土狼1998年進入股市以來，經曆見證了2000年互聯網泡沫的戳破，2001年911恐襲後的股市蒸發，2008年次貸危機引發的金融危機，以及這次新冠疫情造成的股市大落大起。在這些大落大起中，很多人折戟沉沙血本無歸，另一些人（尤其是金融機構）賺的盆滿缽滿。

土狼的觀點是美國股市被高估，其危險程度不亞於中國的房市。我知道這樣的話會被大家狂噴，但這是個人觀點。有一個有趣的現象，那就是無論出了多大的事件，美股指數不久以後又會頑強反彈，不僅是打不死的小強，更是升華的小強。每一次危機以後，美股屢屢創新高。這次新冠疫情重創美國就業市場和公司業績，但在這樣的背景下，美股依舊像打了雞血一樣快速反彈。主要原因是因為美聯儲和美國政府大舉印鈔救市，造成超級流動性。這些造就了股市和現實經濟嚴重的脫節。

冷靜看看美股的估值，看看P/E，我覺得高了。有一些被追捧的高科技股更是離譜。比如說特斯拉，到現在沒有賺錢，但是股價已經816美元一股，因為投資者認為它擁有未來。再看看大紅大紫的亞馬遜，股價已經到了2436美元一股，PE是116。這就是說按照亞馬遜今天的盈利，要116年你才能賺得這個股價。這還是在新冠流行，因為人們不能出門，亞馬遜得天獨厚的今天。如果經濟回複正常，亞馬遜這樣的盈利勢頭是否能維持，要打一個大問號。大家也許知道，在互聯網泡沫被刺破以前，有一家叫Priceline.com的公司，它就是網上訂票，訂酒店的。曾經一度，它的市值比全部美國航空公司加起來還要高。一個隻有服務器的，沒有一架飛機，一家酒店的互聯網公司竟然比有飛機，有員工的航空公司加起來還值錢。這不是瘋狂是什麽？果然，不久以後，Priceline.com被打回原形。

曆史在重演，瘋狂在繼續。今天，亞馬遜一家公司的市值已經比德國股指DAX30公司的合計的市值還要高。要知道德國是世界製造業大國和強國，德國最大的30家公司都是如雷貫耳，包括德意誌銀行，漢莎航空，戴姆勒集團，等等。他們拚死拚活，竟然幹不過亞馬遜這個送貨外賣郎。

不僅如此，美國最新的法案會將以互聯網為首的中概股遲早趕出美國股市。土狼完全讚成對中概股和美國用同樣的標準監管，因為很多中概股不接受美國證券監管機構的查賬。但是，土狼嗅出了美國企業因為怯戰而遊說國會立法，為了保護自己的商業利益。畢竟，在麵對麵的交鋒中，eBay，雅虎，HP，在大陸都慘敗給了他們的中國對手。現在阿裏巴巴，騰訊已經穩坐全球500強前十位。如果要找借口，美企永遠可以找很多借口。但是從商業上講，這些美企在中國市場被擊敗。現在像亞馬遜這樣的公司當然喜歡關起門來，把競爭對手擋在門外。你可以想象門戶開放以後，亞馬遜和阿裏巴巴和京東快遞在美國競爭送貨嗎？

回到股市上講，這樣的高估值還能維持多久，沒有人知道。 但是，遲早回歸於理性。美國有一句話說：怎麽上去的，就怎麽下來。 What goes up must come down.

土狼 2020-05-25 Virginia