他所謂的AI泡沫，其實主要是指半導體行業，因為真正的AI行業公司都是初創公司還沒有上市。半導體行業曆年來在行業景氣上升期

的PE都很類似。最近上升比較多，但是也還沒有太離譜。我用GPT 查了一下，GuruFocus 給出的 過去10 年 P/E 區間是 13.1x–97.95x，10 年中位數 24.3x；所以按這個口徑，當前 35x–39x 已明顯高於中位數，但還沒到 2021 或部分周期低盈利階段那種極端高估值。

目前對 SMH 的 forward P/E，公開數據口徑差異很大：

來源/口徑	Forward P/E 大致
Motley Fool 文章估計	約 22x
Simply Wall St/Zacks 相關敘述	約 38.6x
我認為更合理的“核心盈利恢複口徑”	約 25x–35x

所以，可以說 SMH 當前 forward P/E 不是便宜，但如果 AI 半導體盈利繼續高速增長，也不是 2021 那種純估值泡沫。