金價漲跌反複，手裏的黃金該賣掉嗎？

“我現在每天睜眼想的第一件事，就是看看金價漲了還是跌了。”小陳十分鬱悶，感覺自己陷入了被金價波動牽著鼻子走的怪圈裏。

“看黃金漲勢那麽好，我從今年4月初開始買黃金，不論是實物黃金還是黃金ETF，都買了不少。誰能想到最近又跌了這麽多，真是既舍不得賣，又不敢繼續加倉，被套住僵在這裏了。”像小陳這樣心情隨著金價起起落落的黃金投資者並不在少數。

在4月22日突破3500美元/盎司的曆史高位後，國際金價一直在3200-3450美元/盎司區間震蕩。直到5月份，隨著中美關稅談判取得進展，市場避險情緒驟降，現貨黃金最低跌至3120美元/盎司，國內金飾價格亦隨之跌破千元大關。然而，自5月19日起，黃金價格再度連續走高，重新站上3300美元/盎司。

黃金價格不斷波動，背後原因是什麽？目前是應該賣出還是持有黃金呢？時間點該如何選擇？對個人而言，哪種投資方式更合適？

圍繞當前黃金投資者最為關注的幾個問題，《金融時報》記者特別邀請了中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英和格上基金研究員焦冰來答疑解惑。

問題一：近期黃金價格波動較大，其背後原因有哪些？

劉英：首先，金價起落背後的主要原因是避險情緒的變化，特別是美國發起的關稅戰給全球經濟和金融市場帶來的衝擊，作為避險資產的黃金價格飆升。5月以來，隨著美國與各國談判的走勢，特別是與英國達成協議，與中國簽署了中美日內瓦經貿會談聯合聲明，對日本談判三輪，關稅戰緩和下市場避險情緒回落，金價隨之回落。

此外，地緣政治風險變化、美元指數走勢以及全球央行購金行為等也是影響金價的重要原因。

焦冰：近期黃金價格下跌，一方麵，是由於中美貿易談判取得超預期突破，推動市場風險偏好快速回升；另一方麵，美國4月CPI通脹率不及預期，市場對黃金抗通脹特性需求減弱，也對金價造成一定壓力。

問題二：目前是應該賣出還是持有黃金呢？

劉英：黃金投資是價值投資，不應短期追漲殺跌。在資產配置中，將黃金配置比例設定為5%-15%是較為合理的選擇。例如，在經濟不確定性加劇時，可適度增加黃金敞口以增強組合抗跌性；在風險偏好回升階段，可相應降低黃金比例以提升收益彈性。

需要注意，這一配置是從長周期視角規劃，而非著眼於短期市場波動。具體實施時，也需要綜合考慮資金量、風險偏好、金價走勢情況等。建議通過定投、分批建倉等方式平滑買入成本，規避短期價格波動風險。

焦冰：短期看對美元資產的多空變化，長期看外匯儲備和美國資產拋售。

具體而言，短期內，受中美關稅談判進展及美國企業財報表現韌性等因素影響，市場風險偏好有所回升，資金對美國資產的投資熱情逐步回歸，這將導致黃金在短期交易中呈現區間波動特征。

中長期來看，黃金仍有投資價值。全球央行持續增持黃金的行為將為金價提供強有力的支撐。全球去美元化趨勢深化、地緣政治不確定性常態化，促使各國央行將黃金作為外匯儲備結構優化的核心標的，這種長期性、戰略性的資產配置需求形成了黃金價格的“底部支撐力”。

對於購買時機，全球地緣政治事件（如衝突升級、重大選舉）或經濟數據惡化（如美國非農就業驟降、美PMI 跌破榮枯線）時，可視為短期避險配置窗口。

問題三：個人可以通過哪些方式購金？

劉英：個人投資黃金可以通過正規渠道和場所購買實物黃金，如金條、金幣等。此外，也可以考慮購買紙黃金、黃金ETF等。

焦冰：按投資工具來分，包括黃金ETF、黃金相關股票和實物黃金等。

具體來看，黃金ETF的交易成本低，流動性高，沒有個股“暴雷”風險，適合捕捉金價長期上漲趨勢；黃金股票則是聚焦於個股，其收益來源於金價上漲（β收益）和礦企自身業績增長（α收益），其波動性高於金價，但預期收益潛力也更大；實物黃金適合有長期保值需求的投資者，但需要承擔儲存成本和流動性風險。

2025年黃金市場處於“央行購金+地緣風險+去美元化”的三重驅動周期，拉長時間維度而言，作為多元化配置的核心資產，黃金仍有較高價值；但要特別提醒的是，短期需警惕由於政策預期反複和經濟數據影響下的技術性回調。