錢是怎麽賠的：揭秘股市陷阱與應對技巧

第二節 知其被套，才能解套

　　股票被套了的意思是，在高價位買進的股票下跌到一定程度，而又舍不得賣出（因為賣出就意味著虧損），這樣的情況就叫股票被套。證券市場是商品經濟、信用經濟高度發展的產物，是市場經濟中的一種高級組織形態。證券市場是高風險市場，是因為證券價格具有很大的波動性、不確定性，這是由證券的本質及證券市場運作的複雜性所決定的。因此股民被套是時常會發生的事。證券市場主要有以下一些風險。

　　係統性風險

　　股市是“國民經濟的晴雨表”。宏觀經濟形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調整，政局的變化，匯率的波動，資金供求關係的變動等，都會引起股票市場的波動。對於證券投資者來說，這種風險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值，這就是係統風險的原因所在。

　　係統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素構成。其構成主要包括以下四類：

　　1.政策風險

　　政府的經濟政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現得尤為突出。經濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關的政策變化，比如對於私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關係。因此，每一項經濟政策、法規出台或調整，對證券市場都會有一定的影響，有的甚至會產生很大的影響，從而引起市場整體的較大波動。

　　2.利率風險

　　在證券交易市場上，證券的交易價格是按市場價格進行，而不是按其票麵價值進行交易的。市場價格的變化也隨時受市場利率水平的影響。一般來說，市場利率提高時，證券市場價格就會下降，而市場利率下調時證券市場價格就會上升。這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。

　　3.購買力風險

　　在現實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由於物價的上漲，相同金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通貨膨脹風險。

　　同樣在證券市場上，由於投資證券的回報是以貨幣的形式來支付的，在通貨膨脹時期貨幣的購買力下降，也就是投資的實際收益下降，將給投資者帶來損失的可能。

　　4.市場風險

　　市場風險是證券投資活動中最普遍、最常見的風險，是由證券價格的漲落直接引起的。

　　尤其在新興市場上，造成股市波動的因素更為複雜，價格波動大，市場風險也大。因此，盲目地股票買賣是要不得的。

　　非係統性風險

　　單個股票價格同上市公司的經營業績和重大事件密切相關。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯係。投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風險。這就是非係統風險。

　　非係統性風險也可稱為可分散風險。主要包括以下四類：

　　1.經營風險

　　經營風險主要指公司經營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經營、生產和投資活動的變化，導致公司盈利的變動，從而造成投資者收益本金的減少或損失。例如經濟周期或商業營業周期的變化對公司收益的影響，競爭對手的變化對公司經營的影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會導致經營風險。

　　影響公司經營業績的因素很多，投資者在分析公司的經營風險時，既要把握宏觀經濟大環境的影響，又要把握不同行業、不同所有製類型、不同經營規模、不同管理風格、不同產品特點等對公司經營業績的影響。

　　2.財務風險

　　財務風險是指公司因籌措資金而產生的風險，即公司可能喪失償債能力的風險。公司財務結構的不合理，往往會給公司造成財務風險。公司的財務風險主要表現為：無力償還到期的債務，利率變動風險（即公司在負債期間，由於通貨膨脹等影響，貸款利率發生增長變化，利率的增長必然增加公司的資金成本，從而抵減了預期收益），再籌資風險（即由於公司的負債經營導致公司負債比率的加大，相應降低了公司對債權人的債權保證程度，從而限製了公司從其他渠道增加負債籌資的能力）。

　　形成財務風險的因素主要有資本負債比率、資產與負債的期限、債務結構等因素。一般來說，公司的資本負債比率越高，債務結構越不合理，其財務風險越大。投資者在投資時應特別注重公司財務風險的分析。

　　3.信用風險

　　信用風險也稱違約風險，指不能按時向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對債券投資品種，至於股票隻有在公司破產的情況下才會出現。造成違約風險的直接原因是公司財務狀況不好，最嚴重的是公司破產。因此不管對於債券還是股票的投資，投資者必須對發行債券的信用等級和發行股票的上市公司進行詳細的了解。“知彼知己，方能百戰不殆。”

　　4.道德風險

　　道德風險主要指上市公司管理者的道德風險。上市公司的股東和管理者是一種委托――代理關係。由於管理者和股東追求的目標不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。

　　股災及其特征

　　1.泡沫經濟及危害

　　泡沫經濟是指一種或一係列資產在經曆一個連續的漲價過程後，其市場價格遠遠高於實際價值的經濟現象。在泡沫經濟的形成過程中，開始的價格上升會使人們產生還要漲價的預期，於是又吸引了新的買主。這些新的買主一般隻是想通過未來價格的變化牟取利潤，並不關心這些資產本身的狀況和盈利能力。當這種行為成為一種普遍的社會現象時，社會資產所表現的賬麵價值大大高於其實際價值，於是就形成一種所謂的“泡沫經濟”。

　　“泡沫經濟”一般通過股票市場和房地產市場得以直觀地反映。以日本為例，1986年初，日本的日經225股票指數為13000點，到了1989年則上漲到39000點；該年第四季度，在東京證券交易所上市的股票市價總值達到了600萬億日元，為日本當時的名義國民生產總值的1.5倍。同期日本房地產價格也急劇上漲，1985年日本土地資產額為176萬億日元，1989年達到521萬億日元，4年間價格上升近2倍。

　　泡沫經濟形成，對經濟發展的危害是很大的。

　　（1）泡沫經濟影響國民經濟的平衡運行，破壞國民經濟的結構和比例。泡沫經濟是由虛假的高盈利預期的投機帶動起來的，它並不是實際經濟增長的結果。它的產生和形成使國民經濟的總量虛假增長、結構扭曲。

　　（2）價格總要回歸價值，泡沫經濟也總有破滅的一天。一旦泡沫破滅，在泡沫形成過程中發生的債權債務關係就難以理順，形成信用危機，這將給國民經濟的運行帶來相當大的衝擊和危害。以日本為例，泡沫經濟崩潰後的第一大難題就是出現了金融機構大量的不良債權。這就像一顆定時炸彈，威脅著金融係統的安全。

　　（3）上市公司也受到打擊，股價下跌後，其籌資能力和償債能力會大大削弱。

　　（4）助長投機行為，並導致貧富兩極分化。對股票或房地產的狂熱投機行為，打擊了實業投資者的積極性，同時加大了社會的兩極分化。

　　2.股災及其特征

　　股災是股市災害或災難。是指股市內在矛盾積累到一定程度時，由於受某個偶然因素的影響，突然爆發的股價暴跌，從而引起社會經濟巨大動蕩，並造成巨大損失的異常經濟現象。股災不同於一般的股市波動，也有別於一般的股市風險，具有突發性、破壞性、聯動性、不確定性的特點。股災對金融市場的影響巨大，它的發生往往是經濟衰退的開始。

　　從國外證券市場出現的股災來看，過度投機造成股價暴漲，出現泡沫經濟，是導致股災的重要原因。1929年和1987年兩次全球性的股災，都是由於股市中出現了巨大的泡沫，終因泡沫破滅而導致股價暴跌，形成股災。

　　誰都可能被套

　　隻要進入股市，股民都會遇到這樣和那樣的風險，關鍵是我們如何去看待風險。在股市這場沒有硝煙的戰爭當中，各種力量在此搏殺，不管是機構、散戶或是遊資，都有被套的可能。以下是漲停敢死隊在中國聯通中被套10億的一個案例：

　　2008年眾多投資者為停牌前的5月23日早盤未能買進中國聯通而懊惱不已，當時市場對中國聯通複牌後大漲幾乎達成共識。不過，後來中國聯通的走勢無疑讓不少投資者“大跌眼鏡”。

　　僅6月3日這一天內，三個漲停敢死隊席位在中國聯通中砸入了10億資金。這三個席位分別在杭州湖墅南路東吳證券營業部，6月3日這天總買入74549萬元，賣出3萬元；寧波解放南路光大證券營業部總買入28679萬元，賣出121萬元；深圳泰然九路國信證券營業部總買入7307萬元，賣出2478萬元。

　　相關數據顯示，停牌前3個交易日，機構資金連續淨流入中國聯通，且日淨流入量呈現逐漸增大趨勢，3個交易日累計淨流入10.92億元，5月23日淨流入量高達6.44億元，當日有5個基金席位買入中國聯通，最高淨買入金額為2.26億元。同日，代碼為“649”的基金分別通過“18413”和“18423”兩個席位分別淨買入中國聯通，總計金額高達2.8億元，而當日賣出最多的基金也僅賣出4873萬元。

　　漲停敢死隊10億巨資被套以上案例說明，在各種力量的多空對決中，機構或散戶都有被套的可能。關鍵是要敢於麵對現實。