黃金曆史上的暴跌複盤

 

前文說到黃金價格為什麽在未來2年持續上漲是一個確定性比較大的事情。今天我們說說黃金曆史上的價格暴跌。這樣讓大家投資黃金的時候，做好心理準備。黃金的對手盤是美元。黃金作為價值儲蓄的貨幣存在了數千年，但是和美元自由交易的曆史卻很短。美元又叫美金。是因為很長時間美元是錨定在黃金上的。100年前一盎司黃金是20美元。1934年後錨定在35美元。一直持續到1971年，

布雷頓森林體係解體，尼克鬆宣布美元與黃金脫鉤。開始自由交易。從那個時候到現在總共經曆了11次牛熊市場。6個牛市，5次熊市。見下表。

時間	價格區間 (美元/盎司)	漲跌幅度	類型	主要原因
1971–1974	35 → 195	+457%	牛市	布雷頓森林體係解體（1971 尼克鬆衝擊）；美元信用危機；通脹上升；美國公民恢複黃金持有權（1974）引發需求激增
1974–1976	195 → 103	-47%	熊市	美聯儲加息、通脹暫時緩解，美元走強；黃金投機需求退潮
1976–1980	103 → 850	+726%	牛市	石油危機、伊朗革命、蘇聯入侵阿富汗；高通脹（美國 CPI > 10%）；避險需求爆炸式增長
1980–1985	850 → 285	-67%	熊市	美聯儲沃爾克強硬加息，利率超過 15%；通脹受控；美元走強；投機泡沫破裂
1985–1987	285 → 500	+75%	牛市	美元貶值（廣場協議 1985）；通脹預期反彈
1987–1999	500 → 250	-50%	長熊市	美股大牛市吸引資金；低通脹、低利率；各國央行大規模拋售黃金（如英國 1999 年拍賣黃金儲備）
1999–2011	250 → 1,921	+668%	超級牛市	科技股泡沫破裂、9·11 事件；2008 金融危機；美元貶值；全球央行寬鬆（QE）；通脹和避險需求推動
2011–2015	1,921 → 1,050	-45%	熊市	美聯儲退出 QE；美元強勢反彈；市場轉向股市和債市
2015–2020	1,050 → 2,075	+98%	牛市	全球經濟不確定性；美聯儲降息；貿易戰；新冠疫情引發避險需求；美元走弱
2020–2022	2,075 → 1,620	-22%	熊市	美聯儲加息、美元走強；市場風險偏好回升
2022–2025	1,620 → 3,650	+125%	牛市	通脹高企；地緣政治衝突（俄烏戰爭、中東局勢）；央行（特別是中國、印度）大規模增持黃金儲備

1971到1974年，黃金在 1974 年底漲到195 美元/盎司。 隨後迎來了大跌熊市，到 1976 年 8 月，黃金跌到約 103 美元/盎司， 跌幅接近，47%。很快第二輪牛市開始，在 1979–1980 年伊朗革命、石油危機推動下爆發式上漲，最終衝到 850 美元/盎司。

牛市主要的起因就是戰爭和美元貶值通貨膨脹。大牛市靠戰爭，小牛市靠通脹。比如，70年代第一場牛市表麵上看尼克鬆脫錨美元。其實是美國陷入越戰深淵，債務堆積。1980年第二次黃金牛市是伊朗革命，蘇聯入侵阿富汗。2000年以後的超級牛市是911，和第二次海灣戰爭。

2025年的今天，黃金走出小牛市是因為戰爭的陰雲密布。某個城樓上，歐美老牌列強一個都沒去。20多個國家似乎構成一個新的集團。第二次太平洋戰爭衝突的姿態明顯。美元在貶值，美債在泛濫，這些都是促成牛市的原因。

我們再來看看曆史上的熊市。看看未來會不會重蹈覆轍。因為畢竟黃金已經漲了不少了。

1974-1976年第一次熊市背後的原因是Petro dollar.  美元和黃金脫鉤之後，海灣國家開始收，且隻收美元作為石油的支付貨幣。一下子美元有了新的錨定物，走出了危機。黃金價格立刻下跌。

1980-1985年，熊市是因為聯儲局控製住了通脹。利率上升，美元指數走強導致的。

1987年-1999年的超級熊市，最主要的原因蘇聯解體。世界突然變太平了，人們不再需要黃金避險。美國作為世界唯一超級大國，美元自然無比堅挺。人們甚至認為黃金失去了貨幣屬性。我印象中，在2000年以後，還有大量的經濟學家反複說，黃金隻是一種金屬。不是貨幣。

2011年-2015年熊市，背後的原因還是因為美元走強。美國經曆了08危機，退出了QE。

2020-2022的短暫熊市背後的原因也是和上一個熊市。聯儲局加息，美元走強。

所有你看，黃金的超級大熊市靠的是世界和平，靠美國冷戰熱戰，取得勝利，小熊市靠的是聯儲局控製通脹提高利率。

目前從地緣政治來看，黃金出現超級大熊市的概率比較低。因為世界總體是走向不太平。在一些城樓上，老大和老二在擼胳膊挽袖子曬肌肉。其他小弟忙著在選邊站隊。

從通脹和利率的角度來看，出現小熊市的概率也不大。因為聯儲局在降息通道。美國國債規模在失控。

似乎唯一能讓黃金進入熊市的原因就是美國在AI科技領域獨霸天下。極大的提高了它的生產力和國際霸權戰爭能力。那樣的話，戰爭的陰霾會一掃而空，世界整體進入和平。世界人們的信心重新回到美國，美元持續成為唯一超強的世界貨幣。這當然也是有可能的。

要準確的預測黃金價格走勢，需要準確的預測未來可能的戰爭衝突。戰爭是人類最無厘頭的事件之一。戰爭在細節戰術層麵上非常理性，比如攻打一個山頭。但是在戰略宏觀層麵上非常任性，比如何時何地與誰開戰。完全無法預測。對於第一次太平洋戰爭，今天的日本青年無法想象和理解，為何美日會曾經兵戎相見。到底有什麽大不了的分歧要以死相拚嗎？戰爭的高度非理性表現在戰爭的命名上。第一次世界大戰，第二次世界大戰，第三次克裏米亞戰爭，第二次海灣戰爭。人們隻能用數字編號來記錄自己荒誕無稽的行為。甚至找不出一個關鍵詞來描述那些戰爭爆發背後的邏輯。

戰爭很難預測，因為最後全靠某個領袖一拍桌子。所以本輪最終黃金價格能否變成超級牛市也無法預測。

對於我們老百姓，空想這些破事，不去采取行動也沒有用。我看還是先定投，口袋裏湊足了一斤黃金再說。反正黃金也不應該成為你資產比例中的大倉位。一斤不多不少，正正好好。

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