ASML Holding NV首席執行官克裏斯托夫·富凱（Christophe Fouquet）於2024年10月22日（星期二）現身英國倫敦舉辦的彭博科技峰會。圖片來源：Hollie Adams / Bloomberg—Getty Images
荷蘭半導體設備巨頭ASML本周三股價暴跌11%，此前該公司宣稱無法確定2026年能否實現增長。此次股價暴跌導致公司市值蒸發逾300億美元，並引發全球科技市場震動，投資者正消化這一消息對更廣泛的半導體和人工智能行業的影響。此次拋售發生在ASML公布第二季度財報之後，彼時其營收和淨利潤均超預期，訂單額達64億美元。然而，首席執行官克裏斯托夫·富凱的評論卻讓這份亮眼業績黯然失色：“盡管我們仍在為2026年實現增長做準備，但現階段無法確認。”他指出，宏觀經濟和地緣政治不確定性加劇，尤其是半導體設備麵臨新關稅威脅。
精明的投資者向來通過ASML的動態判斷科技周期的健康狀況；此次增長預警可能是市場釋放的早期信號——人工智能和半導體的超級周期即將觸頂，或至少正為動蕩做準備。
為何ASML的前景比大多數公司更重要
這絕非僅是公司層麵的事件——可能是全球科技和人工智能生態係統的“預警信號”。原因何在？ASML是全球唯一的極紫外（EUV）光刻機供應商——這種超精密製造設備使尖端半導體的生產成為可能。每款最先進的人工智能加速器、每顆為生成式人工智能提供動力的數據中心芯片，其技術源頭都可追溯至ASML的設備。
因此，即便ASML當前盈利超預期，卻仍向市場表示“無法確認”2026年的增長前景，這不僅表明其對自身產品線持謹慎態度，更可能預示著電子供應鏈中最關乎未來的環節即將迎來拐點。換言之，倘若ASML的訂單量放緩，那就意味著下遊芯片製造商可能預期需求疲軟、對資本支出回報的不確定性上升，或是在為政策阻力做準備。
背景至關重要：當前人工智能需求激增，但2025年，這一趨勢正遭遇宏觀不確定性的衝擊——尤其是特朗普政府威脅對歐盟加征關稅、中國實施出口限製，以及曆史性科技投資浪潮後資本支出疲軟。ASML的交貨周期為12至18個月——當前訂單反映的是對2026年全球芯片需求的信心。倘若這種信心出現動搖，將對整個創新經濟產生連鎖反應。
ASML絕非尋常意義上的科技股，而是全球半導體供應鏈的關鍵所在。該公司是全球唯一的極紫外光刻機供應商，這種關鍵設備為生產最先進芯片提供了支撐，而該類芯片廣泛應用於人工智能加速器、智能手機及數據中心等場景。
增長預警背後的原因是什麽？
多重因素交織疊加，為ASML的前景蒙上了陰影。關稅不確定性便是其中之一，特朗普威脅對包括半導體設備在內的歐洲進口商品加征30%的關稅，這讓ASML的客戶陷入不安。該公司發出警示，對運往美國的全新係統及零部件加征關稅，再加上可能引發的報複性措施，或將直接衝擊其毛利率，致使客戶的投資決策推遲。
持續的貿易爭端和出口管製，尤其是涉及中國和美國，使得ASML難以預測需求。客戶愈發謹慎，部分客戶可能推遲或削減訂單。盡管第二季度訂單表現強勁，但巴克萊（Barclays）分析師指出，ASML需將當前的訂單增速提升一倍，方能實現此前設定的2026年增長目標。2026年的訂單積壓覆蓋率已降至三年來的最低水平，這引發了對短期增長動能的質疑。
市場反應
市場反應迅速且劇烈：ASML股價暴跌11%，創下自2024年10月以來的最大單日跌幅紀錄（彼時因第三季度財報不及預期，股價下跌16%）。周三的拋售不僅拖累了整個歐洲科技板塊，還對美國半導體設備同行造成衝擊，如泛林（Lam Research）和應用材料公司（Applied Materials）。
相比之下，得益於美國對華出口政策利好消息，人工智能芯片製造商如英偉達（Nvidia）和AMD股價上漲，這凸顯了芯片設計公司與設備供應鏈之間的差異。（財富中文網）
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