近期美股漲勢如虹納指屢創新高，但是美銀首席投資策略師Michael Hartnett對此表示，該行的所有專有交易規則均已觸發賣出信號，市場可能麵臨回調。過去幾周持續上漲的股市現已達到關鍵技術閾值，多項指標顯示風險正在積聚。
Hartnett在最新的《資金流動觀察》（Flow Show）報告中指出，美銀基金經理調查現金規則、全球廣度規則和全球資金流交易規則均已發出賣出信號。其中基金經理現金占資產管理規模比例降至3.9%，創下賣出信號水平，曆史數據顯示此類信號觸發後標普500指數平均下跌2%。
但值得注意的是，Hartnett認為真正的拋售引爆點或許不在股市，而在債市。一旦30年期美債收益率突破5%再創新高、波動率飆升，市場情緒將由“風險偏好”急轉為“風險回避”。與此同時，美股上漲背後已藏隱憂——市場廣度創下曆史低位，經濟放緩跡象浮現。
而更大的變量，是特朗普對白宮與美聯儲關係的幹預，可能重演1970年代的政策災難。
三大賣出信號同時觸發
Hartnett表示，他本周早些時候發布的月度《基金經理調查》結果顯示：在三個月前華爾街經曆一波恐慌性拋售之後，如今市場情緒發生了創紀錄的看漲反轉，基金經理的風險偏好也達到了前所未有的高位。
然而美銀的專有交易係統中，三項關鍵指標均已達到賣出閾值。
機構投資者現金占資產管理規模比例降至3.9%，觸發賣出信號。自2011年以來的15次類似信號中，標普500指數隨後平均跌幅為2%。
全球廣度規則方麵，MSCI全球股指中交易價格高於50日和200日移動均線的比例為64%，較上周的80%下降，低於88%的賣出信號水平。
全球資金流交易規則顯示，過去四周全球股票和高收益債券資金流入占資產管理規模的0.9%，較上周的1.0%下降，已觸發賣出信號。
這些技術指標的同時觸發在Hartnett的分析框架中較為罕見，通常預示著市場將出現方向性調整。
債券市場成關鍵風險點
Hartnett強調債券市場而非股市可能成為下輪調整的觸發點。債券市場的波動往往先於股市調整，這使其成為關鍵的領先指標。
30年期美債收益率本周再次短暫突破5%，特別是在市場擔心特朗普可能解雇鮑威爾期間出現的恐慌中。
目前30年期債券收益率正接近"突破"水平，英國為5.6%，美國為5.1%，日本為3.2%。由於收益率尚未創出新高，且MOVE指數維持在80附近，市場仍保持風險偏好狀態。
一旦長期債券收益率創出新高且MOVE指數升至100以上，Hartnett將轉向風險規避立場。
市場廣度惡化至曆史極值
股市創新高的同時，市場廣度卻處於曆史低位。等權重標普500指數相對標普500指數處於22年低位，小盤股羅素2000指數相對標普500指數接近25年低位，價值股相對成長股比值創30年新低。
這種分化現象表明美國經濟正在放緩或美股正處於泡沫狀態。相比之下，在市場情緒更為正常的全球股市中，價值股和小盤股表現優於大盤股。
Hartnett認為這種極端的市場集中度反映了投資者對少數科技巨頭的過度依賴，而忽視了經濟基本麵的廣泛惡化。
1970年代政策衝突重現
特朗普與鮑威爾之間關於降息的政策分歧讓Hartnett聯想到1970年代初的曆史重演。1971年8月15日，尼克鬆宣布"新經濟政策"，結束布雷頓森林體係並實施工資價格凍結和10%進口關稅，當時失業率為6%，CPI為4%。
時任美聯儲主席Arthur Burns隨後在8月至12月期間大幅降息225基點，引爆了一個先繁榮、後崩潰的周期。市場最初下跌，美元貶值5%，標普500指數下跌9%，美債收益率下降70基點。但一年後的1972年，標普500指數上漲11%，美元在尼克鬆11月連任前進一步貶值8%。
基於此Hartnett預計，如果鮑威爾被迫離任，市場將重演類似的政策周期。
