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“次貸風波”正在給美國的金融市場和經濟帶來不小的衝擊。不少國家也被殃及。而“次級貸款”這個產品正是時下金融經濟領域裏最熱門的學科，金融工程學的傑作。
金融工程學是上世紀八十年代興起的交叉學科項目。按照Michigan大學的定義，它使用數學方法、計算機技術對金融，經濟領域的大量數據進行統計處理，最終為金融係統服務。由此可見，盡管它的名字冠以“金融”兩字，表麵上看是屬於商業類，但其核心確實是理科類的。因為他對從業者的數學技能要求比較高。從事這類職業的人被稱為“QUANTS”。其中響當當的人物就是現任美國哥倫比亞大學金融工程學係主任的Emanl Derman，他曾經是一個理論物理學博士。後來才隨著金融大潮的興起轉到金融工程學上來的
眾所周知，美國是全世界最富有的國家，也因此造就了世界上最發達的的金融市場。由於整個美國社會積聚著大量的財富，巨額的剩餘資本要投資出去，因此從上世紀八十年代開始，迫使金融係統開始興起改革大潮。金融市場上傳統的貸款，股票，債券，外匯等服務項目已經遠遠不能滿足投資者和金融公司的需求。金融工程學應運而生。它的主要目的就是為金融企業，開發新的金融類產品。Emanuel Derman就在金融新產品方麵頗有建樹。有報道說，北美地區銀行靠貸款賺利息的贏利方式已經大幅下滑，新的贏利增長點就出自這些新的金融產品，有些銀行贏利50%以上都來自這些新的金融產品。
次級抵押貸款就是這方麵的一個例子。他的操作程序如下：
首先，次級抵押貸款對象是向那些收入不高，收入不確定，負債較重或信用不高的用戶提供住房貸款。然後，發放抵押貸款的金融公司（銀行）把這些抵押貸款證券化，就是以發行債券的方式賣給各類投資者。這些投資者主要是各類基金等機構投資者，而具體的投資人並不一定確切知道他們的錢到底是怎樣投資出去的。
問題就出在了這裏。如果經濟形勢一直平穩增長或房價能不斷的上漲，那麽這些購房者就會有比較好的收入，能夠定期的償還貸款的本金和利息或者至少可以賣掉房屋還掉本金和利息並獲利，那麽這類債券相應就會獲利，投資者就會有收益。反之，這些購房者就不能按時償還貸款的本金和利息，那麽投資者的收益就降低，甚至虧本。
既然明擺著這些人可能無法償還貸款，那為什麽還要向他們提供貸款呢？原因很簡單，因為給這些購房者的貸款利率比一般抵押貸款高出2％至 3％。那麽銀行呢，將這些貸款證券化之後，巧妙地將這些購房者將來不能償還貸款的風險轉嫁到了投資者身上。
正是由於銀行以這種方式化解了自己的貸款風險，使得地產商門肆無忌憚。瘋狂地刺激次級抵押貸款市場。使得美國近幾年地產市場一片火暴。地產商門也賺取了豐厚的利潤。單去年，美國十家最大房地產公司的銷售額就近千億美元。
其實在設計這個產品，建立數學模型時，就應該想到，這個鏈條的最終一環，購房者可能會出現的無力還貸的問題。可最終受利益的驅使，這個產品還是推向了市場。隻是現在才暴露出問題而已。
運用金融工程的理論方法設計金融產品，雖然仍然沿用了傳統產品設計的套路，設計，檢驗，調試，試運行，再修改，定型，推向市場等。但他的目的卻是與傳統的產品設計不同。傳統的產品設計是為了提升消費者的生活質量。而金融產品則是為了金融係統的贏利，他似乎不考慮具體投資者（金融產品的消費者）的利益以及由此引起的負麵社會效應。比如，你買回一套一拖四的空調，在炎熱的夏天，你享受到了他給你提供的功能，使你可以在家裏享受清涼。（當然啦，如果你買了S∧MSUNG的品牌，啟動噪音過大，晚上吵的你睡不香，那是另外一回事。嗬嗬）。可當你去股票市場買認股權證時，發行人隻會告訴你，買認股權證風險低，用少量資金購買權證，如果資金不足、股市形勢不明朗，你可以減少決策失誤造成的損失；股市向好，你可以賣權證獲利或購入股票。那是四兩撥千斤的效果啊。可是，又有幾個人的四兩指撥得動了這千斤鼎呢？其實，認股權證純粹是為了轉嫁金融機構股票發行的市場風險，是一種輔助金融工具而已，目的還是為了金融機構順利融資。
上個世紀末的亞洲“金融風暴”，也是索羅斯們運用金融工程學的理論方法，進行了數年的海量數據分析，模擬運算， 趁著這些國家沾沾自喜於自己的經濟成就而忽略了自己的金融市場，更主要的是忽略了美國金融市場的巨大成就。他們下手了，就這樣輕易得掠奪了這些國家的二十年經濟成果成果。
還有更損的（我以為）的金融產品。那就是reverse mortgage.中文直譯就是“逆向房屋貸款”。意思就是你拿房屋做抵押去貸款消費。計算好你還準備在這個房子裏住多久（說白了，就是估計你什麽時候去世），然後去申請貸款，一次支付或每月支付都行。隻是前者利息比後者高而已。就象次級貸款針對的是窮人，這個產品服務的對象是62歲以上，擁有房產的老人。為什麽推出這個產品呢？因為金融大師們調查發現，在美國，有很多老人擁有房產，又無子女在身邊，僅靠退休金或政府福利維持日常的生活。這些房產的總價值達數千億美圓！這些巨額房產就象地下金礦。於是，金融大師們就開始鼓勵這些老人去消費，“不要把錢老想著留給後代，在有生之年花掉這些錢，去過個體麵的生活”。可誰能計算出自己什麽時候去世呢？如果大家都提前把錢花光了，個個都依舊活的健碩，不又是個巨大的社會問題嗎？無論怎麽說，現在還真有了那麽2%左右的老人進入了這個市場。
金融大師們每天都在計算這個群體，那個群體有多少多少資產.這個市場，那個市場，多少多少資金在流動。如何設計金融產品，把這些人拉進他們的金融戰車上。富人不用說了，早被算計的連一根頭發都沒有放過。現在在算計窮人。國內算計完了，就到國外算計。總之，金融市場不能沒有資金。隻有這樣，才能保證華爾街的股市持續繁榮。按照他們的做法，中國的股票市場是可以再上一個台階的。
當年，養牛的農場主們發現可以用牛骨粉當飼料，效果不錯，降低了飼養成本，欣喜不已，因而大量推廣。結果是誰也沒有料到會導致了瘋牛病的爆發。給了人類深刻的教訓。盡管次級抵押貸款隻占美國整體房貸市場比重7％左右，並不會對美國經濟造成什麽嚴重的衝擊，更不會將美國經濟拖到崩潰的地步。但是這個問題的出現同時也暴露了金融工程本身的一些問題。所以就連美國財政部的官員都說：”這些新的金融工具，沒有人真的知道該如何去操控它們。“。這一回，“利刃”傷了自己。
真的沒有辦法操控嗎？恐怕隻有那些QUANTS和他們的老板心裏最清楚。
P.S. 如果你的數學功底紮實，不妨考慮進入這個領域。這個職業可是個高回報的職業。
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