Meta 下跌除了one time tax adjustment 主因是因為expected expense grow

“Meta 下跌除了one time tax adjustment 主因是因為expected expense growth > sales growth 的margin shrinking concern 嗎”:

 

• 事實（公司口徑）： 管理層明確說2026 年 CapEx 的“美元增量將明顯高於 2025 年”，而且“總費用 2026 年的同比增速將顯著快於 2025 年”；同時把 2025 年總費用指引上調到 $116–118B，並把 2025 年 CapEx 抬到 $70–72B。這些都直接加劇了市場對未來幾年成本曲線的擔憂。 
• 市場推斷： 公司沒有給 2026 年的收入增速指引，隻給了 Q4 收入 $56–59B 的區間。因此“費用增速 > 銷售增速 → 利潤率收縮”更多是投資者對 2026 年的外推——擔心 AI 基建帶來的折舊＋雲成本＋人員薪酬的爬坡，會壓住經營杠杆。
• 數據側證： 本季裏，營收 +26%，而總成本費用 +32%，確實出現了費用增速快於營收的現象，這客觀上也強化了“利潤率承壓”的擔憂（盡管核心廣告業務仍然健康：展示量 +14%、每次展示價格 +10%）。
• 次要但負麵的附加因素： 管理層同時提示歐盟 LPA（較少個性化廣告）可能最快本季影響歐洲收入，以及美國青少年訴訟 2026 年可能帶來**“重大損失”**的風險披露，這些都讓市場在高投入周期裏更謹慎。