逼近1000元大關，黃金還能買嗎？

“國內金價今年的漲幅已超20%，2024年全年也才27%。”

高金價正在持續刷新投資者的認知。在2024年內連續40次刷新曆史紀錄後，2025年金價漲勢更猛了。4月14日，國內滬金主力合約再創新高，盤中最高觸及766.50元/克。

若要購買金飾，高金價帶來的“殺傷力”更大。當前主流金店的首飾金價格，甚至已經逼近1000元大關。要知道，去年同期首飾金價格也才700元出頭。

越等越高，普通人還能買黃金嗎？

圖片由豆包AI生成 提示詞：黃金

金價狂飆，都怪特朗普？

在3月突破3000美元大關之後，國際金價就開始“越漲越瘋”。

截至4月11日，COMEX黃金主力期貨3日大漲逾8.5%至3263美元/盎司，創下新高，相較於年初大漲逾23%，成為全球表現最好的大類資產。4月14日，COMEX黃金期貨價格盤中一度觸及3261.6美元/盎司，離前一交易日創下的新高僅一步之遙。

國際金價的上漲，帶動首飾金價格的調整。近幾天，周大福、周大生、六福珠寶、老鳳祥等品牌金店報價水漲船高，穩定在990元/克左右。其中，周生生4月14日足金（飾品、工藝品類）報價已達996元/克。

金價破千，僅有一步之遙。

圖/4月14日主流金飾品牌黃金實物報價

避險需求，成為金價暴漲的首要原因。

“黃金短期急漲的主要驅動力，來自特朗普政策的不確定性。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對中國新聞周刊直言，反複無常的關稅政策催生的濃厚避險需求，支撐著金價持續上漲。

中信建投最新研報指出，特朗普關稅政策導致全球風險資產劇震，VIX恐慌指數僅次於2008年金融危機及2020年疫情衝擊。“但是不同的是，此次市場選擇黃金而非美元作為避險工具。特朗普執政期間的巨大不確定性，催生的避險需求給金價帶來買盤。”

而金價持續高漲的更深層原因，則在於金價的邏輯“變了”。

黃金具備商品屬性、金融屬性和貨幣屬性三大屬性，屬於非生息資產。曆史數據顯示，黃金價格與美債實際收益率、美國實際利率呈現明顯的負相關關係。

但2021年之後，黃金市場的表現就偏離了傳統的定價機製，走出獨立行情。例如2024年美元指數升至110，10年期美債實際利率處於高位，但黃金不降反升，COMEX黃金期貨漲幅超40%。

這背後的影響因素複雜且多元。西安交通大學客座教授、期貨行業資深人士景川對中國新聞周刊分析，中長期而言，金價攀升受全球經濟形勢、地緣政治風險、美元走勢、美國貨幣政策、各國央行購金行為等多方麵因素影響。

關稅影響下，美股震蕩下行、經濟衰退預期、美元貶值等，促使美元資產投資者尋求多元化投資配置，增加了對黃金的需求。

尤其是當下美國經濟釋放出不穩定信號，無論是各國央行、機構，還是散戶都在去美債化和美元化，黃金正是其中最重要的對衝工具之一。

“美元弱於預期的情況下，美元在國際支付地位逐漸減弱，新興國家力推用非美貨幣結算，並通過央行增持黃金以提升其非美貨幣的支撐力，黃金的戰略價值日益凸顯。”景川說道。

黃金牛市的“超級買家”

從供求角度來看，黃金的供應量是一定的，因此需求端為金價提供主要的上漲動力。而這一輪超長的黃金牛市，核心因素在於“超級買家”——各國央行的支持。

瑞銀指出，除了避險需求和投機者的參與外，黃金配置需求近期也發生許多結構性轉變。例如，各國央行係統性地提高黃金在外匯儲備中的份額，這些結構性轉變有力地支持了黃金需求。

黃金儲備，是各國國際儲備多元化構成的重要部分。世界黃金協會發布的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年至2024年，全球央行購金量連續三年超過1000噸。這一水平遠超2010—2021年年均550噸的平均水平。受持續強勁的央行購金和投資需求增長的雙重驅動，全球黃金年度需求總量（包含場外交易）達4974噸，創曆史新高。

各國央行對黃金的高需求仍在繼續。世界黃金協會2月份的數據顯示，全球央行黃金儲備增加了24噸。

中國央行已經連續5個月增持黃金。根據央行公布的數據，中國3月末黃金儲備報7370萬盎司（約2292.33噸），較2月末的7361萬盎司（約2289.53噸）增加9萬盎司（約2.8噸）。

央行購金較多的國家，其居民往往也會增加購金。以中國為例，2024年中國居民的黃金購買量雖因高金價有所下降，但仍以815.5噸的總量穩居全球第一。

景川解讀，增持黃金對央行而言有一定的戰略作用。各國央行紛紛將黃金調整為正買入狀態，目的是減少對美元等單一貨幣的依賴，降低因美元信用下降而帶來的風險。

“黃金能夠增強主權貨幣的信用，有利於主權貨幣國際化。各國央行的持續購金行為，相當於進一步認可了黃金超越主權的資產價值。”景川說道。

美銀指出，央行配置黃金的動因正在變化。傳統“曆史地位”不再是首要理由，“通脹對衝與長期價值儲藏”（88%）、“危機期間的穩定表現”（82%）、“有效分散投資組合”（75%）以及“無違約風險”（72%）成為央行配置黃金的四大動因。

狂飆的金價，或仍難以言頂。高盛發布報告稱，將2025年黃金目標價從此前的每盎司3300美元上調至3700美元。在極端情況下，若市場聚焦美聯儲獨立性或者美國儲備政策變化的風險，黃金甚至可能觸及每盎司4500美元。

黃金還能買嗎？

隻是，急漲背後仍蘊藏風險。黃金投資價值愈發顯現的同時，不確定性因素實則暗流湧動。

王紅英表示，當下前所未有的高金價，其實已經出現了一定的“泡沫化”傾向。當下黃金處於曆史高位，一旦價格出現回落，就可能出現“多殺多”的踩踏現象，即賣家競相賣出導致價格急劇下跌，從而帶來更大的波動風險。況且，特朗普政策亦導致投資波動性加大，黃金也難以避免。

事實上，近期多隻黃金基金也因為資金狂熱追捧引發高溢價風險。Wind數據顯示，4月10日，易方達黃金主題LOF、匯添富黃金及貴金屬A場內交易價格較淨值溢價幅度遠超正常波動範圍。

其中，易方達基金公告稱，旗下黃金主題基金因二級市場價格嚴重偏離淨值，於4月11日停牌一小時，並警示投資者“盲目追高可能導致重大損失”；嘉實基金亦發布公告，提醒旗下黃金LOF大幅溢價，呼籲投資者理性決策。

麵對一路狂飆的金價，投資者仍需保持理性。

值得注意的是，黃金投資熱帶來的杠杆投資行為，也被警告並提示風險。3月19日，江蘇銀行發布公告，進一步明確信用卡資金不得用於黃金投資領域。公告指出，此類行為不僅違反信用卡使用規定，更存在巨大資金風險。

上海黃金交易所自今年4月以來，罕見地連續發布兩條加強近期市場防範風險工作的通知，提示投資者做好風險防範，理性配置貴金屬投資。

“對於普通消費者而言，購買黃金要保持審慎和冷靜。如果想購入黃金，可以選擇金價回調的節點酌情少量多次買入。此外，普通消費者應少參與杠杆較高的期貨、期權等黃金衍生產品，看準機會的同時要量力而行”。王紅英提醒。