一周一圖看市場（Apr27-May01) AI>石油股票

本周全球市場繼續上漲，帶領上漲的是在持續地緣政治動蕩中脫穎而出的AI交易。

盡管各種消息不斷，包括伊朗戰爭，跌跌撞撞的Hormuz海峽，阿拉伯聯合酋長國退出OPEC，和川普宣布美國將開始引導受阻的貨運船隻穿過Hormuz 海峽，但是，高科技巨頭公司強勁的盈利報告推升了市場。四月結束的時候，S&P500上漲了～10%，引導上漲的是美國科技股，Nasdaq100上漲了～16%，主要是因為半導體板塊上漲了40%。但是本周的盈利再次強調市場對AI的嘉獎不再是沒有區別的。花費一邊仍然是令人驚奇的一邊倒式的上升，Microsoft，Alphabet，Meta，Amazon，今年將花費$725 billion on capex。基礎設施建設顯然沒有停滯，但是問題是，需求能不能迅速跟上，能夠使驚人的花費變得合理。

這是為什麽OpenAI報告提出了一些擔憂，如果旗艦應用層不能夠滿足用戶增加和利潤增長的預期，投資者們有權利詢問，哪一部分投資被冒進了。這個擔憂實際上超越了股票市場。美國第一季度real GDP上漲了2.0%q/q annualized，但是增長的成分顯示商業投資變得多麽集中，而不是在擴展。實際消費者花費上漲了1.6%，但是非本土的固定投資上升了10%，其中43%上漲在信息處理設備上，22%上漲在數據中心建設上，13%上漲在知識產權。換句話說，AI建設正在擔負起托舉美國經濟增長的重任。如果應用層的需求變軟，後果會超越科技板塊。

比較新的數據證實了這些擔憂，Microsoft說AI生意已經超過了每年$37billion annual revenue run rate, 上漲了123%，而Azure 隻上漲了40%。Amazon報告了28%AWS增長，和早些時候披露的Open AI已經致力於提升能力，從2027年開始通過AWS將消費達到two gigawatts of Trainium 的量。Alphabet 報告了在Google 雲的增長是63%，和對AI基礎設施建設的強需求。相比之下，Meta顯示的是交易的另一麵，強壯的結果，但是，也引起了新一輪的細查，因為更高的Capex並沒有同樣可見的雲變現(monetization)發動機來相匹配。

總而言之，目前的Capex周期是實實在在的，但是AI交易正在變得越來越有選擇性。市場仍然願意支持AI基礎建設，但是對已經可以看見的變現獲益更感興趣。

 

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