短暫的喧囂後，歸於平靜，工業矽還有下行空間嗎？

工業矽經過“節能降碳”方案在短暫刺激盤麵後，後續缺乏進展，再次回歸底部。目前整體產量處高位，庫存處高位，且產量存在顯著回升，需求卻仍維持疲軟。工業矽的未來將如何走？持續的走低將到哪裏？近期行情波動較大，我們組建了一個交流群！想了解最新市場行情異動，可加wkqh-xz交流

現價如何？

華東地區553#（不通氧）工業矽現貨報價12900元/噸，環比-100元/噸；421#工業矽現貨報價13600元/噸，折盤麵價11600元/噸，環比持平。期貨主力（SI2409）收盤報12175元/噸，環比-130元/噸。553#（不通氧）升水期貨主力合約725元/噸，環比+30元/噸，基差率5.62%；421#對主力合約貼水575元/噸，環比+130元/噸，基差率-4.23%。

生產成本持續回落：

據百川盈孚數據，各主產地生產成本繼續回落。其中，新疆地區平均成本為12950元/噸（非自備電廠），雲南地區13325元/噸，四川地區12490元/噸；

供給：百川口徑工業矽周度產量為9.76萬噸，環比續增0.22萬噸，繼續創周產新高。

需求端維持虧損：

需求：百川盈孚口徑下多晶矽周度產量為4.05萬噸，環比-0.1萬噸。平均毛利環比持平，報-0.68萬元/噸，繼續維持虧損狀態。多晶矽價格環比持平，其中多晶矽複投料報價37.5元/千克，多晶矽致密料報價35.5元/千克，多晶矽菜花料報價32.5元/千克；百川盈孚口徑DMC產量4.19萬噸，環比+0.15萬噸，產量環比小幅回升。有機矽庫存本周環比小幅上升，維持高位，生產毛利虧損情況延續。有機矽價格報13650/噸，環比持平；1-4月份，鋁合金累計產量514.9萬噸，累計同比+98.6萬噸或+23.68%。1-4月，我國工業矽累計淨出口22.29萬噸，累計同比+3.63萬噸或+19.47%；

壓力在哪裏？

站在基本麵角度，工業矽高庫存仍是當下肉眼可見的主要壓力。同時，豐水期供給回升正逐步印證，四川地區產量顯著回升，同時新疆地區產量維持高位，工業矽統計周產量持續創新高。此外，需求端繼續表現疲軟，尤其多晶矽產量持續回落，在光伏行業持續低迷背景下，多晶矽庫存高企且持續處於虧損狀態，預期多晶矽端產量仍將繼續下行，對工業矽需求繼續形成邊際製約。

平均利潤虧損，下行還有空間嗎？

有機矽產量雖處於高位，但整體庫存同樣在高位，且平均利潤仍維持較大虧損幅度，對於整體工業矽需求拉動作用有限。出口及鋁合金需求表現持續偏好，但影響力較多晶矽及有機矽而言偏低。豐水期供給走強，疊加需求端主要增量板塊—多晶矽產量持續回落，需求邊際繼續弱化，製約著工業矽價格。“節能降碳”方案在短暫刺激盤麵後，後續缺乏進展，政策端影響告一段落，但我們仍將其視為未來工業矽價格潛在的驅動因素，並將持續跟蹤。當下工業矽的現實基本麵對於盤麵價格存在較強製約，價格在低位維持震蕩。考慮豐水期西南地區電價已基本調整到位，站在成本端考慮，我們依舊認為價格向下的空間有限，向上的空間是未來關注的方向。但就短期價格而言，尤其近月合約向上或相對困難，維持觀望。