印度限金令催生恐慌性搶購潮,高盛堅持年底看多金價至5400美元

越限製，越搶購。

據印度《經濟時報》最新報道，印度政府近期出台一係列黃金進口限製措施，不僅未能壓製需求，反而在全國各地引發婚嫁珠寶的恐慌性搶購。與此同時，高盛貴金屬分析師Lina Thomas重申，黃金年底目標價維持5400美元/盎司不變。

事情的起因是印度盧比的急劇貶值。由於中東地區能源供應受到衝擊，印度作為全球第三大石油進口國首當其衝，外匯大量流出，盧比跌至曆史低位，印度儲備銀行被迫入市拋售美元護盤。為進一步穩定匯率，莫迪政府先是呼籲民眾減少購金和出境旅遊，隨後大幅上調黃金進口關稅，幾天後又直接限製黃金進口量，並警告正在研究更多緊急措施以保護外匯儲備。

結果適得其反。

“兩天漲了15%到20%”：搶購潮席卷印度全國

據印度《經濟時報》報道，恐慌性購金浪潮已在印度全國蔓延。

珠寶商們表示，消費者擔心政策繼續收緊，紛紛趕在6月婚禮旺季開始前提前出手。驅動這波搶購的核心邏輯很簡單：現在不買，以後可能更貴，甚至買不到。

全印度寶石珠寶國內委員會主席Rajesh Rokde表示：“過去兩天，婚嫁珠寶的銷售額比日常均值高出15%至20%。”

搶購範圍已經超出了眼前的婚禮需求。擁有65家門店的Jos Alukkas連鎖珠寶商董事總經理Varghese Alukkas說：“有些人甚至在為11月至12月的婚禮提前購金，因為他們擔心政府可能會禁止購買黃金。”

在孟買最大的黃金珠寶集散地紮韋裏市場（Zaveri Bazaar），交易商估計過去兩天銷售額上漲約20%。珠寶商Senco Gold董事總經理兼CEO Suvankar Sen描述了市場上彌漫的情緒：“各種傳言滿天飛。有人說進口關稅要漲，有人說增值稅（GST）要從現在的3%上調。這種不確定性促使消費者紛紛出手購買婚嫁珠寶。”

他補充說，目前約60%的購買與即將到來的婚禮季有關，其餘則是為冬季活動提前備貨。

印度金銀珠寶協會（IBJA）全國秘書Surendra Mehta說得更直接：“B2B和B2C的交易都在發生，市場上就是恐慌性購買。黃金在印度文化中根深蒂固，消費者買婚嫁珠寶，就是為了規避未來可能的關稅上調或現金購買限製。”

高盛：年底目標5400美元，但短期需謹慎

在零售端一片搶購的同時，高盛貴金屬分析師Lina Thomas在最新報告中重申了對黃金的長期看多立場，維持2026年底目標價5400美元/盎司。

不過，分析師同時指出，央行購金節奏有所放緩——盡管放緩幅度低於此前預期。高盛更新後的12個月移動平均（12MMA）預測模型顯示，今年3月央行月均購金量為50噸，而此前模型的估算值為29噸。Lina Thomas預計，央行購金量將在2026年全年回升，月均達到60噸。

Thomas的邏輯是：央行調查顯示各國對黃金的底層需求依然強勁，近期地緣政治局勢的演變將進一步強化央行和私人投資者的多元化配置意願。

但Thomas也給出了短期風險提示。報告指出，黃金流動性高，一旦私人投資者麵臨流動性壓力——例如在利率上升、增長預期走弱的背景下股市出現下跌——黃金往往是最先被拋售的資產之一。換句話說，短期內黃金可能承壓，但高盛對年底的方向判斷沒有改變。

限製越嚴，灰色渠道越活躍

曆史規律顯示，政府試圖通過限製貴金屬來管控資本外流，往往會產生反效果：一旦正規市場受限，需求就會轉向非正式渠道，黃金走私活動隨之增加。

分析還提到，如果黃金和白銀的傳統購買渠道持續受阻，印度可能最終走上其他受金融壓製的發展中國家的老路，轉而尋求比特幣、穩定幣等非法幣替代品來保值。