金龍魚被絆了個大跟頭

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01、股價連續多個交易日下跌

近期，糧油巨頭金龍魚卷入了輿論的旋渦，先是被湖北前首富蘭世立持續“喊話”，後來子公司被曝卷入合同詐騙案，“金龍魚子公司被判共擔退賠18.81億”的話題還上過熱搜，接著被剔除MSCI中國指數。

對於金龍魚子公司牽涉的“合同詐騙案”，金龍魚方麵“喊冤”，現年76歲的金龍魚董事長郭孔豐直言：“如果我真的做了這樣的事情，不用執法機關來處罰我們，我相信我的叔叔郭鶴年先生也會把我逐出郭氏家族。”

祖籍福建福州的郭鶴年，今年102歲，已經做了七八十年的生意，從米、麵、糖業開始，不斷“橫向遊動”，多元化的商業版圖橫跨六大洲，打造了眾多標誌性“產品”，如香格裏拉大酒店、嘉裏中心寫字樓、北京國貿……當然，還有中國市場最大的糧油品牌金龍魚。憑此，他當了20多年的馬來西亞首富。

在2025福布斯馬來西亞富豪榜上，郭鶴年依然高居榜首，身家為114億美元。在2025年胡潤全球富豪榜上，郭鶴年的財富為1100億元。在2025福布斯新加坡富豪榜上，郭孔豐家族的財富為39億美元，位列第14名。

金龍魚卷入的“合同詐騙案”，還要追溯至10多年前的三方合作。

金龍魚2024年1月披露的公告顯示，2008年至2014年期間，作為中轉倉儲方的廣州益海，與安徽華文、雲南惠嘉簽訂《中轉協議書》，負責儲存由安徽華文代理雲南惠嘉進口的棕櫚油。在此期間，發生了“合同詐騙案”。

2025年11月20日，金龍魚發布公告稱，作為其下屬子公司的廣州益海，收到淮北市中級人民法院一審《刑事判決書》，被認定構成合同詐騙罪（從犯），判處罰金100萬元，並責令其與雲南惠嘉共同對安徽華文18.81億元的經濟損失承擔退賠責任。

金龍魚稱，廣州益海當庭提出上訴，“廣州益海與公司均不認可一審判決，公司亦會依法全力支持廣州益海上訴”。

緊接著，11月21日下午，金龍魚圍繞上述判決召開了“關於廣州益海一審刑事判決投資者說明會”，公司多名高管集體亮相，包括董事兼總裁穆彥魁、副總裁邵斌等。會上，廣州益海董事長兼總經理房彥江公開“喊冤”：廣州益海“既不知情，也未參與”。

在說明會上，金龍魚方麵還傳達了郭孔豐的態度：“我們絕不可能為如此一點點小的利益，去幫助詐騙國有企業，損害國家利益，破壞郭氏家族幾十年來在祖國建立的良好聲譽。”

11月28日，金龍魚再發公告稱，廣州益海當庭提出上訴後，已在法定上訴期內就一審《刑事判決書》向安徽省高級人民法院提交上訴狀；二審尚未開庭審理，對金龍魚本期利潤及期後利潤的影響具有不確定性。

此外，金龍魚被MSCI中國指數剔除的調整，已於11月24日收盤後正式生效；蘭世立對金龍魚的“喊話”仍在繼續。

各種聲音的交織之中，金龍魚的股價持續下跌。從11月13日到11月26日，其股價下跌超12%，十個交易日內總市值減少了約222億元。

截至2025年12月1日收盤，金龍魚的總市值為1611億元。相較於2021年1月的曆史收盤總市值最高點7861億元，不到5年，金龍魚的總市值減少了約6250億元。

▲金龍魚2020年在A股上市至今股價走勢

02、一門“量大利薄”的生意

郭鶴年在自傳中對郭氏家族有一句總結：郭氏的基因，是商人和營商賺錢的基因。郭氏家族將糧油生意做到了極致。這在金龍魚的經營模式中體現得淋漓盡致。

早在2021年，金龍魚的營收就超過了2000億元，在2022年更是超過了2500億元。以營收規模論，金龍魚在A股食品行業排名第一，是名副其實的巨無霸。

金龍魚旗下擁有“金龍魚”“胡姬花”“歐麗薇蘭”“香滿園”“海皇”“金味”“豐苑”“銳龍”“潔勁 100”等知名品牌，產品涉及農副產品的初加工品、副產品、精深加工品。

可以說，對金龍魚而言，農副產品經過“吃幹榨淨”後，渾身都變成了“寶”。

▲金龍魚的部分產品。來源/2024年報

2025年前三季度，金龍魚實現營業收入1842.70億元，同比增長5.02%，平均月入205億元；實現歸母淨利潤27.49億元，同比增長92.06%。其中，第三季度實現歸母淨利潤9.93億元，同比大增196.96%。

這是金龍魚上市以來難得實現業績的雙增長。

金龍魚的業務及產品十分繁雜，涉及的產業鏈條也較長。從大的板塊劃分來看，金龍魚的業務主要包括廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類。

從產品來看，金龍魚涵蓋了食用油、大米、麵粉及掛麵、調味品、專用油脂、食品原輔料等家庭、餐飲及工業廚房食品；豆粕、麩皮、米糠粕等飼料原料；以棕櫚油等油脂為原料生產的油脂基礎化學品、油脂衍生化學品、營養品、日化用品等油脂科技產品。

金龍魚稱，2025年第三季度及前三季度，其兩大板塊的營收與利潤，均實現了增長。

在廚房食品板塊，銷量及利潤均實現同比增長。“銷量的增長主要是由於新工廠產能釋放，以及銷售渠道和網絡持續拓展；利潤增長則得益於麵粉和大米業務同比業績明顯改善，以及第三季度油脂產品的銷售價格有所反彈。”

金龍魚並未披露第三季度銷量情況，僅從2025年上半年來看，其廚房食品板塊銷量為1187萬噸，同比增長4.37%；營收為715.51億元，營收占比61.85%。

在飼料原料及油脂科技板塊，飼料原料業務利潤明顯增長，主要是因為大豆壓榨利潤上漲——進口大豆成本同比有所降低，疊加原料采購及產品銷售節奏較好；國內下遊養殖行業需求良好，支撐了豆粕的價格走勢；豆油價格反彈，推動了大豆壓榨利潤的增長。

從2025年上半年來看，金龍魚的飼料原料及油脂科技板塊銷量為1467.8萬噸，同比增長21.02%；營收為431.79億元，營收占比37.33%。

回看近幾年，金龍魚隻有在上市當年實現了業績雙增，從2021年就開始了起伏，尤其是淨利潤從2021年到2024年連續4年下滑，考驗著其薄利多銷的生意模式。

金龍魚的營收規模雖然位居行業板塊第一，但它也有所在行業的普遍特征——利潤率很低。

2020年10月在創業板上市後，金龍魚與貴州茅台、農夫山泉、海天味業的股價一起大漲，獲得“油茅”稱號的同時，彼時此四者還被股民調侃為“四大神水”。

從行業地位來說，這四者的確是各自行業的龍頭，而且金龍魚的營收規模遠超其他三者。不過，如果隻論賺錢能力，金龍魚則遠不及貴州茅台、海天味業與農夫山泉。

貴州茅台的毛利率超91%、淨利率超52%，農夫山泉的毛利率在58%左右、淨利率在25%左右，海天味業的毛利率在38%左右、淨利率在25%左右，與之相比金龍魚要少得多。

金龍魚的銷售毛利率長期在5%左右，銷售淨利率隻有1.1%左右，扣非銷售淨利率更低，2023年、2024年及2025年前三季度分別為0.53%、0.41%、1.09%。

對於本就“薄利”的金龍魚而言，行業競爭、消費市場、原料價格等稍有變化，利潤率極大可能就會跟著變化。這也是其業績不穩定的主要原因。

金龍魚曾表示，對公司而言，“量大利薄”的生意會是一個較高的競爭壁壘，可以減少其他潛在競爭者進入行業的機會，低門檻、低毛利反而是其護城河。

不過，近幾年，金龍魚頻繁提及要根據市場需求增加更多高附加值、高毛利率的產品。

03、“橫向遊動”的千億首富

在郭氏家族的商業版圖中，金龍魚隻是其中一個角落。

金龍魚的最終控製方是豐益國際。豐益國際在新加坡證券交易所上市，市值在該交易所上市公司前列。郭孔豐從2006年起就一直擔任豐益國際的董事長兼CEO。

2022年，豐益國際營業收入一度達到了5227.5億元，淨利潤為170億元。2024年，豐益國際的營收與淨利潤分別為4796億元、82.8億元。金龍魚是其重要組成部分。

郭鶴年出生在馬來西亞柔佛州新山市，早期籌組成立的是郭氏兄弟有限公司，於1949年正式開始營業，經營米、糖和麵粉，後來又將業務重心轉移到了糖上。

在馬來西亞，不管是經營麵粉廠、做飼料加工，還是延伸到壓榨植物油，市場總是很快就飽和。郭鶴年覺得自己就像淺水中的小魚，隻要試圖往下一潛，就會撞到池底，所以，他在這裏不可深潛，隻能“橫向遊動”。

郭鶴年稱糖為“最廉價的必需奢侈品”。靠著貿易糖，他變成了“東方糖王”。之後，郭鶴年繼續“橫向遊動”，進入了糧油、物業、商貿、酒店、船運、傳媒等多個行業。

郭鶴年有8個子女。不過，在子侄輩中，郭鶴年最欣賞的並不是幾個子女，而是侄子郭孔豐。他覺得郭孔豐極有商業天賦，能力與自己不分伯仲。

郭孔豐是郭鶴年堂兄之子，1949年出生。從新加坡國立大學畢業後，他就進入郭氏集團，很快就學會了做大米、小麥、玉米、大豆的貿易，還為郭氏集團開發出了大豆油業務。

當郭鶴年決意開拓中國食用油市場時，可以獨當一麵的郭孔豐來到了深圳。當時，中國還處在散裝打油時代，沒有品牌可言，深圳則已經先行開啟糧油體製改革。

郭孔豐抓住了機會。1991年，第一瓶金龍魚小包裝食用油麵世，其把散裝油產品進行進一步精煉、包裝，推動了中國從散裝油邁進小包裝油的時代。

除金龍魚調和油，在花生油、色拉油、豆油等細分市場，金龍魚都推出了相應的品牌。大小品牌10多個，形成了一個金字塔式的品牌結構，與競爭者交戰。

早在1996年，金龍魚的廣告就登上了央視；2002年，第二代調和油上市，金龍魚造了“平衡脂肪酸”的概念，“1∶1∶1”的廣告語讓很多人耳熟能詳。

就這樣，金龍魚走進了中國的千家萬戶。

在金龍魚發展過程中，郭孔豐曾一度離開郭氏集團。不過，他並沒有離開糧油行業。2007年，叔侄兩人又將業務合並，便誕生了糧油巨頭豐益國際。近年來，金龍魚一直是中國包裝食用油市場的龍頭。

在中國市場，金龍魚還在繼續擴大業務版圖。

2024年12月，金龍魚攜其關聯方GRAND SILVER (LAIYANG) CO. LIMITED（以下簡稱“香港嘉銀”）正式入股山東魯花集團。交易完成後，金龍魚持有魯花集團10.9536%的股權，香港嘉銀持有魯花集團15.6864%的股權。

作為知名品牌，魯花是小包裝花生油的引領者，山東魯花的業務橫跨食用油、調味品、米麵等多個行業。香港嘉銀為金龍魚控股股東與中糧集團的合資企業，由豐益國際間接持股51%，中糧集團有限公司間接持股49%。

糧油巨頭們在競爭中開始走向“你中有我”。金龍魚稱，本次交易係公司根據業務現狀結合現有條件，進一步整合資源所作出的決定。

近期，郭孔豐表示，僅金龍魚在中國累計投資已近1000億元，加上郭氏家族的香格裏拉及嘉裏建設的相關投資，郭氏家族在華總投資額已經超2500億元。