4萬億，國家隊出手了

規模突破4萬億，這類資產被“國家隊”買瘋了。

Wind數據顯示，截至4月20日，全市場ETF（交易型開放式指數基金）總隻數超1100隻，總規模首次突破4萬億元大關。

ETF規模突破第一個萬億元曆時16年之久，而從三萬億到四萬億元僅耗時半年多。規模迅猛增長背後，ETF已成為包括國家隊在內的各路資金借道入市的重要工具，被視為類“平準基金”的主要載體。

ETF究竟是一個怎樣的投資工具？為何會得到國家隊等大資金的青睞？

圖片由豆包AI生成 提示詞：交易市場

長錢長投，規模持續爆發

ETF又被稱為“交易所交易基金”，屬於指數基金的一種特殊類型，是一種通過複製標的指數來構建跟蹤指數變化的組合證券。ETF相當於股票的集合，投資者通過買賣一種產品就可以實現一攬子證券的交易。

舉例來說，滬深300 ETF成分股追蹤滬深300指數，囊括了A股市場中市值大、流動性好的300隻證券。投資這支ETF，就相當於一鍵打包300家A股頭部公司。

與普通基金不同的是，ETF還可以在證券交易所內進行實時交易，可根據市場價格買賣，靈活性更高。對比之下，普通開放式基金贖回後資金到賬時間通常為 T+3 日甚至更長，流動性相對較低。

不僅如此，ETF費率一般在0.2%~0.5%左右，普通基金則通常為1%～1.5%。A股市場，ETF基金交易通常不收取印花稅，交易傭金也較低（通常為萬分之幾）。

據晨星Direct統計，國內ETF市場從2018年起，連續六年資產管理規模平均增速高達40%，而2024年國內ETF資產管理規模增速再一次刷新了曆史紀錄，達到95%，管理規模也逐年創下新高。

近十年中國ETF的資產管理規模、資金流向（左軸）和基金數量（右軸）。圖/晨星Direct

ETF的爆發式增長，有目共睹——從2004年起步到2021年突破首個萬億元規模經曆了16年時間，第二個萬億元耗時3年，第三個萬億元則用了9個月，而今的第四個萬億元，則僅僅用了6個月。

2024年各類資產類別的ETF規模均呈現飛速增長，股票ETF同比增長約九成，債券及商品ETF增長率均超過100%。滬深300ETF總規模合計達到1.04萬億元，是目前國內唯一一個萬億元級別的寬基ETF賽道。

當前突破1100隻的ETF產品，覆蓋了股票、債券、商品、貨幣、跨境等多種類型。本輪ETF規模增勢中，股票ETF是增長主力，自2024年9月26日至2025年4月20日，股票ETF規模增長超過6600億元。截至4月18日，股票ETF合計超過3.3萬億元，占比超過八成。

南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴中國新聞周刊，ETF規模突破4萬億元是政策引導、資金行為轉型和市場工具創新共振的結果。

政策層麵，2024年4月，新“國九條”明確提出，建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，疊加央行推出互換便利工具提供流動性支持，推動ETF生態優化；2025年1月，中國證監會印發的《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，明確了指數化投資的發展方向和支持措施。

投資者層麵，ETF作為被動型基金的認可度正不斷提升。養老金、險資等長線資金借助新發ETF入市，形成規模擴張的核心驅動力。

2023年以來，保險公司的ETF基金披露持倉市值穩步增長。多份基金2024年年報披露，保險機構2024年下半年加大了對核心寬基ETF以及港股ETF等品種的配置力度。方正證券研報顯示保險公司截至2024年年末ETF持倉市值為2607.47億元，環比增加802.20億元。

萬億“國家隊”重倉ETF

如果從買方的角度看，ETF規模短期激增之所以引發關注，在於“國家隊”資金借道ETF增持進場。

以中央匯金、國新投資、誠通控股為代表的國家隊主力身影頻頻出現在ETF的持有人序列中。2024年，中央匯金投資有限責任公司、中央匯金資產管理有限責任公司合計持有ETF總市值由當年年初的1176.95億元大幅增至1.04萬億元。

尤其是危急時刻的關鍵出手。4月7日，麵對市場受到美國關稅影響產生的波動，中央匯金、中國誠通和中國國新先後發布公告稱增持ETF，並將在未來繼續增持；4月8日數據顯示，ETF獲資金淨流入金額合計達到1117.8億元，創出曆史新高。

中央匯金公開表示，作為資本市場上的國家隊，發揮著類“平準基金”作用，未來將繼續發揮好資本市場穩定器作用；下一步，將堅定增持各類市場風格的ETF，加大增持力度，均衡增持結構。

這映射出護盤策略的變化。2023年開始，股票ETF逐漸成為國家隊入市的重要通道。2024年以來，國家隊的資金配置策略開始由個股向被動指數工具傾斜。

東吳證券研報顯示，2023年底，國家隊ETF持倉規模為1225億元，ETF與個股配置比例為4:96；截至2024年年底，其持有的ETF規模已突破萬億，ETF與個股比例大幅提升至20:80，指數成為中長期資金入市的主要載體。

國家隊增持不僅是資金在增加，品類也在擴容。Wind數據顯示，2024年，中央匯金持有的ETF品種在滬深300ETF、上證50ETF、上證180ETF、中證500ETF、深證100ETF等原有基礎上，進一步拓展到中證1000ETF、科創50ETF、中證800ETF等品種。

萬億國家隊資金選擇借道ETF，這與指數化投資的“雨露均沾”、分散風險的特點有關。

田利輝指出，ETF是快速布局行業、對衝風險的重要投資工具，具有流動性優勢，是資金短期避險和中長期配置的首選。通過ETF注入流動性可快速傳導至全市場，而非局限於單一板塊。

“中央匯金選擇滬深300等寬基ETF，因其覆蓋A股核心資產，能實現托底大盤的作用，大額申購寬基ETF可以有效平抑市場波動，降低極端行情風險。中央匯金通過持有低估值、高流動性的寬基ETF，引導市場關注基本麵而非短期炒作。”田利輝解讀。

上海橘淶金融信息服務有限公司總經理王文清評價，ETF已經成為市場重要的穩定器，具有良好的政策信號傳遞功能。當外部不確定性、政策性風險擾動加劇，以中央匯金為代表的“國家隊”中長期資金逆勢增持，釋放出明確的穩市場信號。

“以國家隊為代表的長線資金買入ETF，在為市場帶來增量資金的同時，也提振了投資者的信心。國家隊增持ETF，能夠吸引社保、險資等其他長期資金的跟進，形成市場合力。從長期來看，這有助於引導市場資金從短期投機轉向長期價值投資。”王文清說道。

ETF，怎麽買？

站上4萬億規模，ETF也迎來了全新的發展階段。

王文清告訴中國新聞周刊，ETF規模暴漲至4萬億，可以視為我國資本市場邁向成熟化、國際化的重要標誌，這反映出市場對指數化投資的認可度在不斷提高。作為低成本且高效率的工具，ETF正在成為資產配置的核心載體，成為資金流入的方向。

上交所ETF行業發展報告（2025）指出，隨著新一輪資本市場深化改革各項措施穩步推進，境內指數化投資發展空間廣闊，ETF市場迎來新的發展機遇期。未來應不斷優化ETF場內配套機製，為中長期資金入市營造良好環境。

在證監會、交易所和基金公司共同努力下，2024年以來市場不斷推出重磅ETF新品類，如中證A500指數、科創200指數、自由現金流ETF等。據Wind數據，今年以來，截至4月22日，證監會注冊批複92隻ETF，同比增長253.85%，注冊效率大幅提升。

排排網財富公募產品運營曾方芳告訴中國新聞周刊，當前“頭部壟斷+細分突圍”的市場格局符合行業發展規律，頭部公募依托規模優勢保持領先地位，而中小機構則通過差異化競爭策略在細分市場尋求發展空間。

“持續加強投資者教育工作、增強市場信心，加快推出契合市場需求的創新型ETF產品，都是ETF市場持續擴容的必要條件。”曾方芳說道。

ETF不僅被國家隊大手筆買入，也持續吸引個人投資者入場。需要注意的是，ETF本身是一種投資工具，而非具體標的。目前市場上的ETF進入了“千基時代”，產品種類繁多，區分不同指數ETF並不容易。

比如包含較多公司的寬基指數，滬深300代表A股大盤，中證1000代表A股小盤，投資者需從市場和市值維度深入理解，否則難以把握投資方向；此外，風格因子指數涉及成長、價值等多種風格，概念易混淆，不同風格和市值組合的產品風險收益特征不同，需要深入對比理解。

王文清提示，不同類型的ETF基金風險收益特征差異較大，比如股票型ETF風險相對較高，但潛在收益也可能較大；債券型ETF收益相對穩定，風險較低，投資者應根據自身情況謹慎選擇。

產品選擇角度，投資者不僅需要提升自身的金融素養，更需要明確自身投資需求與風險承受能力。ETF雖然是一籃子股票集合工具，但分散風險並不意味著消除風險，其估值終究還是要跟隨市場波動。

“如果購買ETF，投資者要注意市場風險、行業板塊風險、流動性風險等。即使ETF有分散投資的特點，在市場出現下跌時，ETF基金的淨值也可能出現較大回撤，投資者要有充分的心理準備，根據自身情況合理控製投資比例。”王文清說道。