一周一圖看市場（Apr6-10) 重回起點？

本周油價大幅下跌是因為投資者們認為中東戰爭停火會很快使能源市場正常化。市場最初歡迎這個觀點，股市價格回升，黃金變軟，the front-end 原油期貨被迅速買斷，但是，市場的物理一邊對這個樂觀態度並不是非常肯定。

跟停戰綁定的Hormuz海峽開放還要有賴於伊朗的合作。當周末在Islamabad進行的美伊會談失敗後，美國宣布要阻擋伊朗各口岸的船隻進出，石油和歐洲天然氣期貨價格迅速回升超過$100/bbl，同時全球股價期貨下跌。對於市場來說，Hormuz海峽仍然是關注重點，最初的震蕩從來不僅僅是對戰爭升級的擔憂，而是，是否運油船隻能夠順利通過這個世界上最重要的石油運輸關卡之一。

甚至在短暫停戰後，通過海峽的船隻還是寥寥無幾，那些運油船的老板們表示很難理解那些關於海峽開放規定的繁文縟節，而且，還暴露了兩個問題，一個是，停戰本身不能足以使Hormuz海峽開放，因為之後的談判更艱難，很快就進入範圍更廣的爭執，包括，伊朗的核計劃，uranium 提煉，和對各個代理機構的支持，等等。伊朗更廣泛的意向包括，繼續控製Hormuz海峽，繼續uranium 提煉活動，取消製裁，和將在伊朗的美軍部隊撤走。簡單的說，Hormuz海峽使停戰合作很難實現，特別是更廣泛的政治需求使談判很難獲得持久的交易。

對於投資者來說，停戰僅僅降低了一些尾部風險，但是並沒有恢複正常的市場功能。目前重點是，運油船能不能實現持續，安全地通過Hormuz海峽，如果實現了，那麽原油價格下降，市場恢複穩定和經濟增長都可能實現；如果不能實現，那麽原油價格可能比停戰初期市場預期的更動蕩，就會使正在恢複的信用，債券收益率和股價再次變得波動，所以，目前市場關注的不是停戰的說辭，而是，Hormuz海峽的石油運輸是否持續暢通無阻。

 

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