一是因為國際短期資金充裕,二是大量勞動力加入全球人才市場導致勞動力價格 低廉
河北香河已經送走了參加20國集團財長和央行行長(G20)會議的嘉賓們, 一向神秘的美聯儲主席格林斯潘保持了他此次中國之行的神秘,雖然格老的大幅照片 頻繁出現在媒體的頭條或者封麵上,但格老此行並沒有公開對媒體吐露一個字。
實際上,在G20會議第一個專題討論會——“國際金融形勢展望”上,受人尊 崇的格林斯潘主席即作為主演講人第一個發表了演講。而對於一句話都能影響全球金 融市場的格老,他在香河的演講內容至今仍不為人知。
與神秘的格老相似的,是被稱為“格氏之謎”的“美國長債之謎”——格林斯潘 曾多次在國會聽證會上表示,不明白基準利率連續多次提高的情況下,美國長期國債 收益率還持續走低,這一“美國長債之謎”也被因此稱為“格氏之謎”。
在香河,神秘的格老、神秘的演講、神秘的“格氏之謎”聚首,格老闡述了他“ 美國長債之謎”的最新注解。
所謂“美國長債之謎”,是指美聯儲自2004年6月以來數次加息後(今年9 月20日是第11次),美國聯邦基金利率已經從1%提高至3.75%,提升了2 .75個百分點,而與此同時,美國10年期國債的收益率從4.7%左右降至如今 的4.2%左右,下降了0.5個百分點,導致美國10年期國債與聯邦基金利率之 間的利差進一步走低。此外,受長債走勢的影響,美國30年期的按揭貸款利率也從 去年初的6.3%下降到去年末的5.8%。
“長期利率為什麽這麽低呢?我認為有兩個原因。”格林斯潘略顯沙啞的語音此 次並沒有釋放出含混不清的句子。
他表示,這兩個原因一是國際短期資金充裕,持有美元非常多,這些資金沒有出 口,導致美國國債收益率非常低。
二是前蘇聯解體之後,大量的高技術勞動力加入到全球人才市場中來,這使得勞 動力價格上不去,不僅是普通勞動力、高精尖的技術勞動力價格也上不去,而勞動力 作為生產要素對貨幣有替代作用。
在闡釋了他的理解之後,格老清晰地告訴聆聽演講的高級貴賓:“長期利率應該 往上走,但卻不往上走,現在看起來這是一個全球性現象。”
格老將長期利率不往上走稱之為一個全球性現象,意味著全球性資金過剩,而這 一點得到了國際貨幣基金組織的數據支持。根據國際貨幣基金組織的預測,2005 年的全球存款將達到11萬億美元左右,幾乎相當於美國的經濟總量,全球存款占G DP的比例從2002年的23%上升到目前的25.5%。
而全球存款過剩增加的原因首先是,東亞地區特別是中、日、韓等國因貿易順差 、高儲蓄率等原因積累大量資本,其中有較大部分表現為美元形式的外匯儲備;其次 ,人口老齡化使歐洲和日本等社會養老金收入大幅增加,同時遏製了消費和商業投資 的增長;而石油出口國因石油價格大幅上漲獲得了巨額盈餘資金。
此前對“美國長債之謎”的解讀,國際資本充裕已經得到了大多數人的認同,而 格老提到的高素質人才充裕的原因,將貨幣、勞動力等生產要素一起考慮,顯得獨立 於市場之上。
“格老真是厲害!”一位國內著名金融學家,演講聆聽者對格老發出了感歎 來源:第一財經日報 |