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We are all either ahoyed or annoyed, amzed or agazed, by some of latest news from world politics. Let’s talk some real business today. Steve Ballmer decided to put up $600M cash to the strained book retailer—Barnes & Noble—in exchange of its digital contents. Ballmer’s sure got a lot of cash since more than 10 year ago. He’s been putting it into MSN, .NET, XBOX, Bing, Windows Mobile, and lately Windows 8.
微軟是個近5年新聞裏聽上去比較過氣的公司。是個前年給了諾基亞20億美元，今年才出了一款Lumia的手機的軟件公司。今天他又出錢給BKS了，6億美元。BKS今天早上開盤直接跳高25美元，高於昨天的收盤價70%多，現在股價20美元。這個相當於BKS的市值在早市上跳高了7億美元，還多於微軟注資的6億美元現金價值，但現在20美元的股價算，BKS市值僅僅增加了4億美元。
這個問題該怎麽看呢？首先，微軟注入的6億現金，到了BKS手裏的價值就不是6億。BKS會花錢的話，這個價值就高於6億賬麵值。如果BKS不會花錢，花的不好，這個價值就低於6億。現在這個在投資者看來是不確定的情況，BKS最近的經營不好，誰能相信他會把這6億花的很好呢，所以是風險。那就要先discount一下，所以回落到了20美元的股價上來。就是把這6億先當4億算了。
但是新聞還有兩個細節。一是Windows 8操作係統上市後將主打Nook的app。這個的價值怎麽算？Windows操作係統有4億台裝機量，這4億台將在未來5年內全部更新到Windows 8。現在需要知道的是這4億台機器有多少會轉化成Nook的用戶。<1%，這個是online ads在出版類產品上的轉化率。很顯然Nook予裝進Windows 8的app比online ads要有效得多，因為這個app不是一本書或者一套書，而是很多書和遊戲的綜合。但即使以1%計算，每個online用戶的價值最少50美元，就是2億美元，這是Windows 8對於Nook app的最低價值。
還有第二個細節。這6億微軟不會一次性投入，而是先以3億現金投入，BKS要成立一新公司Newco，其中微軟占股17.5%。剩下的3億今後幾年慢慢投入。這就是說這個Newco，賬麵資產一成立時就是3億美元，不算無形資產。這其中82.5%，也就是2.5億可以算是BKS的資產，未來的3億投資到底怎麽算股份，就看這個 Newco未來的價值到底增長到多少。這個會出現的情況是，如果Nook app的轉化率不是1%，而是8.5%的話，Newco的價值將是 2億 X 8.5 =17億美元，這個正好是微軟對這個newco的初始估值，即 3億 除以 17.5%。這個8.5%，就是微軟未來的3億美元追加投資的關鍵指標了。
綜合來看，BKS的市值，今天可以認為是增長了2.5億現金價值，和至少1.7億美元的用戶價值，合在一起等於4.2億，這就是現在股價又回到20美元的原因和理由。可以說市場已經充分和理性的消化了這個新聞所揭示的價值。
再看看微軟。他有現金資產600億，年營收700億，淨利230億，這6億美元全算在內，是其現金的1%，市值的千分之五而已。即使把8.5%當作現實，也就是Newco的17億美元都算進來，也隻有市值的千分之7-8%。這個新聞對於MSFT的價值實在是不算什麽，所以微軟的32美元的股價今天也就漲了2毛。
下麵看看IT三巨頭的財務情況：
MSFT: 現金資產59B，營收69B，稅後23B。GOOG: 現金資產49B，營收37B，稅後9B。AAPL: 現金資產28B，營收108B，稅後25B。微軟利潤率是最高35%，穀歌和蘋果都隻有25%。微軟在IT這個戰場上，他的陣地最穩固，陣地的質量最高，防守功能非常好。你看微軟的產品和用戶，操作係統和辦公軟件，更新頻率是5年，更新也還是他自己的產品，很難換成對手的產品。但是他的用戶基礎已經很大顯老化，獲得新用戶的可能性也不大。
蘋果的陣地適於攻擊，不適於防守的。蘋果手機用戶的更換頻率是2-3年，換手成對手產品的可能性比較大，因為蘋果手機主要靠時尚而不是用戶習慣和曆史積累來套牢用戶的。蘋果的攻擊型，所以他收入增長很快。但是因為他自己攻擊性很好，所以他不大花錢讓別人替自己打仗，而是花錢營造自己的戰鬥力上。
穀歌的這塊陣地，攻擊能力低於蘋果，防守能力低於微軟。穀歌立於這個市場裏，你說他技術好吧，技術比他好的搜索引擎不下100個，隻是人們懶得換而已。你說他設計簡單吸引用戶吧，他那塊白板臉真的是很boring。純粹是一個習慣成自然的問題。穀歌的由於習慣而不換跟微軟的因為麻煩而不換是不能比的。所以他要抓住android，努力把自己往微軟的戰略地位上擠。
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