中國投資體製改革30年研究

第四節 外國投資體製的經驗

　　前麵三節，我們從投資相關主體結構、資金來源結構、投資的宏觀調控和投資管理等不同方麵，以不同的典型國家為對象，對各國的投資體製進行了橫向比較，並分析相關因素之間可能存在的關聯。本節擬在前麵三節分析的基礎上，總結影響投資體製形成的一些因素和規律，以期對我國的投資體製改革提供一點有益的借鑒。

　　一、投資體製的影響因素

　　（一）政府職能與投資體製形成

　　從前麵三節的分析可以看出，無論是投資主體結構、投資的資金來源結構還是投資的宏觀調控及投資管理，都與一國政府職能有著密切的聯係。從某種程度上講，政府的職能範圍決定了投資體製的方方麵麵。

　　首先，政府職能範圍的大小直接影響到投資決策主體的結構。投資決策主體結構是由私人投資和政府投資的相對比重決定的。政府職能範圍較廣的經濟體，通過政府投資來完成和實現的職能通常也更多，最終反映為政府投資比重的提高。

　　其次，政府職能影響政府投資範圍的同時也影響了財政預算中用於投資方麵的支出規模。而投資資金結構恰恰是由財政預算資金、直接融資資金、間接融資資金等構成的。此外，政府為實現特定職能還可以通過影響政策性金融機構進而影響間接融資的相對規模。如各國的政策性銀行，其融資性質屬於間接融資，但其融資行為在很大程度上服從政府安排、服務於政府特定職能的實現。

　　最後，投資調控和投資管理更是與政府職能範圍密切相關。有關分析見第三節相關內容，此處不再重述。

　　（二）影響投資體製的其他因素

　　在前麵幾節的分析中，我們已經發現影響一國投資體製的因素很多，除了政府職能外，還包括經濟發展階段、采取發展模式、奉行的發展原則、曆史傳統以及現行的經濟結構，等等。上述因素中，有的也是政府職能範圍的決定因素，並通過對政府職能範圍的影響來進一步影響投資體製的形成。

　　當然，有些因素本身對投資體製也會產生直接影響，如現行經濟結構。一方麵，現行經濟結構直接影響政府投資調控和投資管理的方式與具體手段。當經濟結構中國有企業比重較大時，投資調控會偏重於計劃等直接調控的方式和手段，在投資管理方麵更多地體現為政府對投資活動的直接控製；而當經濟結構中私人企業占絕對主導時，投資調控則主要依靠各種間接調控方式和手段，在政府投資項目的管理上也通常會引入市場機製和私人企業。另一方麵，在特定的經濟發展階段，一國的經濟結構往往也會對政府職能範圍產生影響。例如，當產業結構表現出明顯失衡時，政府便可能將實施產業政策、優化產業結構納入其職能範圍，並因此對整個投資體製產生影響。

　　（三）投資體製相關因素間作用機製分析

　　經濟體所處的特定發展階段、秉承的經濟傳統、采取的發展模式、現行的經濟結構以及政府職能範圍都是投資體製形成的影響因素，但其作用機製又有所區別，具體來說可以歸納為以下幾點：①政府職能範圍的大小影響著投資體製的每個方麵。②發展階段、經濟傳統、發展模式和經濟結構對政府職能範圍的確定有著直接影響，並進而間接影響投資體製的形成。③發展階段、經濟傳統、發展模式和經濟結構之間也存在著一定的因果關係，主要是發展階段和經濟傳統對於發展模式的選擇與現行經濟結構的形成有著很大的影響。④經濟傳統、發展模式及經濟結構對於投資體製的不同方麵也有著直接影響。⑤投資體製中，投資主體結構、資金來源結構和投資的調控管理之間也存在著相互影響和作用。例如，投資決策主體的結構能夠影響預算資金在資金結構中的比重，而直接融資、間接融資的發達程度也會對投資中介機構、融資機構的組成結構產生影響。

　　投資體製的形成和確立對於經濟增長和發展有著舉足輕重的作用，而隨著經濟的不斷發展，經濟體所處的發展階段、現行的經濟結構都會發生變化，未來選擇的發展模式也會有所調整。這樣，上述因素在長期動態變化中就形成了一個相互作用的循環鏈條。

　　二、投資體製的演變及未來趨勢

　　根據前麵對投資體製各方麵的橫向比較及投資體製影響因素的分析，對投資體製的演變及未來的發展趨勢，我們大致可以總結出以下幾點。

　　第一，政府作為投資決策主體參與投資的領域將越來越集中於公共事務領域（包括基礎設施、公共服務等）。這一趨勢是由政府職能範圍的發展趨勢所決定的。隨著各國經濟發展水平的不斷提高，市場機製將得到不斷完善，市場在資源配置中的效率優勢也將不斷顯現；政府的職能將逐步退出競爭性領域，並致力於市場缺失和失靈的公共事務領域。

　　第二，即使在由政府主導的公共投資領域，市場機製也將被逐步引入到投資項目的具體運作中。這主要可以歸結為兩方麵原因：一方麵，政府對其投資項目通常會麵臨資金不足的問題，引入市場機製意味著私人企業和民間資本的介入，可以有效緩解資金不足的矛盾；另一方麵，引入市場機製有利於提高投資項目資金使用效率。

　　第三，政府在投資的宏觀調控方麵將主要采用間接調控的方式。間接調控重在運用經濟杠杆調節市場主體的行為，是符合市場規則的調控方式，也體現了市場經濟條件下政府有限幹預的原則。

　　第四，在投資的融資結構中，以資本市場為依托的直接融資的相對規模將不斷提高，以商業銀行體係為依托的間接融資的相對規模將出現下降。這主要是因為，直接融資與間接融資的變化取決於金融體係的變化，而未來資本市場的日益繁榮和傳統商業銀行的日漸式微基本是大勢所趨。

　　第五，財政預算資金相對規模則可能呈倒U形變化。這是因為，財政預算資金相對規模主要取決於政府職能及其投資範圍。而在經濟發展水平不斷提高和市場機製不斷完善的過程中，政府職能範圍可能出現縮小和擴大兩種趨勢。一方麵，隨著政府對競爭性領域的退出，政府職能範圍將不斷縮減；另一方麵，經濟發展帶來的分工的不斷細化將產生許多新的公共事務，從而拓寬了政府職能及政府投資的範圍。

　　第六，投資中介機構在投資體製中的地位和作用將越來越大。隨著經濟規模不斷擴大，整個經濟係統變得越來越複雜，投資項目涉及到的事務也越來越多，客觀上需要由一些專門的機構獨立出來承擔一些投資服務的功能。與此同時，市場的不斷完善，也為這些機構的發展提供了良好的外部環境。因此，無論是非營利性的商會、行業協會，還是以營利為目的的投資銀行、會計師事務所、律師事務所等，在未來都會麵臨更廣闊的發展空間和發展機遇。事實上，這也是經濟發展過程中分工越來越細化的必然結果。

　　本章參考文獻

　　1.侯榮華、汲鳳翔：《中國固定資產投資效益研究：理論、實證、案例》，中國金融出版社2002年版。

　　2.戴玉林：《投資結構論》，中國金融出版社1995年版。

　　3.盧中原：《2005年加快財稅體製與投資體製改革》，國務院發展研究中心信息網國研視點，2005年1月6日。

　　4.田椿生、黑愛堂：《美國和日本投資體製的比較研究》，國務院發展研究中心信息網國研報告，1992年3月2日。

　　5.文明：《投資經濟導論》，經濟科學出版社1999年版。

　　6.張漢亞：《投資體製改革對經濟周期波動的影響：經濟周期波動問題研究專題報告》，國務院發展研究中心信息網國研報告，1994年12月7日。

　　7.張承惠：《新一輪通貨膨脹的投資體製背景》，國務院發展研究中心信息網國研報告，1996年3月8日。

　　8.王學武：《美國的投資體製研究》，國務院發展研究中心信息網國研報告，2001年9月20日。

　　9.李榮融：《外國投融資體製研究》，中國計劃出版社2000年版。

　　10.於景濤：《德國全能銀行體係與混業經營的啟示》，《山東經濟戰略研究》2003年第6期。

　　11.孫玉輝：《德國的金融體係及相關問題研究》，《投資研究》2001年第5期。

　　12.王玨：《德國銀行體係概覽》，《西安金融》2002年第12期。

　　13.史笑豔：《德國的銀行體係和資本市場》，《金融論壇》2003年第1期。

　　14.白欽先、王偉：《獨具特色的法國政策性金融體製評析》，《浙江金融》2005年第12期。

　　15.劉飛：《法國金融及政策性金融綜述》，《全球科技經濟瞭望》2000年第9期。

　　16.韓文霞：《法國的金融體係》，《國際金融探索》1992年第4期。

　　17.劉迎接：《日本主銀行製衰落原因及其啟示》，《世界經濟研究》2005年第6期。

　　18.小粟誠治：《日本金融體係的現狀分析》，《財經問題研究》2003年第11期。

　　19.任雲：《日本金融體係及企業治理機製的轉型》，《日本學論壇》2006年第1期。

　　20.車維漢：《日本主銀行體製研究述評》，《東北亞論壇》2006年第3期。

　　21.戴曉芙：《日本主銀行製的興衰》，《日本研究》2004年第1期。

　　22.盧裏征：《韓國金融製度變遷對我國金融製度改革的啟示》，《福建金融》2006年第2期。

　　23.孔凡保：《國家、金融體係與經濟發展——韓國工業化模式的思考》，《生產力研究》2005年第5期。

　　24.夏斌、張承惠等：《韓國政策性金融體係運作的特點及對我國的啟示》，國務院發展研究中心調查研究報告，2005年第54號。

　　25.董正信、趙曉明：《中日韓政策性金融體係對比及啟示》，《日本問題研究》2006年第1期。

　　§§第九章 投資體製改革的評價與思考