財聯社 9 月 22 日訊（編輯 瀟湘）美國金融市場周三再度陷入了美聯儲織造的 " 層層恐懼 " 之中，交易員被鋪天蓋地的議息夜報道所淹沒。利率聲明和鮑威爾記者會傳達了至少兩條信息：一是決策者會保持激進的緊縮政策，二是經濟軟著陸的希望越來越渺茫。
而有意思的是，這兩條令人深感害怕的信息都和同一個數字有關—— 4.4%。
在我們看來，這個數字或許是比昨夜 75 個基點的加息，更能代表這場關鍵議息會議重要程度的數字……
4.4%：今年底的利率預期中值
我們先來看第一個 4.4%。這個 4.4% 相信是昨夜美聯儲決議公布後，很多人第一時間就注意到的：美聯儲最新發布的利率點陣圖顯示，2022 年年底聯邦基金目標利率預測中值被向上大幅調整至了 4.4%。
這個數字大大超出了市場人士的預期——在點陣圖中，超過半數的委員認為 2022 年政策利率就應至少達到 4.25-4.50%。
這預示著什麽呢？這預示著在昨夜議息會議宣布加息 75 個基點至 3.0%-3.25% 區間後，美聯儲今年餘下兩場議息會議很可能還需再加息 125 個基點——最有可能分為 11 月加息 75 個基點、12 月加息 50 個基點來進行，這大大超出了市場的預期。
在昨夜利率決議召開前，市場對於年底的利率預測也不過是落在了 4.17% 左右。而要知道，這一鷹派程度尚不如美聯儲點陣圖的市場預測，若放在上月來看，已經是非常非常鷹派的了。
對於 11 月、12 月兩次會議的加息幅度，美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發布會上，雖然還是表示不會再像過去一樣給出明確的加息指引，具體的幅度取決於數據表現，但也提到了 " 年內還將加息 100-125 個基點 "。
鮑威爾稱，他想傳達的主要信息是官員們堅定致力於將通脹率降至美聯儲 2％的目標。他表示，" 我們會一直堅持下去，直到使命完成 "。
在點陣圖的其他方麵，美聯儲官員們的中值預期顯示，明年底基準利率有望來到 4.6% ( 4.5%-4.75% 區間 ) ，這很可能也將是本輪加息周期的峰值。
其中，點陣圖上有六個點 ( 六位鷹派官員 ) 摸到了 5% 的利率上限門檻 ( 預計明年底利率將位於 4.75%-5% ) ，這幾乎相當於決議前投行機構們的最鷹派押注。
4.4%：明年底的失業率預期
年底利率預期的 4.4%，相信很多投資者昨夜都注意到了，而另一個昨夜議息會議頗為關鍵的 4.4% 數字，則相信不少人會無意間疏忽！
根據美聯儲最新的季度經濟預測 ( SEP ) ，聯儲官員們下調了未來三年 GDP 增長預期，同時上調了通脹和失業率預期，可以說頗為悲觀。
其中，2022、2023、2024 年 GDP 增速預期分別由 1.7%、1.7%、1.9% 下調至 0.2%、1.7%、1.9%；PCE 通脹預期分別由 5.2%、2.6%、2.2% 上調至 5.4%、2.8%、2.3%；失業率分別由 3.7%、3.9%、4.1% 上調至 3.8%、4.4%、4.4%。
顯然，我們這裏想著重提的 4.4%，就是美聯儲對明年底的失業率預期！
可能有的投資者要問，為什麽在美聯儲當前把抗通脹放在第一位的背景下，一個失業率數字反而在昨夜更為重要，這背後其實頗有 " 門道 "，因為這次失業率預測的大幅上調，其潛台詞很可能預示著美聯儲已經不再奢望經濟能實現軟著陸，其自身或許已經知到很難把經濟和通脹兩手一起抓。
從最新的失業率預期看，明年底 4.4% 的失業率預測比今年底的 3.8% 整整高出了 0.6 個百分點，這意味著美聯儲將明知自己將觸發 " 薩姆規則 " ( Sahm Rule ) 。
薩姆規則的設計者克勞迪 · 薩姆是美聯儲消費者部門主管。根據她的觀察，當 3 個月平均失業率較前 12 個月的低點上升 0.5 個百分點時，經濟就將進入衰退，或即將進入衰退。這一規則比一些已知的會發出錯誤信號的金融市場指標更可靠。聖路易斯聯儲也早就已將 " 薩姆規則衰退指標 " 添加到其龐大的聯邦儲備經濟數據係統 FRED 中。
事實上，在會後已經有許多資深市場人士第一時間關注到了這一點。在美聯儲主席鮑威爾決議後召開的新聞發布會上，有記者就向鮑威爾問及了這一話題。
記者問道，SEP 預測中明年的失業率達到了 4.4%。曆史上來說這一水平的失業率上升都會導致經濟衰退。是否可以把這一預測理解為美聯儲不可能達成軟著陸？貨幣政策是否有必要如此緊縮？
對此，鮑威爾在回答中仍試圖進行辯解。他表示，美聯儲預測失業率會有適中的增長，這主要是目前的經濟狀況與過去迥異。他提到了目前崗位空缺相較求職者數量很高，因此與過去不同，崗位空缺的下降可能可以與失業率小幅上升並存。
不過，鮑威爾也坦承，" 我們一直認為恢複價格穩定的同時達成軟著陸非常具有挑戰性。我們不知道加息是否會導致經濟衰退，受多種因素影響。如果貨幣政策要緊縮更久，軟著陸的可能也會降低。而我們的宗旨是降低通脹。"
值得一提的是，在美聯儲決議發布後，曾多次措辭嚴厲批評美聯儲主席鮑威爾的美國參議院伊麗莎白 - 沃倫 ( Lizzie Warren ) 社交媒體上抨擊稱，" 鮑威爾主席剛剛宣布了又一次的極端加息，同時預計失業率會上升。我一直在警告鮑威爾執掌下的美聯儲會讓數百萬美國人失業——我擔心他已經走上了這樣做的道路。"
市場遭遇雙重打擊
從金融市場的表現看，上述兩個令人感到恐懼的 4.4%，無疑在很大程度上主宰了昨夜的行情。美國三大股指在激進加息陰霾籠罩下全線下跌，而對經濟衰退前景的擔憂，則令美債收益率曲線的倒掛幅度明顯加劇。
其中，標普 500 指數收盤接近盤中低點，迄今較 1 月創下的紀錄高位已累計下挫了 20％以上。所有 11 個主要分類指數在周三全部下挫，非消費必需品和通信服務類股領跌。亞馬遜、蘋果、微軟領跌標普 500 指數成份股，利率決定公布後觸及盤中低點。
各期限美債收益率隔夜則漲跌不一，與利率預期最為緊密的短期美債收益率繼續強勢攀升，而中長期美債收益率則因經濟衰退擔憂而出現回落。截止紐約時段尾盤，2 年期美債收益率漲 8.4 個基點報 4.061%，5 年期美債收益率漲 1.9 個基點報 3.772%，10 年期美債收益率跌 3.2 個基點報 3.535%，30 年期美債收益率跌 6.9 個基點報 3.506%。
目前，美國會否陷入經濟衰退的關鍵先行指標—— 2 年期與 10 年期美債收益率間的倒掛幅度已經達到了恐怖的逾 50 個基點。
基金管理公司 Abrdn 的副首席經濟學家 James McCann 表示，鮑威爾是在 " 暗示美聯儲正采取‘不惜一切代價’的方式來完成任務 "，他指的是前歐洲央行行長德拉吉 ( Mario Draghi ) 在歐元區主權債務危機最嚴重時發表的著名講話。
他指出，" 這裏傳遞的一個關鍵信息是，政策不一定會在經濟開始放緩時立即轉向。即使在勞動力市場走弱的情況下，他們也準備將政策維持在限製性水平……這對市場來說是一個重要信息，市場仍在繼續尋找這一潛在的轉折點。"
信安環球投資公司首席全球策略師 Seema Shah 表示，" 鮑威爾今天幾乎像（前美聯儲主席）保羅 · 沃爾克一樣，談到了美聯儲已經采取並可能繼續采取有力而迅速的措施，因為美聯儲試圖消除痛苦的通脹壓力，並避免未來出現更糟糕的情況……根據新的利率預測，美聯儲正在策劃硬著陸——軟著陸幾乎是不可能的。"
在外匯市場上，隔夜美聯儲發表聲明後，衡量美元兌一籃子貨幣匯率的美元指數觸及 20 年高點，當日收漲 0.9%。
蒙特利爾銀行資本市場歐洲外匯策略主管 Stephen Gallo 表示，美元的強勢 " 對世界經濟來說正逐漸變得更加棘手 "，因為它給新興市場的外幣債務發行人和商品出口方帶來了壓力。
