財經觀察之 835 --- 美聯儲加息步伐不止

第三季度經濟新數據減輕通脹擔憂

　　最新的數據顯示，由於生產率提高、勞動成本下降，美國的通貨膨脹壓力正在減
輕。但是，美國經濟學家認為，這些好消息可以減輕人們對通脹的擔憂，卻不足以阻
止美聯儲加息的步伐。

　　第三季度數據是臨時性的

　　美國政府公布的最新數據顯示，第三季度美國工人的勞動生產率大幅度提高了４
．７％，勞動成本則下降了１．４％。這兩項數字都是專家判斷通脹壓力大小的重要
數據。如果生產率下降，勞動成本上漲，勢必會推動通脹的增長。

　　美國政府稍早的報告說，第三季度經濟增長非常強勁，增長幅度高達４．３％。
在這樣的情況下，通脹壓力又相當小，一部分專家認為，這可以給那些擔心美國通脹
壓力上漲的人提供一個喘息的機會。經濟研究公司“環球透視”的經濟分析師貝修恩
對美國媒體表示，這個情況告訴人們，美國未來的經濟基本麵看來還是很不錯的。

　　但證券投資公司雷曼兄弟公司的高級經濟師阿貝特則認為，第三季度生產率增長
數據可能是臨時性的，從總的看來，生產率增長幅度不會保持這麽大的漲幅：“我們
在第三季度看到的增長４．７％可能是臨時性的。原因可能是勞動時間的減少。除去
這個因素，大的走勢可能是２％到２．５％。”

　　通常在經濟進入穩定增長階段的時候，生產率增加的幅度都會減緩下來。在第三
季度的數據出來之前，絕大多數專家估計，生產率的增長幅度在２％左右。但實際數
字給人們很大的意外。這是什麽原因呢？一種看法是，最近幾年的技術進步還在持續
對生產率的提高發揮著作用。這個作用可能要比美聯儲主席格林斯潘和部分經濟學家
估計的要大一些。

　　但阿貝特認為，企業管理的改善可能發揮了更大的作用：“生產率提高的另外一
個原因是，企業管理、產品質量、資本和勞工管理等方麵的改善對生產率的提高做出
了很大的貢獻。在某種程度上說，這是三季度生產率提高的部分原因。”

　　美聯儲公開市場委員會的一些成員在１１月的加息會議上表示，去年６月以來的
加息速度可能過快，不利於經濟的增長。不少經濟學家據此判斷，美聯儲這一輪的加
息行動可能即將結束。

　　美聯儲可能繼續加息

　　第三季度通脹壓力減弱的數據是否會進一步促使美聯儲停止加息的考慮呢？不少
專家並沒有這麽樂觀。他們大多估計，美聯儲可能會通過兩次把利率從現在的４％提
高到４．５％到４．７５％，然後再停止。

　　阿貝特分析說，今年的通脹表現

　　還是在美聯儲規定範圍的上限，因此美聯儲不會現在就停止加息：“我想，決定
美聯儲是否會停止加息和什麽時候停止加息的，是通脹的一般表現，而不是一個季度
的生產率增長表現，或者單位勞動成本等直接因素，而會包括那些間接產生影響的因
素。特別是核心通脹指數的變化情況。如果核心指數低於２％，美聯儲則很快會躲到
一旁。但現在我們看到的各種主要通脹數據都顯示，通脹表現屬於美聯儲容忍的上限
。所以據此判斷，美聯儲加息的過程還沒有結束

來源：中華工商時報