成功預測黃金5年大牛市的作者，再發激昂預測

知名資產管理公司Incrementum AG近期發布了年度報告《In Gold We Trust 2025》，預測未來金價走勢。值得一提的是，該公司在2020年曾發布《黃金十年曙光》準確預測了黃金的大牛市。

“我們正在見證，一個長期牛市正慢慢成為主流。當前黃金正處於牛市三個階段中的第二階段——公眾參與階段——也稱“大動作階段”。這個最長且最具活力的牛市階段，投機興趣與交易量上升，新金融產品層出不窮，分析師不斷上調目標價。我們目前正身處這一階段的中期，最終將走向最後的狂熱階段。”

這是一份400多頁的報告，鑒於篇幅原因，我們僅羅列該報告要點：

1、“大做多”已開啟：自2020年啟動的“黃金十年”已初見成效，金價自當年1500美元附近上漲了92%，美元對黃金貶值近50%。需在資產配置中大幅加配黃金。

2、美國重返保護主義與貨幣重構：特朗普關稅政策與去美元化趨勢，可能重塑全球貿易與貨幣秩序，強化對金銀等中性儲備資產的需求。特朗普政府放緩央行數字貨幣開發，反而鼓勵穩定幣發展，穩定幣持有大量美債，間接支撐金價。

3、全球債務問題加劇：主要發達國家（美、日、法、意等）債務水平攀升，“債務困局”不再是邊緣問題，財政工具向“特殊資產”傾斜，通脹與再融資風險同步上升。債務螺旋下，美債利息支出已超國防預算，促使市場將黃金視為信用與通脹雙重避風港。

4、通脹第二波浪潮難以排除：核心通脹長期高於2%，波動性加劇，地緣政治與供應鏈衝擊可能引發二次通脹浪潮，對黃金形成支撐。

5、央行與機構投資者黃金需求高漲：2022–2024年，央行年購金量均超1000噸。2024年中，波蘭央行躍居最大買家，反映新興市場避險與去西方金融體係化傾向。

6、黃金相對股債均顯技術性突破：黃金對股票、債券、現金的相對強度指數已創技術性新高，暗示資金正從傳統資產向黃金轉移。

道瓊斯/黃金比率：目前為11.91，高於曆史中位數7.09，意味著黃金相對美股依然被低估。

7、“新黃金選集”續寫：除黃金外，建議在60/40經典組合中，納入至少15%的安全避險金、10%的表現金和10%的大宗商品等多元對衝。

8、美國或陷“解毒式衰退”：DOGE（政府職能精簡計劃）雖美夢初醒，但若真推行“財政斷舍離”，衰退壓力將促使美聯儲更激進降息，曆次降息周期均利好金價。

9、歐洲“財政變化”來臨，德債風險抬頭：德國放鬆債務刹車，啟動5000億歐元“特殊資產”基建與氣候支出，德債作為“無風險資產”的地位受到挑戰，黃金避險角色更加凸顯。

10、展望本十年金價仍具大幅上漲空間

2025年末目標

基本情景（基於7%年化增長率）：4080美元

2030年末遠景

基本情景：4821美元

通脹/尾部風險情景：8926美元

基於2025–2030年情景模型，基本情形下金價年末可至4800美元；若通脹加劇，最高可衝擊8900美元。

以上各項研究維度共同構築了報告所稱的“大做多時代”。