美聯儲官員首談降息 黃金這回真要騰飛了？(組圖)

今年5月30日，黃金在觸及低點1274美元後，短短5個交易日後上漲50美元達到1320上方，上漲途中一鼓作氣向上突破了1300、1320兩大阻力位。

“在周線圖級別上，黃金的阻力在1370美元。黃金是否能一舉突破，這是在技術上決定黃金未來是否有大波段上漲行情的關鍵。自2013年6月起，1370就是黃金的關鍵阻擋位，金價多次漲到該價格均停下腳步。此次有望再度挑戰該關鍵位置。”嘉盛集團資深分析師黃俊對第一財經記者表示。

回顧上一波黃金的大牛市，上漲源於美聯儲祭出QE（量化寬鬆），起漲於QE1（第一次），續漲於QE2（第二次），觸頂在QE3（第三次）。渣打預計，黃金價格2020年一季度將達到1375美元/盎司。當全球的央行開始真正采取措施應對經濟放緩時，金價騰飛的時機才真正到來。巧合的是，6月4日，美聯儲首次談“降息”的條件。聖路易斯聯儲主席布拉德認為，由於美國通脹疲軟，令美國經濟增長的風險不斷上升，美聯儲降息“可能很快得到保證”，3個月與10年期關鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。該言論發布後，聯邦基金利率期貨市場預期年底前降息概率接近98%。 但黃金的風險在於，近年來其避險屬性下降，且即使美聯儲降息，美元仍可能在全球經濟不振下走強。



黃金上漲未停

短短5個交易日，黃金漲幅高達4%，且連續突破了1300、1320兩大阻力位。回顧5月28日的一周，投機者就將Comex黃金淨多頭小幅提升至8.5萬手。“本周一金價進一步升至兩個多月以來的最高位，這主要由於美國政府對墨西哥和印度的關稅威脅以及全球經濟數據令人失望，激發了黃金的避險資產需求。”中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉對第一財經記者表示，由於黃金走勢與美國10年期國債實際收益率負相關，美聯儲降息有望壓低實際收益率，因而支撐金價。截至北京時間6月4日15:00，美國10年期國債收益率已經跌破了2.1%報2.09%，短短3個月內，收益率跌幅近0.6%。



此外，盡管3個月美債和10年期美債收益率倒掛（前者高於後者）的現象近期引發各界關注。但更嚴峻的是，美國聯邦基金利率和2年期國債的倒掛程度已到了2008年10月金融危機以來的最嚴重水平，這反映市場認為美聯儲的下一步行動將是降息，而且是今年就降息。此前，國際機構人士也認為，預計10年期美債收益率會跌至2%以下，30年期會低於聯邦基金利率。

在這一係列因素的推動下，黃金勢如破竹。“在周線圖級別上，黃金的阻力在1370。黃金是否能一舉突破值得關注。自2013年6月起，1370就是黃金的關鍵阻擋位，金價多次漲到該價格均無功而返。在技術分析角度，過了1370則可望長驅直入，甚至再度挑戰2000高位。如果過不了，則黃金仍可能陷入長達6年的震蕩區間之中（1100-1370）。”黃俊告訴記者。



美元、貨幣政策走勢仍是關鍵

雖說目前看漲金價的確信度遠高於去年，但判斷黃金騰飛仍需觀察幾個趨勢——美元的強勢程度、全球央行貨幣政策的變化以及投資者對黃金避險屬性的認知。

“美元走勢或將是一個主要的不確定因素，美元指數可能在美元避險需求高漲的情況下進一步上漲，盡管美聯儲降息。” 傅曉告訴記者。

近期，美元指數從98的階段性高位小幅走弱至96.9，這也與美國近期經濟數據弱於預期有關。例如，美國5月Markit製造業PMI終值創2009年9月份以來新低，產出分項指數終值創2016年6月份以來新低，新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間；美國5月ISM製造業指數52.1，創2016年10月以來新低。就業指數創2017年來最低，生產指數創2016年8月來最低，進口指數連續兩個月跌破榮枯線。



盡管如此，機構普遍認為，美元大幅下挫的可能性較低，歐洲等其它國家的經濟脆弱性更甚於美國，早前在美聯儲暫停加息的同時，其它央行也開始轉為鴿派，因此美元仍是“矮子裏的將軍”。“盡管近期歐元對美元有所回升，但若本周公布的經濟數據令人失望，歐元可能再度麵臨下行壓力。這將使歐洲央行在6月6日的會議上保持其鴿派立場。如果全球不確定性加劇，歐元前景將籠罩在更濃重的陰雲中，與此同時意大利與歐盟的財政分歧可能抑製投資者對歐元區的信心。”FXTM富拓市場分析師陳忠漢對第一財經記者稱。

此外，就曆史走勢來看，黃金若要真正騰飛，則需要等到全球央行開始重啟貨幣寬鬆。黃俊稱，黃金大牛市起漲源於QE1，續漲於QE2，觸頂在QE3。黃金的走勢對應了美聯儲貨幣政策從開始寬鬆（起漲）—-持續寬鬆（續漲）—-最後的寬鬆（停漲）的過程。

目前，投資者也在密切觀察，美聯儲降息的窗口期究竟何時打開。摩根士丹利預計，如果可能的話，美聯儲會先試探性降息50bp以緩解經濟下行壓力。在最差情景下，預計美聯儲2020年春季前就會降息至0。