財經觀察之165 --- 中日韓央行行長下月聚首

來源：第一財經日報

中日韓這三個世界最大的外匯儲備國家，在美元持續波動、匯率波動對經濟發展
影響日益擴大的背景下，麵臨著同樣的問題：如何管理日益龐大的外匯儲備、如何更
好地穩定本國匯率。專家認為，發展中國家的外匯儲備功能已經發生重大改變，其考
量標準也應有新的框架。

　　昨日（１３日），中國人民銀行國際司央行處官員向《第一財經日報》記者證實
，韓國央行已經向周小川行長發來邀請函，邀請他參加下月底韓國央行成立５５周年
的慶典活動，“此外還將舉辦一個中日韓三國央行行長的工作會議。”她表示，這個
極小範圍的會議“商討議題還沒有最後確認，會議也不會接受媒體采訪”，她強調“
這是一個工作會議”。

　　而同時韓國央行（ＢａｎｋｏｆＫｏｒｅａ）國際合作部的官員也向本報記者證
實，除了慶典活動外，該行還會舉辦一個規格比較高的國際金融會議，同時邀請了日
本央行行長福井俊彥（ＴｏｓｈｉｈｉｋｏＦｕｋｕｉ）參加，但“還沒有收到中日
兩方最後的確認函”。

　　據道瓊斯援引韓國央行行長樸升（ＰａｒｋＳｅｕｎｇ）的話透露，中日韓三國
的央行行長此次會晤，主要議題可能會集中在討論匯率與外匯儲備等。上述韓國央行
的官員則告訴記者，“會議定在５月底召開，我們還邀請了其他國際機構官員參加，
國際金融會議將會涉及外匯儲備議題。”但他表示，三國央行行長會議內容“目前不
便透露。”

　　日本、韓國不久前都表示對如何管理高額的外匯儲備資產高度重視，並暗示希望
多樣化其巨額的外匯儲備，以降低美元資產的比例。截至３月底，日本的外儲為８３
７７億美元，韓國外儲也高達２０５４億美元。而本報３月２８日也曾報道，中國截
至今年２月底外匯儲備餘額為６４２６億美元，比年初增加３２７億美元。

　　如此高額的外匯儲備是否合適，如何管理日益增長的外儲資產，將成為三個國家
央行行長的關注焦點。

　　中國人民銀行行長周小川近日也表示，在國際金融形勢迅速發展變化的背景下，
我國的外匯管理工作麵臨“艱巨挑戰”。

　　而韓國央行的ＲｈｅｅＧｗａｎｇ－Ｊｕ也表示，韓國媒體對韓國持有過多外匯
儲備的報道很多，對韓國央行持有大量外匯儲備代價過高的批評也不少。

　　中國社科院金融研究所餘維彬博士在其最新的研究課題《發展中國家國際儲備管
理的新變化》中認為，對發展中國家而言，外匯儲備從以往的“支付短期外債、支付
進口需求”等務實的作用，正逐漸轉變為以“吸收貨幣危機、提高國內貨幣信心、應
付可能的金融風險以及應對災難”等務虛的功能。

　　“由於發展中國家金融監管建設和金融市場發展都相對落後，在金融全球化的大
環境中，發展中國家難以避免累積金融風險。”他認為，“所以需要較高的外匯儲備
以增強信心。”

　　對記者關於多高的外儲才算合適的問題，中國社科院金融研究所所長李揚認為，
“最優外匯儲備水平的討論建立在傳統的外匯儲備功能基礎上，而現在則需根據各國
綜合經濟水平區別對待”，他表示，“我不認為現在中國的外匯儲備過高。”

　　餘維彬還向記者介紹，在研究中發現，很多發展中國家在實行更靈活的匯率製度
之後，外匯儲備不但沒有像經典經濟理論所指出的在減少，“反而節節攀高。”他解
釋，“外匯儲備增長符合國際儲備管理‘保持信心’的新動向”，對中國來說，由於
經濟改革和發展的需要，高外儲戰略“不宜動搖”。

　　他還認為，由於外匯占款過多、增長過快，央行還需要加強衝銷基礎貨幣過量投
放的研究，“這是困擾經濟發展的真正問題”。餘維彬介紹，將貨幣當局的資產證券
化，以及用證券化手段降低商業銀行在貨幣當局的存款數量，是擺脫當前衝銷操作困
境的兩條思路。

　　李揚則補充認為，放寬居民和企業的用匯要求也是一個重要手段，“這是從‘藏
匯於國’發展為‘藏匯於民’，相對於國際貿易額的絕對數量，我們６０００多億美
元的外匯儲備並不高。”但他表示，如何管理新功能下的外匯儲備資產，“則給我們
提出了一個新的課題。”