核心理念
他的核心觀點是：
用 Wheel（輪動賣期權）/ Covered Call（備兌）持續製造現金流，然後把這些現金流不斷投入到長期 LEAPS（長期期權）中。
他認為：
- Wheel / Covered Call 的優點：
- 穩定現金流
- 收 Theta（時間價值）
- 波動小
- 適合震蕩市場
但缺點：
- 上漲收益被封頂
而 LEAPS 的優點：
- 長期杠杆上漲
- 更高 Delta 暴露
- 能吃到大行情
缺點：
- 需要時間
- 需要資金
- 單獨持有回撤會比較難受
於是他把兩者結合：
用短期期權收租，
用收來的租金買長期上漲杠杆。
“Income Engine（現金流引擎）”概念
他反複強調：
Wheel 不是投資邏輯，
而是現金流機器。
也就是說：
他並不特別在乎股票短期漲跌。
他的目標隻有一個：
最大化持續期權收入。
所以他會：
- 非常激進地賣 weekly ATM covered calls（周度平值備兌）
- 經常被行權
- 但完全不介意
因為在他眼裏：
股票隻是：
- 用來賣期權的庫存（inventory）
不是“必須長期死拿”的核心資產。
整體結構
第一步：持有股票
他會先持有一些：
- 自己長期願意持有的公司
- 有未來成長邏輯
- 有期權流動性
- 有較高 IV（隱含波動率）
例如他帖子裏的例子：
- LAC（Lithium Americas）
曾經持有：
- 3700 股
- 約 2.16 萬美元倉位
第二步：激進賣周 Covered Calls
他的風格很激進：
- 賣 ATM 或接近 ATM 的 Covered Calls
- 周期通常是一周
- 不怕被行權
目標：
最大化 Theta 收益。
因為：
- 周度期權時間衰減最快
- ATM 權利金最肥
所以這是效率最高的“收租”。
他不怕被行權（非常關鍵）
大多數 Wheel 玩家：
最怕股票被 call away。
但他完全相反。
他認為：
被行權不是失敗，
而是 cycle reset（循環重啟）。
流程：
股票被拿走 →
重新賣 puts →
再接回股票 →
繼續賣 calls →
繼續收租。
所以：
Assignment（被行權）
是係統的一部分。
不是意外。
LEAPS 層（這是整個係統真正的核心）
真正讓他認為這個體係“遠強於普通 wheel”的地方：
他會把所有 wheel 收到的錢，
持續投入長期 LEAPS。
這點非常關鍵。
因為：
普通 wheel 最大問題：
- 股票一暴漲，
- 你股票被 call 走，
- 後麵大行情全錯過。
而他的解決方案：
用 LEAPS 保留長期上漲暴露。
所以：
即使股票被 call 走，
LEAPS 仍然能：
- 繼續享受上漲
- 保留杠杆收益
- 吃到長期趨勢
他喜歡什麽樣的 LEAPS
他明確提到：
選擇：
- 最大期限
- 深 ITM
- Delta 大約 0.75
原因：
0.75 Delta 的 LEAPS：
- 更像股票
- 時間價值更少
- 內在價值占比更高
- 不太依賴賭博式暴漲
他的目標不是買彩票。
而是：
用更低資本，
獲得長期股票暴露。
LEAPS 買完之後基本不動
這點也非常重要。
他並不會：
- 高頻交易 LEAPS
- 經常止盈止損
- 天天調倉
相反：
LEAPS 是長期資產。
他的理念：
- Wheel = 收現金流
- LEAPS = 長期資本增值
所以 LEAPS 更像：
- 長期倉位
- 慢慢等 Delta 擴張
他的 Greeks（希臘值）思維
他的思維非常“Greeks 化”。
核心結構：
前端賣 Gamma（short front-end gamma）
也就是：
賣短期期權。
特點：
- 收 Theta
- 負 Gamma
- 最適合震蕩市場
後端做多 Delta（long delta expansion）
也就是：
長期 LEAPS。
特點：
- 長期方向性上漲
- 保留上漲收益
- 享受長期趨勢
為什麽他覺得這比純 Wheel 強
因為傳統 Wheel 有一個致命問題：
股票一大漲，
你利潤就封頂。
而他的 LEAPS：
還能繼續漲。
於是：
| Wheel | 提供現金流 |
|---|---|
| LEAPS | 提供長期上漲 |
兩者分工明確。
他喜歡什麽市場
他特別喜歡：
- 震蕩市
- crab market（螃蟹市）
- 橫盤行情
因為：
這是 Theta 收割的天堂。
他認為：
很多股票其實大部分時間：
- 都在橫盤
- 並不會一直暴漲
所以：
賣期權長期會明顯增強收益。
風險管理
如果股票暴跌
他的處理：
- roll down and out
（向下 + 延長期限滾動）
核心邏輯：
用時間換空間。
他認為：
隻要公司沒死，
長期總有修複機會。
如果賣 Put 被深度套牢
流程：
- 接貨（assignment）
- 開始賣更遠期限 covered calls
- 持續收 premium
- 等 IV 回落後再逐步修複
通常：
- 賣 30~45 天 covered calls
- 等待波動率回落
他也會用 Collar
尤其：
- 股票暴漲之後
- IV 爆炸之後
例如：
LAC 漲到接近 10 美元時，
他說會從 wheel 轉成 collar。
原因：
- 鎖利潤
- 降低回撤風險
他喜歡的股票類型
他的偏好：
- 有長期成長故事
- 有未來邏輯
- IV 較高
- 有期權流動性
帖子裏提到過：
- LAC
- SOFI
- IREN
- GOOG
- NVDA
- MU
- Ford
關於稅務
他說：
Wheel 在 taxable account（普通券商賬戶）裏稅務效率很差。
因為：
- 高頻短期收益
- 都按普通收入納稅
所以：
他認為：
- IRA 更適合 wheel
- 普通賬戶更適合 PMCC
PMCC（Poor Man’s Covered Call）
在 taxable account 中：
他經常：
- 用 LEAPS 代替股票
- 再賣 covered calls
也就是 PMCC。
他的做法：
- 大漲時賣 call
- 回調後快速平倉
- 吃 Theta
交易哲學的演化
他說：
以前他玩過：
- diagonal spreads
- jade lizard
- 各種複雜結構
- 日內交易
- 市場內部指標
但最後：
越來越簡化。
最終收斂到：
- Wheel
- LEAPS
- PMCC
因為他發現：
越成熟的交易員，
越傾向簡單結構。
他以前最喜歡的結構
他提到：
以前最喜歡：
long .65+ delta monthly diagonal
- short weekly .30 delta calls
翻譯：
- 長期深 ITM call
- 不斷賣短期 call
其實就是 PMCC 的變種。
他最核心的幾個理念
1. 給自己更多時間
他說：
Give yourself more time.
意思：
- 更長期限
- 不賭短線
- 少做預測
2. 永遠保持賣方思維
他說：
Always be selling.
意思：
- 持續讓 Theta 工作
- 不斷收租
3. 簡單比複雜更強
多年後他的結論：
簡單重複的現金流係統，
比複雜交易結構更穩定。
他整個體係真正最深層的思想
這其實是整個係統最重要的地方：
他把投資組合拆成了兩個獨立引擎：
| 引擎 | 作用 |
|---|---|
| Wheel / Covered Calls | 現金流機器 |
| LEAPS | 長期資本增值 |
大多數交易者：
試圖讓一個倉位同時完成：
- 收現金流
- 又吃上漲
結果兩邊都做不好。
而他：
明確拆分職責。
這才是他整個體係真正的核心。
What he is really saying is:
I use shares and covered calls to create reliable cash flow.
I reinvest part of that cash flow into LEAPS on the same stock so I still participate in major upside moves.
I used to hedge heavily with protective puts (collars), but over time I realized constant insurance costs reduce long-term compounding too much.
So I now prefer accepting some downside volatility in exchange for stronger long-term growth.
https://www.reddit.com/r/options/comments/1qo1jmn/after_few_years_wheeling_leaps_beats_all/
