老父親曾經問我“都去炒股，那都賺誰的錢？賭場是我盯你的，你盯我的，難道股市也是這樣？那國家卻禁止賭場，鼓勵資本市場？而且牛市時好像都在賺錢，那又在賺誰的錢？熊市時都在虧錢，又都虧給誰了？“

毫無疑問，股市肯定不同於賭場，因為賭場隻有交易環節，背後沒有生產經營，沒有產生額外價值，基本屬於零和遊戲。但是資本市場背後依托的是千千萬萬的上市公司，相當部分的上市公司還是創造價值的。而且股市的運行機製是鼓勵、獎勵優秀上市公司，促進普通公司，鞭策後進公司（監管之外，融資VS高溢價融資vs可能被收購兼並）。

回到老父親的問題，通俗的說，炒股賺誰的錢可以分成三類：

（不一定準確，但力求通俗易懂，簡化處理）

1.賺上市公司的錢，利潤增長，分紅。

2.賺央行的錢，因為央行放水了，股價上升。如果企業無變化，單純央行防水導致的上漲，可能股價漲了錢名義上增多了，但實際購買力沒怎麽增加，隻是保值而已。

3.賺交易對手的錢，有時候是很快通過割韭菜獲得，有時候則需要時間來體現，潮漲潮落。

老父親疑問，牛市時好像都在賺錢。隻不過那個階段大家都集體透支了，暫時都賺了未來的錢，但是時間放長一些，那終歸是要還的。或者是通過企業進一步發展，或者央行持續放水。但更多的都是下跌來實現，還是賺某個交易對手的錢。

如果要聯係到教科書，也可以通過DCF估值來解釋。

投資標的的內在估值用未來自由現金流變現。

分子是企業自由現金流，通俗簡化就是企業賺的錢。

分母部分，影響折現率的核心因素是無風險利率（由央行“議定”的核心利率引導）+風險補償（由“投資情緒”，“偏好”決定）

上麵講的

1.賺上市公司的錢就是賺分子的錢。

2.賺央行的錢主要是賺分母的錢，分母減少，分數值上升。當然央行放水時，大部分企業利潤也會增加。（但部分行業也可能受損失，比如銀行）

3.賺交易對手的錢，還是通過對手誤判所形成，或者表現為情緒亢奮，風險補償要求小，分母減少，分數值上升。或者表現為過於樂觀，高估分子。（當然很多時候，部分韭菜都是下意識的，還沒有這些深入的思考過程，這裏是盡量把它模型化，定量化）

股市，明明是個唯利是圖的地方，還有不少人還喜歡搞道德評判。

崇尚巴菲特這種主要朝著價值投資而去，賺上市公司的錢這種做法，視之為正統。

相反，象索羅斯那樣總喜歡盯著交易對手，想賺韭菜的錢，覺得不太道德。

更不必說，惡意做莊，利用信息優勢/資金優勢，誤導/擾亂交易對手，更是遭到眾人恨。

但是，既然來到一個近似賭場，怎麽可能完全分得清？就是巴老爺子，也說““別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”，這裏主要賺的就是交易對手的錢了。無非是巴老摟草打兔子，順便，而後兩者更刻意而已。