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六. 有錢才有理
關於這個模型遇到通貨膨脹就失靈,有人問為什麽不用不變價的。統計上用十年不變價,最多二十年。時間長了就失真嚴重了。超過五十年的沒什麽太大意義,我找到一個世界銀行的2015年不變價60年數據係列,加入到圖中。可以看出,除了將五十年前的數據絕對值放大了六倍,其它沒什麽大變化。說明這個不變價其實是按當年價用指數矯正過來的,但這個指數隻是個抽樣估算結果,並不能完全反應物價變動。用後麵推導前麵,不是在過濾通貨膨脹,而是相當於追認。讓數據看起來奇怪,但限於趨勢分析還是可以參考的。
這個過程提醒了我,中國無論在計劃經濟還是在市場經濟階段,國家都沒有一個指導或幹預經濟的清晰貨幣政策。雖然沒有明確政策,具體的貨幣實踐還是會對經濟發展起到影響。我們可以分階段回顧一下。
下圖是1955-1978年中國貨幣供應的增長情況。根據這張圖,我有信心在這個階段用本幣當年價做預測。因為不存在什麽通貨膨脹。每年的現金投放量很少,以存款為主的貨幣總供給也不超過經濟增長速度。但這張圖也顯示了(特別是在文革期間)有嚴重的通縮現象,理論上會拖慢經濟發展速度。隻是在計劃經濟中這個效應有多大很難估計。中國當年計劃的隻是一部分,大量的集體和農村經濟不在計劃內。許多社隊或街道企業就是興起於此時段。如果多發些貨幣,肯定能大幅加快這一部分的。隻是在這個時期通貨膨脹是政治上的禁忌。沒人敢開口子。
文革中少發的貨幣,鄧小平一上台就都發出來了。1979年底,廣義的人民幣供應量為1555億元,1980年進一步增加到1933億元,增長率高達24%,此後的連續三年人民幣的供應基本都保持著20%以上的貨幣供應增長速度——多印鈔票的結果,就是1984年的通貨膨脹。後果就是86學潮加“反資產階級自由化”。
由於文革“欠賬”在,所以這幾年超發的貨幣很快就被經濟吸收。接下來幾年央行就一直保持這麽高的貨幣供應量,從1984年到1990年,幾乎每年的廣義人民幣鈔票供應量增速都在20%以上,尤其是1984年和1986年,鈔票供應量達到了39%和31%這樣的駭人增幅。惡果在1987年到1989年以一場惡性通貨膨脹顯現出來,官方公布的CPI係數是20%左右,實際上許多物價都至少翻番,高檔煙酒等民用消費品價格甚至直接上漲10倍。最終是又一次學潮加流血。此後再麵對90年代同樣嚴重的,大家已經麻木了。
不過從上圖似乎可以看出,超發貨幣確實對經濟發展有加快作用,當然也有可能是沒有將通貨膨脹從經濟增長率中剔除幹淨,造成這種“同步”效應。數據如此,我也沒法再深入。學術界現在普遍認為2%左右的通脹率才是“最健康的”。不承認惡性通脹有任何促進經濟增長的效用。有人研究說1%通脹可以增加0.3%的當年GDP,可下一年會有-0.8%影響。也隻是一家之說。任何超過10%的通脹都不再可控可測。雖然不能直接用CPI去矯正GDP,上圖中給出了去掉通脹的增長率。可以看出這十年低於模型預測速度。
年份
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當年價 實際生產總值
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物價矯正後生產總值
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模型預測生產總值
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當年價增長率
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物價矯正後增長率
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模型預測增長率
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1986
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10,376
|
9,913
|
10,396
|
14.0%
|
8.9%
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11.8%
|
1987
|
12,175
|
11,069
|
11,650
|
17.3%
|
11.7%
|
12.1%
|
1988
|
15,180
|
12,311
|
13,085
|
24.7%
|
11.2%
|
12.3%
|
1989
|
17,180
|
12,829
|
14,733
|
13.2%
|
4.2%
|
12.6%
|
1990
|
18,873
|
13,332
|
16,628
|
9.9%
|
3.9%
|
12.9%
|
1991
|
22,006
|
14,567
|
18,813
|
16.6%
|
9.3%
|
13.1%
|
1992
|
27,195
|
16,639
|
21,336
|
23.6%
|
14.2%
|
13.4%
|
1993
|
35,673
|
18,949
|
24,257
|
31.2%
|
13.9%
|
13.7%
|
1994
|
48,638
|
21,419
|
27,644
|
36.3%
|
13.0%
|
14.0%
|
1995
|
61,340
|
23,765
|
31,579
|
26.1%
|
11.0%
|
14.2%
|
1996
|
71,814
|
26,124
|
36,160
|
17.1%
|
9.9%
|
14.5%
|
1997
|
79,715
|
28,537
|
41,502
|
11.0%
|
9.2%
|
14.8%
|
1998
|
85,196
|
30,776
|
47,743
|
6.9%
|
7.8%
|
15.0%
|
1999
|
90,564
|
33,134
|
55,045
|
6.3%
|
7.7%
|
15.3%
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2000
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100,280
|
35,947
|
63,603
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10.7%
|
8.5%
|
15.5%
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上麵的表格加了一欄物價矯正後的GDP和增長速度。具體做法是將世界銀行的2015年不變價換算成1984年不變價。盡管去掉通貨膨脹因素後,從1986到2000年間的平均年增長速度依然在9%,高於1970年到1985年的平均數。卻遠低於模型預測。而且到2000年GDP數值會縮水60%以上。模型假設這十五年中第三產業產值平均20%的年增長率,有些過於理想。應當隻是名義產值以這個速率增長。
在真實的經濟成長速度上,這十五年比上個十五年高不算太多(9% vs 8%)。 但一是總量大得多了;二是人口增長慢了;三是基本生活(吃穿)無憂了;四是票子發得多,賬麵收入增加很快。特別是允許一部分人先富起來,所以普遍感覺特別好。當然,有話語權的宣傳,會強化放大這個感覺。不過從1952 到2000一共才三個十五年,總體符合我們模型的預期,發展速度越來越快。從量變到質變。
中國主要工業產品指數(以1978年為100)
過濾掉通貨膨脹效果的最好辦法就是看實物(產品)。上表是指數(1978為100),不是實際量。你可以發現上世紀下半段的工業產品增長非常有規律,以十年為單位就特別平滑。比如從1960到2000,每個十年:鋼產量翻一番;化纖翻兩番;發電量增加1.5倍;水泥增長180%,棉布增加50%等。增長速度幾乎是同一的。不過基數不斷增大,絕對數量變動大不一樣。以棉布為例,1970年的產量增加10%可以讓全國人每人多一米布,到2000年的產量同樣增加10%,全國人均就可以多四米布。這種效應,正是靠幾十年持之以恒地增長積累出來的。而從1950年到1975年人口增加了67%,從1975年到2000年人口隻增加了37%。人均產品量則提升更快。人均產品占有量的快速增加,從某種程度上抵消了我們對通貨膨脹的反感。
(六)
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