美聯儲不降息內幕，全世界都看錯了

最近特朗普又開啟了“炮轟”鮑威爾模式，甚至連“智商不夠”都說出來了。即便如此，鮑威爾仍舊堅持“再等等”。

鮑威爾給外界的解釋是“通脹效應也可能更具持久性”，但根本原因並非如此，99%的人都看錯了——真實的原因是——鮑威爾要“保住聲譽”，個人聲譽，以及美聯儲聲譽。他現在最想做的事就是保住自己的“曆史定位”。

鮑威爾的任期進入“最後一年”，是打造曆史地位、定格個人標簽的關鍵時刻。上一輪通脹判斷失誤（當年說“通脹是暫時的”出現重大政策失誤），讓美聯儲整體形象受損。現在又碰上特朗普高調施壓，所以從個人和美聯儲整體聲譽來看，鮑威爾的操作空間其實相當有限。

第一，極力與政治拉開距離，不公開回應特朗普對他的個人攻擊，這不僅是保護美聯儲，也是維護個人的“曆史形象”。

第二，“拖”字訣——用“通脹存在不確定性”、“數據需要進一步確認”等說法，繼續拖時間。保證短期內，美聯儲的利率路徑看上去是專業、克製、有邏輯的，而不是受情緒或政治左右。即便經濟數據邊際走弱，他也更傾向“口頭模糊引導”，而不是“用實質寬鬆配合市場或政治”。

上述兩點意味著短期內大幅寬鬆的可能性大大降低。特朗普可以繼續罵，市場可以繼續炒，但鮑威爾會“拖、穩、冷處理”守住底線。

真正的轉折，可能要等到：通脹數據出現明確變化，或特朗普正式換人。這不僅是貨幣政策的選擇，更是一場關於權力、聲譽與美聯儲獨立性的較量。看清這一點，才能看懂接下來全球市場的真正走向。

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