一周一圖看市場（Jan12-16)，換防？

市場在本周繼續加寬，周期性板塊正在逐漸取代高科技巨頭公司們成為市場主導。

瘟疫之後，從高科技轉向其他板塊的轉換，通常是短暫的，資本很快流回到那些高科技巨頭公司，目前，投資者們要問的問題是，這次轉換是否能夠持續下去？經濟學家認為，是的。

什麽使目前的轉換持續時間更長就是為什麽收益率上升更高的原因。這不是一個通脹率的故事，12月份通脹率再次變得緩和，降低了對通脹的擔憂。取而代之的是收益率的上升，因為對美國經濟增長的期待總是令人驚奇的向上升。去年第2，3季度的經濟增長都達到4%y/y，而且美聯儲亞特蘭大GDPnow的模型預估去年第4季度經濟增長將超過5%。在這樣的情況下，高債券收益率反應了對經濟增長更高的預期，而不是對通脹上升而導致潛在貨幣緊縮政策的擔心。

兩者的區別對市場主導者是有意義的。周期性板塊，small caps，工業，交通，建房，和一些國際市場表現良好，盡管債券收益率是升高的，而不是降低的。不像以前的一些短期轉換，這次來自於改善的市場基礎，而不是短期的利率下調的影響，因此，這次市場主導的轉換可能會更持久。

同時，高科技巨頭們的情況也在改變，雖然7個巨頭公司的去年盈利報告依然強勁，而且在利率上升的時候被視為投資的安全去處，但是，目前情況在改變，AI相關的巨額投資，使這些公司的債務在迅速上升，因此它們被定價為long-duration 資產，換句話說，就是對債券收益率上升更敏感。

總體來說，目前市場處在長期增寬的早期階段，7個高科技巨頭之外的投資機會在大量增加，包括美國的周期性板塊，和去年一些比美國市場表現好的國際市場。重點是，銀行的盈利，和借貸機構都沒有顯示出壓力上升，買賣差價控製良好，消費依然強勁，金融條件仍然寬鬆，說明，目前的市場主導轉換是有基礎的，很可能繼續下去。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）