當前美股大盤賣靠與賣撲特的優先選擇

 

從本質上講，sell covered call（簡稱賣靠）與sell covered put（賣撲特）是一樣的，都是賺取期權的時間價值。如果股市關門或下跌很小，賣靠賣撲特都是躺著賺錢。理論上來說，撲特和靠的時間價值應該是一樣的（扣除dividend的貢獻），但是目前美股大盤的靠比撲特的時間價值高不少，所以賣靠似乎是更好的選擇。

以QQQ為例，半年後（即12月底）的$210靠時間價值是$7，而$210撲特的時間價值僅$5。這種情況並不合理，人為造成一個loophole，投資人可以買入QQQ然後賣靠買撲特，穩賺不賠。現實中估計沒人這麽做，因為回報率太低。

賣靠與賣撲特的缺點是把利潤限製住了，而損失可以很大。比如我曾賣了SPY六月到期的$380的撲特，當時的時間價值是$15，所以運氣好的話，一個撲特最多賺$1500。如果SPY跌破$365，就會有虧損，虧多少要看到期日那天的收盤價。幸好六月底美股沒有大跌，這次賣撲特沒有失手。

相比之下，買靠和買撲特，損失有上限，盈利卻可以翻番或更多，特別是買靠的回報上不封頂。前不久佩洛西的老公就買了上百萬美元的靠，估計是分期分批買的，不可以孤注一擲。考慮到目前美股形勢，買靠的勝算不大，所以我寧可去賣靠或賣撲特。

目前最有效的利用現金的方式是賣QQQ的靠，特別是賬戶開在那些現金不給利息的券商，如果在Fidelity有賬戶，賣靠賣撲特的差別略小。賣靠可以收取dividend，賣撲特不可以。當股市平和的時候，選擇賣靠，當股市劇烈下行的時候，撲特的時間價值上升很快，越來越接近靠的時間價值，這時候就要賣撲特了。

SPY的情況不一樣，它的靠bid和ask差價有些大，不好下單，還是賣撲特更容易。對於業餘散戶來說，最好就關注QQQ和SPY這兩個ETF，省心省力無風險。千萬不要碰兩倍三倍的毒藥，比如UVXY，TQQQ，SDS，還有那些有損耗的，如BITO，DBC，USO，等等。

賣了撲特以後可以靜等它歸零，也可以適當的時候買回一部分，讓現金變活，特別是有大反彈的時候，買回來就鎖住了盈利。來日方長，半年後到期的撲特還有很多機會漲回來的。

上圖是SPY的撲特報價，12月底到期的$330撲特時間價值目前有十塊多。