基金投資最常遇到的168個問題

第十八節 怎樣理解封閉式基金折價、封轉開、分紅？

　　（1）封閉式基金的折價。

　　封閉式基金因為可以在交易所交易，和股票一樣，所以有了溢價和折價。當封閉式基金在二級市場上的交易價格低於實際淨值時，這種情況稱為“折價”。

　　折價率=（單位份額淨值-單位市價）/單位份額淨值

　　根據此公式，折價率大於0（即淨值大於市價）時為折價，折價率小於0（即淨值小於市價）時為溢價。除了投資目標和管理水平外，折價率是評估封閉式基金的一個重要因素。國外解決封閉式基金大幅度折價的方法有：封閉轉開放、基金提前清算、基金要約收購、基金單位回購、基金管理分配等。

　　例如某封閉式基金市價0.8元，淨值是1.20元，我們就說它的折價率是（0.8——1.20）/1.20=——33.33%，即此封閉式基金屬於溢價發行，其溢價率為33.33%。

　　自從發行了大盤封閉式基金，封閉式基金的交易價格就從淨值上方掉到了淨值下方，出現了折價交易，最嚴重的時候曾達到了淨值的一半左右。經過2006年的淨值大幅增長，封閉式基金的折價已經逐步縮小。不過，目前很多封閉式基金的折價率還維持在20%～30%，部分高折價的基金其折價率在30%以上。

　　無疑，封閉式基金高折價現象的存在是吸引很多投資者的一個重要因素。如果一個基金折價率為40%，這等於說投資者可以花0.6元錢買到價值1元錢的東西，假如這1元錢的價值能在最後得到體現，則相當於投資收益率為66.7%。

　　因為高折價的存在，近年，很多投資者更加看好封閉式基金，認為這是一個相對更為安全的投資領域。

　　當然，折價率是動態的，封閉式基金的折價每天都會變化。因此，折價帶來的投資機會也是變動的。

　　（2）基金的封轉開。

　　0.6元錢買價值1元的東西，但是這1元錢最後如何體現？

　　這還要從封閉式基金契約說起。封閉式基金一般都有存續期，比如15年。按照基金契約，到期後基金應該清算，投資者拿回基金淨值，基金結束。而前麵說的0.6元錢是基金的交易價格，1元錢正是基金的淨值。封閉式基金到期清算時，將按照基金的淨值進行清算。

　　但是，大部分基金管理公司並不願意就此讓一個基金結束，因此封轉開成了絕大多數封閉式基金的選擇。把封閉式基金轉型為開放式基金，讓基金可以繼續存在，這就叫到期封轉開。

　　（3）封閉式基金的分紅。

　　《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少於一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的90%。

　　絕大部分封閉式基金在分紅方麵並不積極，因而都會把分紅拖到最後一段時間來進行。根據往年的分紅情況，3月份或4月初，封閉式基金會出現一個分紅的浪潮。

　　封閉式基金分紅的誘人之處在於，這種分紅可能出現一個套利的機會。從曆年封閉式基金的走勢來看，每次分紅都會帶來一波上漲行情。

　　這個套利機會同樣來源於它的高折價率，因為分紅將再度提高現有的折價水平。封閉式基金的分紅采取現金分紅方式，由於現金分紅部分是不會打折的，在市場不發生變化的情況下折價絕對數額不變，而基金的淨值和價格同步下降，因此折價率就會上升。舉個例子來說，某封閉式基金淨值2.00元，市場價格1.80元，其折價金額為0.20元、折價率為10%。如分紅1元，則其淨值變為1元，除權後市場價格為0.8元，則折價率變為0.20/1=20%，顯然折價率將隨著分紅得到明顯提升。