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有人來問我對InteractiveBrokers的IPO意見。這裏我瞎說一下。我對InteractiveBrokers的IPO不怎麽太看好。讓我擔心的幾點：
（1）大部分贏利是從market maker trading而來，但option spread很快就要變成penny,所以它將來的trading profit要大受影響。
(2) 它的IPO定價是由過去的增長速度(增長速度20-25%/年, PE被定在20-25左右)決定，聽起來算公平，但將來的增長速度肯定會慢下來。
(3) 我對公司複雜的股權結構很不滿意,這股權結構設計的唯一目的是，大股東將永遠控製該公司,小股東永遠沒有發言權.
(4)公司的underwriters(WR Hambrecht)在華爾街Investment banks中，隻是個第二流的公司
當然這InteractiveBrokers是很獨特的，確實有自己的durable competitive advantage(這是Warren Buffett評價/選擇value stock最看重的一個基本條件），它的公司成本是最低的，對這點我承認。 |
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