英偉達黃仁勳：AI推理需求正在迅速增長

在又交出一份超預期的財報後，英偉達創始人兼CEO黃仁勳再次稱讚中國開源模型。

5月29日淩晨，英偉達 (NVDA.O)發布了2026財年第一季度財報（截至2025年4月27日），第一季度營收為440.62億美元，同比增長69%，環比增長12%；GAAP淨利潤為187.75億美元，同比增長26%，環比下降15%。

不過，相比於以往一段時間，英偉達一發財報股價就跌，本次該公司股價在盤後大漲近5%，達到四個月以來的最高水平，盤中總市值曾超越微軟，重返全球市值最高上市公司寶座。

可以喘口氣的黃仁勳在財報電話會上表示，中國的DeepSeek（深度求索）和Qwen（阿裏通義千問）是開源AI模型中的佼佼者。這些模型免費發布後，在美國、歐洲等地受到廣泛關注。為什麽黃仁勳多次公開表達對中國開源大模型的讚賞？

“英偉達是少數有端到端的產品布局的芯片公司，所以他們對整個AI生態會特別關注。”研究機構Omdia人工智能首席分析師蘇廉節告訴《中國經營報》記者，雖然出口限製讓英偉達囤積了很多消化不了的H20，但可以明顯看出他對中國市場還是堅持的。

“黃仁勳還認為英偉達依舊是中國的AI最佳選擇，並強烈希望開源開放的大模型都能在英偉達的平台上進行開發和部署。”蘇廉節進一步表示。

預計二季度來自H20的收入將減少80億美元

財報顯示，2026財年第一季度，作為英偉達營收支柱的數據中心業務營收為391億美元（營收占比88%，主要產品包括H100、A100、Blackwell係列等算力芯片），同比增長73%，環比增長10%。

進一步拆解該業務，來自Compute（含GPU及整機係統）收入為341.55億美元，上年同期為193.92億美元；來自Networking收入為49.57億美元，上年同期為31.71億美元。

黃仁勳在財報電話會議中表示：“Blackwell的推出是我們公司曆史上最快的產品過渡，本季度已占數據中心計算收入的近70%。”

其他業務方麵，該公司本季度遊戲業務是最超預期的一項，營收38億美元，創下曆史新高，同比增長42%，主要是受公司發布的RTX50係列顯卡的出貨帶動。專業可視化業務營收為5.09億美元，同比增長19%。汽車業務營收為5.67億美元，同比增長72%，該季度亮點表現包括：與通用汽車合作開發下一代車輛、工廠和機器人，集成了NVIDIA Omniverse和NVIDIA DRIVE AGX™。發布了全球首個開源人形機器人基礎模型Isaac GR00T N1，並推出升級版GR00T N1.5。

“數據中心的收入持續增長，代表著市場對AI芯片的需求依舊強勁，也給公司新產品GB200和GB300帶來更多的信心。”蘇廉節表示，英偉達其他的產品線跟去年第一季度比較都有顯著提高，也代表整個市場對GPU的需求還是強勁的，無論是消費者市場、車載市場或是企業市場。

而讓市場更為關心的事，是本季度該公司的數據中心業務H20事件。4月9日，英偉達收到美國政府通知，麵向中國市場的H20產品出口需申請許可證。

英偉達方麵表示，由於此項規定導致H20需求減少，該公司在2026財年第一季度因H20的庫存積壓和采購承諾而產生了。在新的出口許可要求實施前，2026財年第一季度H20產品銷售額為46億美元。英偉達當季另有25億美元的H20訂單無法交付。

不過，45億美元的費用低於此前市場傳聞的55億美元。英偉達管理層解釋稱，這主要是因為部分原材料和組件可以重新利用，實際損失低於原先預估。也就是說，這批庫存並非完全報廢，未來仍有可能通過其他產品線或市場渠道釋放出部分殘餘價值。

英偉達方麵表示，截至禁令出台前的4月9日，公司其實向客戶發貨了約46億美元的H20芯片。而受新規影響，公司預計少發了25億美元的訂單。

有分析指出，H20禁令對本季英偉達收入端的影響較小（估計隻有1—2周的影響），而主要影響體現在未來。這一分析也符合英偉達自身的預測。

在業績展望時，英偉達方麵指出，第二季度的指引考慮到了H20出口限製的影響，預計當季H20的收入將減少80億美元。

在這次財報中，黃仁勳罕見地直接談到了中國市場的“結構性缺失”。他明確指出，中國約500億美元的AI芯片市場已經對美國公司關閉，Hopper在中國的部署全麵終止，公司也無法再通過“降配”來適配監管。

AI產業正在從“模型訓練時代”邁向“推理落地時代”

除了Blackwell產品節奏，黃仁勳和其他高管在電話會中特別強調了一個趨勢：推理（Inference）需求正在迅速增長。

微軟、穀歌等客戶的日均token調用量已經達到了數萬億級別，遠超傳統chatbot時代的負載水平。而且，多模態、Agentic AI等新形態模型的快速湧現，正在拉動實時推理、大規模低延遲計算的新一輪增長。

黃仁勳在電話財報會上提到了幾個他重點觀察的方向——推理型AI的需求、AI基礎建設和AI智能體。“AI推理模型正在推動推理需求激增。”黃仁勳稱。

談到今年火爆的智能體，黃仁勳表示，與以往的生成式AI相比，智能體AI是顛覆性的，它已經能理解模糊或隱含指令，在解決問題、調用工具、具備記憶能力等方麵顯示出強大的實用價值，企業AI正在迅速進入應用爆發期。

此外，黃仁勳還表示，企業級AI剛剛起步，人工智能開始進入企業領域，即企業進行本地部署。“由於大量的數據仍留在本地，訪問控製變得非常重要。將每個公司的所有數據都遷移到雲端確實很困難，因此，我們將把人工智能引入企業。”他指出，英偉達的RTX PRO企業級AI服務器可以運行所有企業和AI相關的任務，DGX Spark和DGX Station則是為希望在本地工作的開發人員設計的。

在中國市場受限的背景下，英偉達在強調要把全球的AI模型開發者、AI生態係統牢牢留在英偉達平台上。

這也就是為什麽黃仁勳專門點名表揚了DeepSeek和Qwen這些中國模型團隊。或許可以參與未來AI的核心競爭，不再是單顆芯片性能，而是誰能留住最多的開發者。

蘇廉節表示，黃仁勳認為英偉達依舊是中國的AI最佳選擇，並強烈希望開源開放的大模型都能在英偉達的平台上進行開發和部署，“這也合乎目前AI市場擁抱開源的大趨勢”。

“無論有沒有美國芯片，中國的人工智能都會不斷發展。‘保護’中國芯片製造商免受美國（企業）的競爭，隻會增強他們在海外的競爭力。”黃仁勳稱。

據此前媒體報道，英偉達將為中國市場推出一款全新的人工智能芯片，最早在6月開始量產，該芯片將基於英偉達Blackwell架構。不過，在本次業績發布會上，英偉達高管並未宣布“特供中國”產品的最新計劃。