當地時間7月18日，美國總統特朗普在白宮正式簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，即《天才法案》，標誌著美國穩定幣監管立法即將進入實施階段。
“法案的通過將構建美國首個聯邦級加密監管框架，提升加密貨幣行業的合法性，為行業發展提供更明確的規則和方向。”中國（上海）自貿區研究院金融研究室主任劉斌向《華夏時報》記者表示，《天才法案》為穩定幣製定監管框架，規定了發行、監管等要求，進一步為穩定幣發展建立起可行的發展路徑，同時為解決美國國內的債務問題提供了一個現實的解決方案，對於美國債務問題、全球貨幣和金融體係，以及各國金融市場等方麵均會帶來不同程度影響。
不過加密貨幣市場卻出現集體回調。行情數據顯示，7月19日，比特幣一度從12萬美元跌至11.7萬美元附近，截至發稿，比特幣最新價格為118850美元，24小時內跌幅為1.85%。其他加密貨幣也一同下跌，其中SUI跌超5%，XRP跌超4%，ADA跌近3%。
穩定幣進入“主流戰場”
當地時間7月17日，美國國會眾議院先後投票通過了《天才法案》《清晰法案》和《反CBDC監控州法案》，後兩者目前已移交給參議院，進入下一步立法流程。至此，美國加密貨幣立法已取得了實質性進展，行業發展有了更清晰的法律框架。當日，還有市場消息稱，美國總統特朗普正準備簽署行政命令，允許退休金投資加密貨幣、黃金及私募股權等另類資產。不過截至目前，該消息尚未獲得官方確認。
值得一提的是，本次三項法案的投票過程充滿了戲劇性。在眾議院首次投票時，有多位共和黨成員臨時反水，以致特朗普親自下場施壓。而第二次投票則經曆了近十個小時的拉鋸戰，最終通過了該法案。
《天才法案》確立了支付穩定幣發行與監管的法律框架，涵蓋儲備資產類別、信息披露與審計機製等關鍵條款。法案明確，穩定幣發行人允許持有的儲備資產包括法定貨幣、受保存款、短期國債、回購協議、政府貨幣市場基金以及央行準備金，旨在保障穩定幣與其錨定資產的穩定兌付。
“美國穩定幣法案提升了穩定幣發行商的合規成本，也相應限製了‘算法穩定幣’的存在。”素喜智研高級研究員蘇筱芮向《華夏時報》記者表示，法案後續的落地將使得穩定幣市場的集中度得到顯著提升，市場份額將朝向合規機構傾斜；除此之外，美國也期望借助穩定幣與美債之間的綁定，推動美債需求的上升。
蘇商銀行特約研究員高政揚也向《華夏時報》記者表示，法案要求穩定幣儲備投資美債，這在客觀上會強化市場對美元資產的流動性需求，甚至可能重塑國際資本流動格局。
最新數據顯示，當前穩定幣總市值已突破2600億美元，其中，Tether旗下的USDT市值超過1600億美元，位居第一；Circle的USDC市值超過640億美元，排名第二。
Circle的USDC或將成為本次法案通過的最大贏家，其80%的儲備為美國國債，並建立了銀行關係，已經滿足大部分合規要求。法案通過後，Circle首席執行官Jeremy Allaire表示，Circle將因為一貫的合規曆史而從《天才法案》中獲得更多回報。
但Tether的USDT則麵臨生存挑戰，該代幣目前在薩爾瓦多發行，盡管其控製著60%以上的穩定幣市場，但缺乏在美國市場的合規監管。法案通過後，TetherCEO Paolo Ardoino表示，該公司將確保旗下USDT符合《天才法案》對穩定幣發行商的規定，從而能在美國市場交易。該法案要求外國發行商需遵守嚴格的反洗錢法律及複雜的準備金審計，但Tether的準備金此前從未接受過全麵審計。
國泰君安國際在此前發布的數字資產研究報告指出，經過多年發展，非美元穩定幣已經具備擴展基礎，而今年以來的“去美元化”趨勢也為非美穩定幣提供了新的契機。從現有穩定幣市場的監管框架以及發展現狀看，未來穩定幣市場很有可能呈現“雙軌並行”的發展特征。
一方麵，以美國本土合規穩定幣為主導，服務於受強監管的傳統金融和機構市場，強調安全、透明和法律保障；另一方麵，USDT可能繼續在特定區域和加密原生生態中扮演重要角色；同時，依托不同主權貨幣的合規離岸穩定幣將加速發展，服務於特定的地緣經濟圈和多元化需求。從市場構成看，對USDT而言，美國穩定幣合規化浪潮既是市場份額的挑戰，也可能成為其深耕特定“離岸”生態的契機。
傳統銀行跑步入場
加密法案的推動，讓美國銀行業感受到前所未有的壓力。近期，美國頭部銀行相繼宣布穩定幣布局。
對此，劉斌認為，穩定幣的高效支付功能及去中心化金融（DeFi）的信貸服務能力，可能導致大量存款流出傳統銀行體係，削弱其吸儲和信貸能力。隨著負債流出，非銀行機構在資產“完善擔保”的情況下可提供信貸服務，減少對銀行作為資本配置者的依賴。區塊鏈技術還將重塑支付生態係統，衝擊傳統“支付模式”，降低傳統支付服務商的經濟價值，尤其是對於Visa和萬事達這兩家全球支付巨頭會帶來較大衝擊，同時對於SWIFT也會形成一定壓力，未來跨境支付通過穩定幣會進一步繞過SWIFT網絡。
“我們已進行了大量準備工作。”美國銀行CEO Brian Moynihan表示，該行目前正在深入研究客戶需求，將在適當時機推出穩定幣產品，並可能與其他金融機構展開合作。
花旗銀行CEO Jane Fraser也明確表示，該行正在積極推進穩定幣相關計劃，並將其視為未來國際支付的重要基石。花旗銀行此前預測，2030年穩定幣的總流通供應量可能增長至1.6萬億美元至3.7萬億美元，預計穩定幣供應仍將以美元計價為主，而非美國家則會推動本國央行數字貨幣（CBDC）的發展。
摩根大通則更快一步，在6月18日便宣布將試點啟動一種名為JPMD的存款代幣，部署在Coinbase支持的Base區塊鏈上。初期，該代幣僅供摩根大通的機構客戶使用，後續將在美國監管批準後逐步向更廣泛用戶群體及更多幣種擴展。據悉，JPMD1:1對應摩根大通的美元存款，支持24小時實時轉賬，並享有存款保險與利息等傳統金融保障。
“銀行發行穩定幣是對金融科技衝擊的積極應對，也是一種無奈之舉。”劉斌認為，但是總體上看，穩定幣形成的生態會對傳統金融體係形成衝擊，加密貨幣金融體係與傳統金融體係之間要尋找新的平衡。銀行通過發行穩定幣，掌握加密貨幣市場的重要環節，銀行可以利用自身的合規渠道與客戶信任優勢，參與到穩定幣市場中，避免失去對支付係統的話語權和控製權，同時也能在新的支付生態中占據一席之地。
劉斌指出，穩定幣可能引發類似“影子銀行”的係統性金融風險，其發行方缺乏傳統銀行的資本充足率等約束，一旦遭遇擠兌將更為脆弱。此外，穩定幣擠兌可能直接衝擊美國國債利率，引發金融穩定風險。
康德智庫專家、北京市中聞律師事務所權益合夥人吳文學向《華夏時報》記者表示，美國多家銀行計劃發行穩定幣，是一種反擊策略，旨在利用現有牌照快速合規，將存量客戶轉化為穩定幣用戶，但也存在一定的風險，可能造成資產負債表衝突，儲備資產若計入存款準備金，將削弱放貸能力，若銀行係穩定幣爆雷，則可能引發擠兌傳染至傳統業務。
