中國收緊上市審核標準，大量IPO申請被否(圖)

希望在中國大陸上市的中資企業遇到了障礙。中國監管機構收緊審批標準，多家企業的上市申請被否。證監會對發審委成員實行終身追責製，本屆發審委對IPO申請的否決率達到42%。

中國證監會主席劉士餘

中國監管機構收緊審批標準，多家企業的上市申請被否。希望在中國大陸上市的中資企業遇到了障礙。

據投行人士和分析師稱，中國證券監督管理委員會（簡稱：證監會）最近幾個月收緊了首次公開募股(IPO)標準，對擬上市公司報告的利潤和信息披露情況進行了嚴格審核。證監會下屬發行審核委員會（簡稱：發審委）已被告知，若IPO獲批上市的公司出了問題，該委員會的成員將被問責。

中國政府正試圖全麵遏製金融風險，所采取的措施包括上月對一家大型民營保險公司的接管。上述人士稱，收緊審批標準是為了確保隻有高質量的公司才能夠上市，以便逐步改善股市的穩定性和質量。據為發審委提供谘詢的一位律師稱，委員們在否決IPO申請方麵毫不手軟，他們將有問題的公司視為必須除掉的蝗蟲。該律師表示，沒有官員願意為企業帶病上市承擔責任。

自去年10月中旬調整成員以來，本屆發審委對IPO申請的否決率達到42%，相比之下，2017年前九個月和2016年全年的否決率分別為13%和7%。

IPO審核標準突然收緊導致一些有前景的企業失去了一條潛在資源豐富的融資渠道，投資者稱，這反映出中國股市2015年暴跌後籠罩股市的不信任情緒久久不散。監管此舉也使得一批在美國和歐洲交易所退市、希望在中國大陸重新上市以獲得更高估值的中資企業麵臨更渺茫的上市前景。

企業家葉活動在2010年將龍岩卓越新能源股份有限公司(Longyan Zhuoyue New Energy Co.)從倫敦證券交易所(London Stock Exchange)退市，想在深圳證券交易所的創業板重新上市。他認為利用廢油脂生產生物柴油燃料的龍岩卓越能夠成功上市，原因是這種環保技術是中國政府希望推廣的業務。

1月份發審委拒絕了龍岩卓越的上市申請，稱其業務模式存疑，特別是廢動植物油的供應以及向海外客戶銷售的問題。葉活動稱，去年企業上市申請被拒的情況大幅增加，當時他的一些顧問建議撤回申請，但他堅持申請。他說，當然對自己的企業總是充滿信心的。

證監會對上市審批流程不予置評。證監會副主席薑洋去年12月在媒體論壇上稱，證監會將縮短審核周期，推動更多優質企業進入資本市場，防止病從口入。

美國企業向潛在投資者推銷自己以便上市，與此不同的是，中國企業隻有在獲得監管部門批準後才能發行股票。提交給證監會的上市申請可能需要數年時間才能獲得批準。隻有在獲得批準後，企業才能安排在深圳和上海的交易所上市。

多年來中國政府一直承諾進行改革，允許公司在向證監會注冊發行計劃之後進行IPO。

然而這一改革進程一再推遲。2015年股災爆發，最嚴重的時候A股市值一度蒸發5萬億美元，之後中國政府暫停注冊製改革。很快政府又承諾恢複改革日程，但上個月這一計劃再度延遲兩年。

中國政府的主要思路已經轉向防範金融風險，而不是政策改革，這一思路也貫穿了過去兩年的重大政策聲明。中國國家主席習近平在去年10月份的經濟五年規劃中將防範係統性金融風險作為中共的一個主要目標。

2015年股災之後上台、肩負整頓市場重任的證監會主席劉士餘正在落實這一新思路。據參加去年7月份一次閉門會議的官員透露，劉士餘在會上發出嚴令，要求麵向所有獲批的IPO，對發審委成員實行終身追責製。

此後IPO被否的公司中，有年利潤超過人民幣1億元（約合1,575萬美元）的企業，包括汙水處理廠運營商和汽車零部件製造商。

快速成長的零食生產商三隻鬆鼠(Three Squirrels)在上會前撤回了其IPO申請。該公司以卡通鬆鼠為品牌形象，利用電商平台銷售風味堅果產品。2017年上半年該公司實現利潤人民幣2.41億元，超過2016年全年利潤人民幣2.37億元。該公司發言人不予置評。

總部位於北京的香頌資本(Chanson & Co.)董事沈萌表示，問題是大家不知道監管機構的標準是什麽。這家小型谘詢機構的一位客戶投資了一家商業軟件供應商，後者等待IPO審核已有兩年時間。

根據Wind資訊(Wind Information)的數據，監管機構否決率飆升導致等待審核的IPO申請量不斷減少，從2016年的近900家減少至不到400家。

許多投資者和分析人士稱，長期以來，一些中國官員一直認為，當前的係統人為限製新股供應、限製上市價格的做法會讓市場失真。他們表示，這還會妨礙中國領導人將股市轉變為經濟可靠融資來源的目標。

據總部位於香港的裏昂證券(CLSA)，2017年，發股融資規模在中國新增融資總額中所占的比例為5%，銀行貸款所占比例為73%。

在近期遇冷前，監管機構每周核準約10家公司的IPO批文。到去年11月中旬，核準速度下降至每周不到五家。在去年11月7日召開的發行審核委員會工作會議上，六家申請公司中隻有一家公司，即電子產品零部件生產商蘇州春秋電子科技股份有限公司(Suzhou Chunqiu Electronic Technology Co.)獲通過。

六家公司申請五家被否的消息對市場造成了影響。一家投資銀行的負責人稱，現在向發行審核委員會提交申請就像是去“抽獎”。