MU，海力士為什麽得了瘋牛症，這麽瘋漲背後的邏輯是什麽？

存儲芯片商的股票去年後半年以來，像得了瘋牛症，一路狂奔，勢不可擋。韓國的海力士據說因為員工獲得了大量分紅，以至於給年輕人婚戀市場帶來了衝擊。電視上都有了許多相關的戲劇情節。類似於前些年陝北和山西的煤老板去北京和西安等大城市買房子，因為穿著太土，被售樓小姐歧視，一怒之下用現金買下整棟樓或者整個單元一樣。

存儲芯片的三大巨頭，MU，海力士，三星的股票都大漲，但是三星因為不是純粹的存儲業務，所以漲勢稍差。SNDK 自己不生產芯片。業務在NAND領域。而MU和海力士則是DRAM 和NAND都做。

我記得前一陣子我專門發帖子討論過MU的估值問題。現在市場對它估值在Forward PE 目前還在7倍多一點。這還是在去年以來股票狂飆之後的估值。

這個估值對於絕大多數科技公司來說，算是不可思議的價格。因為好的科技公司，Forward PE 都是在 幾十倍，上百倍。但是對存儲股票，這個好像是常態。原因就是曆史上存儲的周期性特別明顯，到了低穀期產品賣不出去。其實所有的科技公司都有周期性問題。蘋果賣手機難道沒有？當然也有。但是因為存儲過去被認為門檻沒有CPU高，也沒有GPU高，所以定價權不夠。但是，現在HBM 的製造越來越困難，技術門檻越來越高，已經形成三大寡頭，獲得了一定的定價權。另外，DRAM在數據中心的需求越來越大，特別是在推理應用。隨著token的消耗量達到天量，而且爆發性成長，而且這種token消耗是不可逆轉的。不會說明天突然下降。而且隨著AI應用朝個人終端擴散，存儲的需求越來越多。

目前幾大存儲廠家2027和2028年好像都被提前預定。韓國新聞報道，海力士已經和買家簽訂3-5年長期預定合同，而且是必須交定金。目前抵擋手機廠商要麽減產，要麽停產，因為存儲芯片太貴。電腦出貨下降也是買不起買不到DRAM和NAND。這個是一個前所未有的超級存儲周期？還是一個曆史性的改變？如果是前者，那麽存儲股票繼續漲，投資者必須小心。但是如果是個曆史性改變：即大幅減少了HBM的周期性波動（使得它們類似於其它半導體公司），那麽MU和海力士的估值就太低了。

到底哪個觀點對？我不知道？也沒有人真正知道。誰要是知道的話，可以發大財。

另外，提醒一下，MU目前得了瘋牛症，做多和做空，都是極端危險的操作。

 

最後我要抵賴一下（Disclaimer）: 投資有風險，論壇發言純屬聊天解悶，不代表任何投資建議。