠道。預計在２００７年，由於全球資本流動性過剩，以及中國企業的良好投資價值，外資私募股權基金並購中國企業的案例將繼續增加。
2007-1-12
■ 本報記者 申林英
日前，中國創業投資谘詢權威機構清科創業投資谘詢公司發布了２００６年中國私募股權市場十大事件。據清科研究中心統計，截至２００６年底，有２９家私募股權基金將辦公室設立在北京；２３家私募股權基金在上海設立辦公室，深圳有２家。
１、渤海產業投資基金掛牌，國內首支以人民幣募集的私募股權基金成立。
２００６年１２月３０日，經過一年的籌備期，中國首支在大陸境內注冊以人民幣募集資金的產業投資基金——渤海產業投資基金正式在天津掛牌成立。基金以契約型形式設立，采用私募發行方式，該基金總規模為２００億元，存續期１５年。首期６０．８億元資金已募集完畢。渤海產業投資基金管理有限公司亦於同日掛牌成立負責該基金的投資與管理。
目前在中國大陸直接以基金名稱注冊的產業投資基金都是基於特別批準而設立，中外合資外幣產業基金共有兩隻，它們是中瑞合作基金、中國－比利時直接股權投資基金。而渤海產業投資基金是在中國注冊的第一隻契約型產業基金，也是中國第一支以人民幣募集資金的產業投資基金。
渤海產業基金的成立，打破了目前中國私募股權投資市場由外資基金主導的局麵，必將推動中國本土私募投資的迅速發展。
２、一係列相關法規政策出台，對中國私募股權市場影響重大。
２００６年，中國政府先後發布實施了一係列法規政策，對中國私募股權市場產生重大影響。
２００６年９月８日公布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》規定，外國投資者將可以有限製地對Ａ股進行戰略性投資，並在限售期後在二級市場賣出。
中國大量優秀的Ａ股上市公司對於外資私募股權基金具有極大的吸引力，這一規定為海外私募股權基金投資Ａ股上市公司掃清了道路，擴大了基金可投資的項目範圍。新規發布後，已有一大批海外基金開始頻頻活躍於各地上市公司，據清科研究中心統計，截至１２月底，共有１９家在大陸和香港上市的中國大陸企業獲得了私募股權基金投資?ＰＩＰＥ?，融資２７．０５億美元，占年度私募股權投資額的２０．８％。
此外，《關於外國投資者並購境內企業的規定》主要對外資並購境內企業進行規範，並加強了對涉及外資並購行業龍頭企業或重點行業的監管和審查力度，嚴格限製了境內企業以紅籌方式在海外上市的模式，對海外私募股權基金在中國的並購投資和今後海外上市退出活動都將造成了一定障礙。
《合夥企業法》的修訂，增加了有限合夥製度，雖然不是對私募股權及投資行業需求直接點明，但仍間接對我國私募股權基金按照有限合夥企業形式設立與運作提供了法律保障。中國本土私募股權投資能夠采用有限合夥這一國際通行的私募基金形式，避免了在公司製下的雙重征稅，不僅大大提高了私募股權投資的運作效率，而且也拓寬了私募股權投資基金的募資渠道，將極大促進中國本土私募股權投資的發展。
３、多家海外私募股權基金直接進駐中國大陸，“中國戰略”日益被重視。
由於中國私募股權投資領域屬於新興市場，在這一產業，外資一直扮演著主導者的角色。過去大部分海外私募股權基金僅在香港或環中國周邊地區設立總部或辦公室，作為其投資中國大陸的橋頭堡。然而，在近幾年特別是２００６年，多家海外私募基金直接在中國大陸設立常駐辦公室。據清科研究中心統計，截止２００６年底，有２９家私募股權基金將辦公室設立在北京；２３家私募股權基金在上海設立辦公室，深圳有２家。
中國是世界上增長最快的經濟體，加上巨大而又穩定的市場消費潛力和日益改善的投資環境，使得私募股權基金對“中國戰略”日益重視，紛紛在中國大陸設立常駐辦公室，方便投資中國企業。
４、亞洲（包括中國大陸）私募股權基金募資活躍，可投資中國資金比例增加。
２００６年，海外私募股權機構紛紛加快了投資中國的戰略準備，有多支針對亞洲（包括中國大陸）的海外私募股權基金成功募集，其中對於投資中國的資金比例相比以前也大幅攀升。如凱雷成立第二支亞洲區（日本除外）的凱雷亞洲基金ＩＩ，募集資金１８．００億美元；安博凱?ＭＢＫ ＰＡＲＴＮＥＲＳ?為旗下的北亞收購基金 ?Ｎｏｒｔｈ Ａｓｉａ Ｂｕｙｏｕｔ Ｆｕｎｄ? 成功籌得了１５．６０億美元以及中國渤海產業投資基金首期募集６０．８億元人民幣等。
據清科研究中心統計，截至２００６年１２月，有４０支可投資於中國大陸地區的亞洲私募股權基金成功募集，募集資金高達１４１．９６億美元，下半年資金募集金額增長尤為迅猛，募集資金高達９５．６５億美元，比同年上半年募資金額增長１０６．５％。這充分表明中外私募股權投資機構對亞洲和中國市場的信心，充裕的資金也為中國私募股權市場的發展奠定了堅實的資本基礎。
５、 產業投資基金試點先行，本土機構爭相涉足私募股權基金行業。
２００６年中國出台的“十一五”規劃中，提出要加快產業基金試點。今年首個中資產業基金試點——天津渤海產業基金獲得國家批準成立，引起了社會各界的廣泛關注，一時間全國各地興起了一股申報產業基金試點的熱潮。據估計，中國目前有十餘家產業投資基金正在申報成立。
另一方麵，今年多支由中國本土機構發起的私募股權基金也成功募集，據清科研究中心統計，２００６年有６支由中國本土機構發起設立的私募股權基金（包括渤海產業基金）成功募集，募集金額達到１５．１７億美元，占整體募資金額的１０．７％，平均每支本土基金的募資額達到２．５３億美元。這與中國當前對產業投資基金的積極試點和本土機構設立私募股權基金的熱情息息相關。隨著中國私募股權投資政策法律環境的不斷完善，２００７年，中國大陸將會湧現出越來越多由本土機構發起設立的私募股權基金。
６、中國市場成為亞洲最活躍的私募股權投資市場，投資總額創新高。
２００６年，私募股權基金在中國大規模的投資案例頻頻見諸報端。高盛集團以私募股權形式投資２５．８億美元購買中國工商銀行５．７５％的股份成為本年度中國最大的私募股權投資事件。其他如蘇格蘭皇家銀行投資湖南瀏陽生物醫藥園，高盛聯合鼎輝競購雙匯發展，漢鼎亞太聯合德意誌銀行旗下機構ＰＲＥＥＦ投資希爾頓中國區酒店，渣打、華平等投資綠城等大規模私募股權投資案件引起了人們的廣泛關注。
據清科研究中心統計，截至２００６年１２月底，中外私募股權基金共對１２９家大陸及大陸相關企業進行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到７５家，投資總額達到１２９．７３億美元。
７、傳統行業領跑投資，房地產業最受青睞。
２００６年，傳統行業成為私募股權投資的重點領域，無論從投資案例數量還是投資金額方麵來說，傳統行業的投資都排名第一。２００６年１－１２月傳統行業共發生７３起私募股權投資案例，占年度投資案例總數的５６．６％；該行業投資金額為６５．１３億美元?占年度總投資額的５０．２％。
私募股權基金對傳統行業的投資中，中國的房地產業最受基金青睞。２００６年，世貿房地產、上海複地、綠城中國、首創置業、陽光１００等國內多家房地產企業紛紛獲得私募股權基金投資。據清科研究中心統計，截至２００６年１２月，房地產行業共有３１個私募股權投資案例，占傳統行業投資案例總數的４２．４％，投資金額達３０．３７億美元，占傳統行業總投資金額的４６．６％。
８、成長資本領舞中國私募股權市場，收購案例逐漸增多。
在歐美發達的私募股權市場，並購投資往往占據了非常顯著的份額；而在中國的私募股權市場上，則是成長資本扮演著重要的角色。２００６年１－１２月，屬於成長資本的投資共有６６起，投資金額達２８．５７億美元，占年度投資案例總數的５１．２％。
２００４年５月，新橋資本收購深發展銀行是人們記憶中第一起外資收購基金成功收購中國企業案例。到了２００６年，這樣的案例更多的湧現出來，如ＣＣＭＰ收購武漢凱迪電力環保公司７０．０％股權，ＰＡＧ取得好孩子集團６７．５％的控股股權，華平聯合中方合作夥伴收購山東中軒９８％的股份，ＣＶＣ 收購吉象木業８５％股權等。據清科研究中心統計，截止１２月底，私募股權基金收購未上市企業控製權案例達到１２起，投入收購資金高達２３．６８億美元。
９、私募股權退出持續活躍態勢，回報良好。
根據清科研究中心年度調查，共觀察到３３起私募股權基金退出事件，如漢鼎亞太退出北京美大，華平退出亞信，３ｉ退出分眾傳媒等案例均給私募股權基金帶來了良好的投資回報。
２００６年，共有２３家私募股權機構支持的企業實現ＩＰＯ，退出活動十分活躍。
２００６年，中國銀行相繼在香港主板和上海證券交易所上市。中行上市前，引入了４家私募股權投資機構：ＲＢＳ Ｃｈｉｎａ、亞洲金融私人有限公司、瑞士銀行以及亞洲開發銀行，分別投入３０．４８億美元、１５．２４億美元、４．９２億美元和７?３７４萬美元。中行上市後，按Ａ股發行價計算，這４家投資機構大約獲得２．６倍的投資回報。
２００６年９月，邁瑞公司作為中國第一家在紐約交易所ＩＰＯ的生物／醫藥企業，總計發行２?０００萬股美國存托股份，上市前，邁瑞獲得高盛集團約２?７８０．４７萬美元的注資。上市後，按照發行價計算，高盛獲得約４．４倍的投資回報。良好的投資回報和中國退出環境的逐漸改善將加強私募股權基金的投資信心。預計在２００７年，私募股權基金支持的企業ＩＰＯ退出案例數將超過今年。
１０、外資並購引發關注，經濟安全成關鍵詞。
隨著近幾年國內法規、政策等方麵發生變化，外資私募股權基金的並購成為新的潮流。凱雷並購徐工，這起商業性質的案例成為今年中國並購的關鍵詞，該案例會同幾起同樣倍受關注的外資並購事件在２００６年引發了一場關於外資對產業的滲透影響國家經濟安全的大討論。今年８月，商務部聯合國資委、稅務總局、工商總局、證監會和外管局正式發布《關於外國投資者並購境內企業的規定》，對外資並購問題引發經濟安全問題作出回應，規定明確要求“今後外國投資者並購境內企業並取得實際控製權，涉及重點行業、存在影響或可能影響國家經濟安全因素的，當事人應向商務部進行申報”。
目前外資並購占外商直接投資的比例並不大，據商務部統計，不超過７．０％。商務部稱，製定外資並購國內企業的規章並非限製引資，而是要繼續擴展利用外資的渠道。預計在２００７年，由於全球資本流動性過剩，以及中國企業的良好投資價值，外資私募股權基金並購中國企業的案例將繼續增加。
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