財經觀察之 1133 --- 購買長期債券 保你退休無憂

來源: 華爾街日報 於 06-11-06

長期債券的投資回報不盡人意，而且還容易出現大幅價格波動。不過，如今長期債券受到了投資者的關注。

事實上，在一些投資者眼裏，可能沒有比長期債券更保險的投資工具了，養老基金就是如此。原因是：如果你接近退休年齡，創造退休收入的成本有可能會上升，而持有長期債券是規避這一風險的好方法。

兌現承諾：為了更好地了解這一點，假設你現在擁有一個小公司，手下有一些員工，你答應他們退休後每個月享有1,000美元的養老金。

你的計劃是：當員工退休時，你給他們每個人購買一份即期固定年金。這意味著你要把一大筆錢交給保險公司，由保險公司每個月支付給員工每人1,000美元，直至他們身故為止。

想要確保你有足夠的錢購買這些即期固定年金？不錯，投資收益最高的也許是股票，而短期債券能給予你不錯的、相對穩定的投資回報。但是，你購買年金的成本並不會隨著股票價值或短期債券價格而波動。

保險公司收取的費用是隨著長期債券的收益而變動的，即那些到期日超過十年的債券。“如果你的投資組合中有長期債券，那麽它們會給予你一些保障，”紐約人壽保險公司(New York Life)的高級副總裁保羅·帕斯特裏斯(Paul Pasteris)說。

假設就在你的員工退休之前，利率突然大幅下跌。壞消息是，債券收益率的暴跌意味著每月1,000美元的退休金的成本要貴很多了。而好消息是，你持有的長期債券的價格將隨著利率的下跌而飆升，因此你仍擁有足夠的錢來購買年金。

然而，投資者通常因為價格的劇烈波動而避開長期債券。“這種想法完全是基於對風險的錯誤理解，”加利福尼亞州基金管理公司Research Affiliates的董事長羅伯特·阿諾特(Robert Anrott)指出。

與通貨膨脹做鬥爭：當然，你手下也許沒有員工──你唯一擔心的就是你退休後的日子怎麽過。即便如此，借鑒養老金計劃，並購入長期債券仍不失為明智之舉。不過你需要稍微調整一下策略。

對於剛起步的投資者而言，不要過多購買長期債券，因為它們不會產生高額的長期投資回報。相反，當你為退休積累財富的時候，股票也許應該是你的投資重點。

你不能對長期債券大舉投資的另一個原因是：與養老金計劃不同，你的目標並非僅僅是為了獲得固定的年金保障。到退休的時候，你也許僅僅把積蓄的25%至50%用於購買年金產品。如果你還能得到傳統的養老金，你對年金產品的投資比率可能會更低。

“投資者必須考慮到自己的開銷情況，”賓夕法尼亞州的基金管理公司Vanguard Group的高級投資分析師約翰·阿默克斯(John Ameriks)說，“相對於穩定的收入而言，我們的需要更加難以預料。”

假定你還需要一筆錢來支付醫療費用。如果你隻有年金收入，那你的手頭必然十分拮 。如果你還擁有一些股票和債券，那麽你可以拋售它們來支付醫療費用。

還有一個重大差別是：大多數養老金計劃是向退休員工支付固定的月生活費，而你希望得到的是可以隨著通貨膨脹水漲船高的收入。因此，你可以避開那些傳統的長期債券，轉而購買與通貨膨脹掛鉤的長期國債。

與通貨膨脹掛鉤的債券的特點是，它們的本金和利息均隨著通貨膨脹的上漲而上升。因此到你退休時，你可以用這些債券來購買與通貨膨脹掛鉤的年金產品，如Vanguard和大都會保險(MetLife)提供的此類產品。（大都會保險的此類產品目前隻通過企業銷售。）

購買策略：那麽，你應該向與通貨膨脹掛鉤的債券投入多少呢？如果你不喜歡冒險，而且不追求高投資回報的話，你想買多少年金，就購買多少與通貨膨脹掛鉤的債券。

不過對於大多數人來說，10%的投資比例似乎足夠了。與通貨膨脹掛鉤的債券在過去一年表現不佳，但這意味著當前它們的收益很吸引人，十年期與通貨膨脹掛鉤的國債的收益率較通貨膨脹率高出約2.3個百分點。

你可以通過基金購買與通貨膨脹掛鉤的債券。此外，你也可以購買單個債券，這樣你就可以購買那些期限更長的債券，從而更好地抵禦年金成本上升的風險。目前，與通貨膨脹掛鉤的國債的期限最長為25年。

打算在65歲時購買年金產品？作為規避風險的手段，你可以購買那些在你65歲時，還有15至20年到期的與通貨膨脹掛鉤的債券，大都會保險的精算師亞倫·弗裏德(Aaron Fried)說。

即使你沒有購買任何年金產品的計劃，也有必要購買一些與通貨膨脹掛鉤的債券。不過要考慮搭配購買短期債券和長期債券。

“擁有債券組合與擁有年金差不多，”俄勒岡州的投資顧問威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)表示，“不過，如果你的壽命超出了你預設的債券資產保障年限的話，你就無法得到來自債券的資金支持了。”

Jonathan Clements

（編者按：本文作者Jonathan Clements是《華爾街日報》個人理財專欄“Getting Going”的專欄作家）