再說風險和倉位管理

今天 slow_quick 老大寫的關於股票Beta的文章，恰巧也是我最近比較趕興趣的題目。

話說今年花了差不多半年的時間，搞了一套簡單的趨勢跟蹤交易信號係統，總起來說還是挺有用的。當然，剛開始用，還存在一些問題，還需要磨合。但是，當我用這個係統的時候，有時候總覺得波動太大，心理有點承受不了。

後來坐下來一想，設計的係統，光考慮單個股票回報高低問題了， 完全忽略了風險和倉位管理問題 ！

我說好像哪裏不對勁呢？！

於是，把有關的十幾本書再翻一遍，著重關注每本書中關於風險和倉位管理問題，整了差不多一個月，總算稍微有點眉目了。

一般來說，投資要分散風險。

比如說，有10萬資金，我們想分散投到5個股票中去。

不少人的做法是等額分配，也就是每個股票2萬。

但問題來了，如果等額分配，比如你買了2萬像短期國債一樣的低風險投資， 又買了2萬像特斯拉那樣上蹦下跳波動大的股票，如果又不定期調整的話，不多久整個賬戶的風險幾乎完全由特斯拉這樣波動大的股票決定了，其它的股票基本與之無關了，也就是說， 這完全失去了分散風險的作用。

因而， 稍微專業點的人士大多會選擇風險評價（Risk parity），也就是等風險分配，使得每個投資的風險（也就是對整個組合的影響）是相同的，這樣的話，一般每個股票分配到的絕對額是不一樣的。

簡單的風險和倉位管理，常用的是年化波動率（annualized historical volatility）和 ATR（average true range）這兩個參數。

其中，年化波動率是股票價格波動率， 嚴格講，是指每天回報率的波動率，是個百分率。

而ATR不是個比率，而是個絕對的值，比如說， 如果我們說一個股票的ATR是3，這說明這個股票每天的價格波動是3元。

舉個例子，一個股票A， 現在價格是100， 目前的ATR是3，如果有一個10萬的賬戶，最多買多少股A才能使整個賬號的每天波動率（也就是risk factor）不超過2%？

其公式是：賬戶總額*risk-factor/ATR = 100000*0.02/3=667股*100=66700元，也就是說，不應該超過總賬戶的66.7%。

另外， 我以前寫過，把年化波動率帶入凱利公式，可以知道最優倉位，以及可用杠杆的比例：

投資倉位管理 

這樣，把年化波動率和ATR加入係統，就多了兩個倉位管理的參考值，最後兩列中都是百分率，其中K/2 是Half-Kelly，Size是根據ATR得出的倉位，這樣的倉位使得整個組合的每日波動率不超過2%：

當然，這是最簡單的風險和倉位管理方法， 並沒有考慮各種倉位的相關性等，專業人員用到的VaR（Value at Risk）模型，倒是考慮到了相關性等，但那麽複雜的模型，我們小蝦米根本用不上。

大拿們，若有什麽更好的方法，還請賜教！

 建寧 2025/8/18