最近這20多年，由於幾位美聯儲主席的托底和量化寬鬆的政策，

美股一直在高位運行，不斷攀新高。

S and P Schiller PE ( CAPE ) 20年的平均值為26.8。

而今天S and P 大盤的的CAPE為36.9。

所以，市場從crazy exuberance ( CAPE 37)  到 irrational exuberance ( CAPE 26 , 當年 Greenspan 第一次提出時的死皮價值），SPY還要再下跌37.4%。

如果用regular PE, 現在高於20年平均價值 15%到20%左右。