2020年開春的華爾街可謂是跌宕起伏。

在橋水基金、文藝複興科技等傳奇基金可能遭遇虧損的時候，潘興廣場的比爾·艾克曼卻在逆勢崛起。

3月23日，潘興廣場資本創始人比爾·艾克曼在致客戶的信中，曝光了自己近期做空的成果——以2700萬美元贏得26億美元，收益率近百倍。

根據潘興廣場網站披露，其旗下基金2020年1月1日至3月24日整體錄得正收益。2019年，其基金錄得了超過50%的收益。

2700萬成本贏得26億

3月23日，比爾·艾克曼向投資者發送了一封信。他在信中詳細披露自己的操作手法——以很便宜的價格買了衍生品，後來這個衍生品價格飆升，獲得近100倍回報。這次交易中，他的成本和交易傭金合計2700萬元，盈利26億美元。

他在信中寫道：“我3月3日已經披露，我買了一些針對部分投資級債券指數的信用保護。因為我們在利差非常窄的時候買了這些信用保護，這筆投資虧損的概率是比較低的。”

潘興廣場資本旗下基金今年以來的收益



潘興廣場官網截圖

該筆做空收益抹平了他在股票投資上的虧損。上圖可見，潘興廣場資本旗下基金在2月底錄得了7.1%的虧損。不過到了3月24日，收益翻紅，取得了0.2%的正收益，可見衍生品發揮了效果。

他在信中說，已經關閉了押注市場下跌的頭寸，將做空的獲利全部投資到股票當中去了，增加了伯克希爾·哈撒韋（巴菲特旗下公司）、希爾頓、勞氏公司、安捷倫科技等公司的持倉。

除了對原有的持倉進行增持，比爾·艾克曼還在繼1月清倉星巴克之後，再度買入星巴克。不過，目前也潘興廣場也沒有all in——目前組合的現金比例達17%。

將信發送給投資者之後，潘興廣場的股價顯著反彈，3月26日收報17.8美元，距離52周高點20.70美元已經較為接近。



雅虎財經

究竟是怎麽實現的？

中證君和專業人士一起仔細學習了潘興廣場資本發給投資者的信。

潘興廣場資本發給投資者的信



潘興廣場官網截圖

銀葉投資固定收益投資總監黎至峰介紹，根據網站披露，比爾·艾克曼可能使用了信用違約互換指數，簡稱CDX。這類指數可以直接交易，相當於是一種保險。

舉例來說，航空業的CDX是針對航空業公司債違約風險的保險。市場好的時候，這類公司違約風險低，保險很便宜，可能隻有30個基點。疫情擴散後，航空業遭受重創，航空業的債券違約風險上升到了30%，相應的保險價格也上升到3000個基點。如果此前買入CDX在這個時候賣出，獲得的收益就能達到100倍。

值得一提的是，2008年金融危機時，大空頭Michael Burry也使用的是類似的衍生工具來獲利的。

此前大肆唱空

疫情擴散後，比爾·艾克曼一直在積極倡導政府關停商業活動。3月18日，比爾·艾克曼接受CNBC采訪直呼“地獄降臨”。

他表示，如果美國政府不阻斷病毒傳播途徑，美國將進入深度的衰退。當時比爾·艾克曼正接受著采訪，大肆唱空，美股隨即就熔斷了。

比爾·艾克曼在信中對股東說，為了阻斷病毒傳播，維持各個級別醫療係統穩定性，關閉商業活動是必然選擇。之所以空轉多，是因為他認為目前美國已經采取了禁閉措施。中國的經驗顯示，社交隔離是抑製病毒傳播的有效手段。他認為，美國經濟雖然麵臨挑戰，但是疫情遲早會被抑製住，經濟也會往好的方向發展。



CNBC報道截圖

“華爾街之狼”手法淩厲

比爾·艾克曼出身優渥，父親是紐約地產金融公司Ackman-Ziff Real Estate Group的總裁，在哈佛大學獲得MBA。在2004年，用其合作夥伴和自有資金共5400萬美元創辦了潘興廣場資本。

比爾·艾克曼策略被稱為積極行動主義股票策略——以大舉買入公司股票成為大股東並影響董事會決策來為自己獲利。例如2005年，他大舉購入美國快餐連鎖Wendys，並勸說公司分拆其Tim Hortons子品牌。

因為手法激進，比爾·艾克曼素有“華爾街之狼”的稱號。不過手法激進，自然不能穩賺不賠。他最近一次大舉做空對象是煙草品牌康寶萊“Herbalife”，以損失約5億美元敗北。

在2019年之前，比爾·艾克曼經過很長時間的虧損低迷，不過2019年他錄得了超過50%的收益，打敗了很多華爾街同行。

截至2019年6月30日，潘興廣場旗下管理資產（AUM）約80億美元，比爾·艾克曼個人財富約為16億美元。