“非洲手機之王”傳音控股跑不動了 市值蒸發超300億

2006年，中國手機市場迎來一個裏程碑事件，當年中國手機市場銷量首次突破1億部大關，其中國際品牌占據絕對主導地位，在激烈的競爭中，波導手機成為當年國產手機銷量冠軍。這一年，波導手機總銷量1375萬部，在中國的銷量是804萬部，出口銷量是571萬部。

當時，波導手機海外業務負責人是竺兆江，他在走訪了多個國家和地區後，認為非洲市場有著巨大潛力，所以向波導公司提出開拓非洲市場的建議，但這個建議卻未被采納。2006年，竺兆江決定離開波導自立門戶，他成立了傳音科技，也就是現在傳音控股的前身，開始專注自己看好的非洲手機市場。

二十年過去了，曾經輝煌的波導手機沒能跟上智能手機時代的浪潮，早已銷聲匿跡。現在對於大部分國內手機用戶來說，華為、小米、OPPO等手機品牌已人盡皆知，但對竺兆江創立的傳音控股旗下的手機品牌卻知之甚少，這是因為傳音控股的手機並不在國內銷售，其銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞等全球新興市場。在非洲手機市場，傳音控股占據著近乎半壁江山，被稱為“非洲手機之王”。

在2025年胡潤全球富豪榜上，傳音控股實際控製人竺兆江以155億元的身家位列第1796名，值得注意的是，這一身家較其2021年的260億已經大幅縮水超百億。同樣縮水的還有傳音控股的淨利潤，數據顯示，傳音控股今年前三季度歸母淨利潤21.48億元，同比暴跌44.97%，公司主業盈利能力正在下滑。

對於淨利潤大幅下滑，傳音控股在財報中歸因為受市場競爭以及供應鏈成本綜合影響。當下海外手機市場競爭愈發激烈，隨著其他手機廠商的加速“出海”，傳音控股在“大本營”非洲正麵臨越來越激烈的競爭。

今年以來，A股公司赴港上市成為熱潮，傳音控股11月12日公告開啟港股IPO之旅。不過從資本市場表現看，傳音控股的A股股價卻出現了持續下行，截至11月27日，傳音控股今年以來股價跌幅超30%，多家長線機構投資者拋售，可謂嚴重跑輸A股大盤。

除了能否順利登陸港股，如何提振下滑的業績以及股價、該如何應對激烈的競爭環境成為擺在傳音控股麵前的新挑戰。

傳音控股盈利能力惡化 前三季度淨利潤接近“腰斬”

2025年前三季度，傳音控股實現營業收入495.43億元，同比下降3.33%，歸母淨利潤為21.48億元，同比大幅下降44.97%，扣除非經常性損益的淨利潤為17.31億元，同比降幅達46.71%，已經接近“腰斬”，公司主業盈利能力正在下滑。

對於淨利潤下滑，某券商電子行業首席分析師表示，主要由三方麵因素導致，第一、毛利率層麵，因為存儲芯片持續漲價帶來了成本壓力；第二、收入下滑使得規模化效應減弱，費用率有所提升；第三、其他收益中，政府補助同比減少。

單從第三季度看，傳音控股第三季度實現營業收入204.66億元，同比上升22.60%，但歸母淨利潤僅為9.35億元，同比反而下降了11.06%，公司業績呈現出“增收不增利”的局麵。

如果從更長周期看，今年前三季度是傳音控股近5年來淨利潤表現最差的一個財季，此前2024年前三季度傳音控股淨利潤39.03億元，2023年前三季度淨利潤38.84億元，2022年前三季度淨利潤22.58億元，2021年前三季度淨利潤28.82億元。

從營收角度看，2021年前三季度傳音控股實現營業收入357.7億元，而今年前三季度實現營業收入495.4億元，但對應的淨利潤卻從2021年前三季度的28.82億元下滑到今年前三季度的21.48億元，可見今年以來傳音控股盈利能力出現明顯惡化，盈利情況亟待改善。



對於今年前三季度淨利潤的大幅下滑，傳音控股在財報中稱受市場競爭以及供應鏈成本綜合影響，營業收入及毛利額減少所致。隨著更多中國手機品牌加速出海，海外手機市場競爭進一步加劇，傳音控股在海外市場的優勢地位迎來挑戰。

傳音控股大本營承壓 小米、榮耀等加速“搶食”非洲市場

非洲市場一直是傳音控股發展的大本營，傳音成立之後便迅速推出了首款大眾智能機型TECNO T201進入非洲市場，並針對非洲用戶需求推出雙卡雙待、長待機、膚色適配拍照等功能，通過五金店、雜貨鋪等本地零售終端滲透非洲城鄉，逐步成為“非洲手機之王” 。

傳音控股今年半年報顯示，根據 IDC 數據統計，2025年上半年，傳音控股在全球手機市場的占有率為12.5%，在全球手機品牌廠商中排名第三， 其中智能機在全球智能機市場的占有率為7.9%排名第六。在非洲市場，傳音控股智能機市場占有率排名第一。根據此前年報數據，傳音控股在非洲手機市場份額已經連續5年超過40%。

根據Canalys智能手機統計數據顯示，2025年上半年，各手機廠商在非洲市場銷量總計3860萬部，其中傳音控股實現了1870萬部的出貨量，這一數據與其2024年同期數據持平，但其市場份額從2024年上半年的51.66%下降至2025年上半年的48.45%，小米、榮耀等開始加速“搶食”非洲市場。

Canalys數據顯示，小米2025年上半年在非洲市場手機出貨量達到540萬部，較2024年同期增加140萬部，市場份額提升至13.99%。榮耀在增速上表現更為搶眼，今年上半年出貨量激增200%至150萬部，市場份額從1.38%大幅提升至3.89%。



從年度數據來看，傳音控股在非洲市場的增長也已經放緩，2024年傳音控股在非洲實現營業收入227.19億元，同比僅增長2.97%，而同期營業成本增長了5.13%，在市場競爭不斷加劇的環境下，傳音控股2024年在非洲的毛利率為28.59%，同比下滑1.46個百分點。更早之前的2023年，傳音控股在非洲的營收為220.64億元，同比增長了6.74%。

Canalys首席分析師Manish Pravinkumar在報告中表示，2025年第一季度，傳音在非洲市場出貨量同比下滑了5%。競爭對手開始複製傳音的三級渠道模式，由全國級分銷商、區域批發商和提供信貸、促銷及本地化售後服務的微型零售商構成。這一模式曾幫助傳音實現廣泛的市場滲透，但如今，競爭對手通過更時尚的設計、更強的配置和更大膽的營銷手段贏得了年輕消費者。

盡管傳音控股在全球手機市場仍占據重要地位，但在引以為傲的非洲市場，其正麵臨小米、榮耀等品牌發起的猛烈攻勢，其市場份額與毛利率也因此受到一定的衝擊。為了保持非洲市場競爭優勢，傳音控股也在加大研發投入。數據顯示，2025年前三季度，傳音控股研發投入21.39億元，同比增長17.26%，研發投入的加大也拖累了其淨利潤。

某券商電子行業首席分析師表示，傳音控股在非洲市場競爭力依然很強、壁壘很高，無論從產品力及渠道層麵的布局均有較大優勢。在非洲以外市場，公司的挑戰在於如何應對市場原有參與者的競爭問題，比如推出更貼合市場需求的產品等，另外不同區域的政府及政策存在差異，如何有效應對也是不小挑戰。

當下中國手機企業正在積極“出海”，並已成為全球智能手機市場的重要力量，該券商分析師認為，從利潤角度考慮，歐美無疑是相對豐厚的市場，但手機屬於相對成熟的智能終端產品，在歐美區域可能競爭格局也相對穩固。如果考慮新的擴展領域，可以考慮與中國關係較好的“一帶一路”國家區域，如東南亞、南美等區域。

大股東連續拋售 傳音控股股價走低引發投資者強烈不滿

今年以來，A股整體表現強勢，上證指數一度突破4000點創出十年來新高，而反觀傳音控股股價卻創出了年內新低，截至11月27日，傳音控股今年以來股價跌幅高達33%，最新總市值732億元，這一市值較今年初蒸發了超過300億元。



傳音控股2025年日K線圖

這種持續下跌引發了投資者的強烈不滿，在11月20日的2025年度深圳轄區上市公司投資者網上集體接待日活動中，有投資者質疑傳音控股股價暴跌後，管理層都未對外發聲。並要求公司立即召開說明會，董事出席直麵投資者，直麵質疑聲。 另外要求果斷加大回購、增持力度，通過實際行動向市場傳遞信心，保護中小投資者權益。



來源：傳音控股2025年11月20日投資者關係活動記錄表

在當日的16個投資者提問中，有10個是關於股價下跌的，投資者集體質疑傳音控股置A股投資人利益不顧。對此，傳音控股回應稱股價波動受多種因素影響，公司會持續加強與投資者溝通，努力做好生產經營工作。

盡管投資者虧損情況嚴重，但大股東通過轉讓減持已經賺的盆滿缽滿，今年9月18日，傳音控股控股股東傳音投資通過詢價轉讓減持2280.70萬股，轉讓價格為81.81元/股，占公司總股本2.00%。按此計算，傳音投資轉讓總收入18.66億元。當時共有20家投資者獲配，其中興證全球基金獲配數量最多達到1017萬股，斥資達8.32億元。由於獲配股份限售期為6個月，目前參與的獲配投資者已經全部浮虧，興證全球基金已經浮虧超1.8億元。

這次減持後，傳音投資持有傳音控股比例由49.64%減少至47.15%，從股權關係上，傳音投資由傳音控股創始人竺兆江實際控製，其中竺兆江個人持股20.68%，其餘79.32%股份由與他共同創業的核心夥伴持有。這意味著，此次減持所獲的18.66億元，竺兆江個人能夠分得3.86億元。

而且這並非傳音投資首次通過詢價轉讓的方式減持傳音控股股份，此前2024年5月，傳音投資通過詢價轉讓減持806.57萬股，轉讓價格125.55元/股，按此計算，轉讓所得10.13億元，當前傳音控股股價已較當時“腰斬”。

僅通過兩次轉讓，竺兆江個人變現近6億元，再疊加上每年的高額分紅，堪稱一場“財富盛宴”。

值得注意的是，除了控股股東的減持套現，長線機構投資者也在離場，傳音控股三季報顯示，全國社保基金一一三組合在三季度減持了158萬股，基本養老保險基金八零二組合減持了219萬股，全國社保基金一一一組合減持了396萬股，另外滬股通投資者減持了1233萬股。

值得注意是，在機構投資者三季度減持股份之後，傳音控股進入四季度之後股價迎來一波猛烈下跌，這些長線機構投資者的減持，或許能代表市場投資者對傳音控股當前麵臨的經營困境和未來增長前景的謹慎態度。