高盛預言：油價2026年下跌“見底”，2027年開始回升

全球石油市場正處在一個“先跌後漲”周期的開端？

據追風交易台消息，高盛集團在一份最新發布的長期展望報告中預測，“最後一波大規模供應潮”將使市場在2026年出現每日200萬桶的巨大過剩，導致布倫特原油均價在該年跌至每桶56美元。這一價格水平不僅遠低於當前的遠期合約價格，也可能成為本輪周期的底部。

但油價的下跌將是短暫的。從2027年起，市場基本麵將發生逆轉。低油價將抑製非OPEC產油國的供應增長，而過去近15年上遊投資的持續低迷將開始產生顯著影響。該行預測，市場將在2027年下半年轉向供應短缺，推動油價進入上升通道，並預計到2028年底，布倫特原油價格將回升至每桶80美元的長期均衡水平。

最後的供應浪潮：2026年油價為何下跌？

高盛預測的短期悲觀情緒，核心在於一個明確的數字：2026年，全球石油市場將麵臨每日200萬桶的巨大供應過剩。

報告指出，這波供應浪潮主要來自兩個方麵。其一，是大量在新冠疫情前做出最終投資決定（FID）的長周期項目。這些項目因疫情而延期，如今正集中上線投產。其二，是OPEC的戰略性增產決策。高盛在模型中假設OPEC將繼續其逐步取消減產的路徑。

該行指出，近期全球可見石油庫存的快速增加（過去90天內每日增加200萬桶）已經證實了市場正處於過剩狀態。

在供過於求的背景下，價格下跌成為必然。高盛預測2026年布倫特原油的平均價格將為每桶56美元，WTI原油為每桶52美元，這顯著低於目前市場約62美元和59美元的遠期價格。報告認為，油價可能在2026年中期觸底，屆時市場將開始消化並展望未來的再平衡。

拐點將至：2027年開啟複蘇之路

油價的下跌周期預計不會持續太久。高盛認為，市場將在2027年開始感受到長期投資不足帶來的後果，從而開啟一輪新的上漲行情。

報告闡述了價格反彈的幾個關鍵驅動因素：

非OPEC供應放緩：2026年的低油價將對非OPEC產油國的生產造成衝擊，尤其是俄羅斯。同時，美國頁岩油在經曆了2012至2025年的高速增長後，其地質條件將趨於成熟，產量增速將放緩並進入“長期平台期”。

新項目減少：高盛追蹤的大型新項目（GS Top Projects）數量將從2027年開始顯著減少，這意味著新增產能將難以為繼。

投資激勵需求：由於過去多年資本支出優先考慮短周期的頁岩油和現有油田增產項目，導致長周期（綠地）項目投資嚴重不足，全球石油儲備壽命已經下降。市場需要更高的價格來激勵必要的長期投資，以彌補老油田的自然遞減並滿足持續增長的需求。

基於以上分析，高盛預計市場將在2027年下半年從過剩轉為短缺，推動布倫特油價在2028年底達到每桶80美元的長期目標。這一價格被認為是平衡2030年代初市場供需所必需的。

長期風險：技術與地緣政治的雙向博弈

盡管高盛給出了明確的基準預測，但報告也強調了未來油價路徑麵臨的重大雙向風險。

在短期（2026-2027年）內，下行風險主要來自非OPEC供應的韌性超出預期，或全球經濟陷入衰退。在這些情景下，布倫特油價可能在2026年跌至每桶40美元區間。上行風險則在於俄羅斯供應的下滑速度快於預期，這可能將布倫特油價推高至70美元以上。

從更長遠的角度看，技術和地緣政治是最大的不確定性。報告設想了一種“技術供應繁榮”情景，即人工智能（AI）等技術突破大幅提升了供應效率並降低了頁岩油成本（約每桶5美元），這可能導致油價在2030年跌破50美元。相反，如果俄羅斯的石油產量因製裁等因素持續大幅下滑至每日800萬桶且無法恢複，到2030年，布倫特油價可能被推升至近90美元。