今天絕對不能恐慌，要保持冷靜。

大盤期指盤前大跌，歐股也跌了3%。 Kyle Bass，美國對衝基金主管，發信給投資人說中國的銀行呆賬的損失會比2008年美國次貸危機後，美國銀行遭受的損失更大400%雲雲。加上原油跌破27元，加深了投資人對歐美產油商大規模發生債務危機深感憂慮。這導致歐洲金融/銀行股大跌，也導致美股期貨大跌。黃金因為恐慌而大漲。然而這恐慌不會持續，在盤前不需要做任何動作，隻要冷靜等待恐慌回落。

基本麵上，昨天與今天其實沒什麽差別。

昨天，市場顯然不滿意葉輪的模糊說法，所以聽證會前股市大漲而聽證會後，股市大盤就開始滑落。今天還有一輪聽證會，對市場應由支撐。

中國的銀行呆賬問題絕對不會比美國銀行在2008年次貸危機時的問題嚴重。中國的銀行，商用和個人貸款，條件很嚴格，擔保品足夠，是全世界最嚴格的銀行體係。個人房貸過去需要首付高達30%-35%，遠比造成美國次級房貸危機原因之一的首付要求5%-10%來得高。這是第一點。第二點，中國的銀行沒有像當時美國的銀行一樣，過度使用資金的杠杆，高達10倍。當時的投資銀行如高盛和MS（摩根斯丹利）的資金杠杆甚至可達40倍。中國的銀行貸款沒有利用杠杆，有多少資金就貸出多少錢，還有全世界最高的銀行儲備金比率，即使去年連續將準之後，還平均高達15%以上。這表示中國的銀行，資金充沛，根本不會有美國的銀行資金不足的問題。

中國的銀行唯一的問題是地方政府，央企和少數特權強行借貸造成的呆賬。地方政府造成的呆賬，中央政府會負責，這就是為什麽李克強政府要地方政府發行債卷，將呆賬變成債卷的原因。央企大部分都是壟斷行業，很少會虧錢。隻有少數特權代為向銀行強行借貸的會出問題。

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黃金因恐慌避險暴漲，金礦公司會如何做？
金礦公司過去幾年因黃金價格不斷下跌而股價大跌。過去一年，金價一直在1200元以下，相對長時間在1050-1150元之間。今日黃金突破1200元，漲至1240元，金礦公司會如何做？
過去俺說過，金價在1200元以上，幾乎全部金礦公司就會開始有真正的盈利。如果金價隻是短時間內，比如一兩周，甚至一兩日的時間在1200元以上，金礦公司的盈利是不可能實現的。因為當金價暴漲時，金首飾反而會滯銷。若非必要，終端消費者會延後購買。在如此短時間內，金礦公司根本無法實際賣出多少黃金來獲得盈利。這時候，金礦公司唯一可以做的就是大量賣出黃金期貨來保住未來的金價，免得跌回來。

這時候金礦公司會把未來一年的產量全部以期貨的方式預賣了，甚至還會超賣。因為過去，金礦公司因為金價低迷，多少減產了。所以預先超賣對金礦公司不會造成未來無法履約的問題，金礦公司有能力增產。還有黃金不像原油或天然氣，運輸費用高而且非常麻煩。所以賣期貨來對衝，預先賣所產的黃金不會造成任何困難。

隻有在一種情況下，金礦公司不會乘機賣黃金期貨，就是黃金價格呈長期上漲的趨勢時。若是預先賣出，未來金價繼續上漲，所做的對衝反而變成減少盈利的因素。可是最近黃金的大漲不是因為長期走勢看漲，而是因為恐慌。恐慌很難維持長久，必然會消失。

中國春節已過，印度的婚嫁時節也已過。中印兩國的黃金首飾需求開始進入淡季。而全世界黃金首飾的需求，中印兩國占據了超過50%的市場比例。所以若是排除美元未來是否會即席下跌的因素，黃金的價格應該會因為季節性的需求減少而下跌。