1) 能否兌成實物
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GLD（SPDR Gold Shares）：不對普通散戶提供便捷實物兌換。創建/贖回僅通過授權參與者（AP），最小“籃子”尺寸非常大（例如 100,000 股級別），零售投資者要通過經紀人與 AP 安排，實際操作上不可行。也就是說GLD 的實物是全有但零售無法直接提走。SPDR Gold Shares (GLD)+1
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IAU（iShares Gold Trust）：同 GLD，持有實物但零售非直接兌換（AP 流程）。BlackRock
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OUNZ（VanEck Merk Gold ETF）：明確提供“交付實物”通道，官方說明可以把份額換成實物（金條/金幣），並指出交付可最低到 1 盎司（但同時有 Sponsor 在網站上公告的最低美元金額、手續費和交付細節），也會有運輸/保險等費用與時間。適合希望保留“拿到實物”選項的投資者。Merk Gold+1
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PHYS（Sprott Physical Gold Trust）：也寫明可以按月申請以實物贖回，但最低贖回量通常較大（等值於一根 London Good Delivery bar 或由托管金條尺寸決定），因此對小散戶不太友好（除非你能滿足最低量或通過經紀/托管機構聚合）。Sprott+1
2) 流動性（二級市場）
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GLD：市值最大、成交量最大、流動性最強（適合頻繁買賣）。SSGA+1
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IAU：市值也很大、交易量高次於 GLD，但費用比 GLD 低（成本/長期持有友好）。BlackRock+1
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OUNZ：規模較小（數十億美金級別），流動性不及 GLD/IAU，但也有一定成交量；做長期持有或偶爾兌現可行，但如果你頻繁短線交易，GLD/IAU 更方便。VanEck España | Proveedor de ETF+1
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PHYS：作為信托/實物基金，二級市場流動性也不錯（資產規模近數十億美元），但與 GLD 比仍不算最大流動池。若僅依賴在交易所賣出，通常流動性足夠，但若打算用“實物贖回”則要滿足時間窗與最小量要求。Morningstar+1
3) 費用（管理費 / 寄存/隱性成本）
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GLD：費用率約 0.40%/年（在美國常見中偏高）。SSGA
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IAU：費用率約 0.25%/年（比 GLD 低）。Morningstar
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OUNZ：費用率 0.25%/年，但若申請實物交付會產生額外的 Exchange/Delivery 費用（有時對美國本土低於其他地區）。具體費用表會在發行方網站/公告更新。VanEck España | Proveedor de ETF+1
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PHYS：管理費/總成本大約 0.39–0.41%（視表述和幣種/交易所略有差別）；贖回實物也會有交付費用與處理費。Sprott+1
4) 結構與對手方 / 托管風險
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GLD/IAU：都是 Trust/ETF 結構，聲明其金條為“fully allocated”（歸基金所有，不參與租借/再利用——GLD 的文件裏明確指出其黃金“不會被出借或交易”），且托管由大銀行負責（例如 BNY Mellon、JPMorgan 等）。但凡是集中托管就存在保管/法律/操作風險（例如托管行破產、欺詐、審計差錯等），還有流動性在極端市場會受影響。SEC+1
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OUNZ/PHYS：同樣是持有實物並聲稱“fully allocated/unencumbered”，並在條款中列明交付程序。PHYS 明確寫出贖回按 NAV 或按實物方式並包含贖回費用細節（SEC / prospectus 可查）。但仍存在托管與運營方風險（即發行方/托管方的信用與合規）
