10 月 15 日，瑞幸咖啡（下稱 " 瑞幸 "）發布公告，宣布將實施 " 股東權益計劃 "，以應對此前出現的針對公司的惡意收購行為。不久前，曾被爆財務造假約 22 億被美國強製退市的瑞幸連發多條公告，宣布公司在重組計劃和資本市場披露方麵達到多項進展。
清流工作室梳理發現，自去年被發起集體訴訟，到如今訴訟達成初步和解，瑞幸將合計花費約 24 億元人民幣，其中包括支付給 SEC 的 1.8 億美元（約合 11.7 億人民）及支付給投資者的 1.875 億美元（約 12 億元人民幣），而根據業內估算，瑞幸原本要麵臨約 112 億美元賠償。
時間回到去年 9 月，在造假事件被爆出後不久，瑞幸被境外投資者發起集體訴訟，該指控稱其在 2019 年 5 月 17 日至 2020 年 1 月 10 日期間在財報上存在重大錯報和遺漏；去年 12 月，瑞幸對 SEC 的指控以 " 既未承認也未否認 " 的說法達成和解，今年 2 月又以向法院申請破產重組，最終於 9 月與投資者達成和解，不過目前上述和解還有待法院批準。
根據瑞幸 10 月 8 日更新的法庭文件，瑞幸集體訴訟案聲明人 Alexander 已向法院和訴訟各方提供有關法院批準的待決訴訟的通知（" 通知 "），截至 10 月 8 日，共有超 45 萬份通知被郵寄給投資者。業內認為，瑞幸後續還需要一些法律程序，且除了海外投資者，國內投資者也在發起訴訟。
擺脫巨額糾紛？
瑞幸被外界視為 " 翻身 " 的關鍵之一，是與投資者訴訟糾紛的和解。
去年 1 月底，美國渾水機構於發布一份長達 89 頁的做空報告，直指上市不到 1 年的瑞幸數據造假。隨後，中美各方監管機構緊急介入。4 月 2 日，瑞幸已經主動承認 " 造假事件 "，指出時任 COO 劉劍及部分員工偽造業績約 22 億元人民幣，數額幾乎全年營收的一半。消息一出，瑞幸股價應聲暴跌 80％，最終以退市收場，並被業內猜測將麵臨上百億的訴訟索賠。
根據瑞幸於今年 10 月 8 日更新的法庭文件《Declaration of Alexander P. Villanova Regarding》，瑞幸的集體訴訟案的聲明人 Alexander 表示，已向法院和訴訟各方提供有關法院批準的待決訴訟的通知（" 通知 "）、建立相關網站並提供免費號碼等。根據該文件，截至 10 月 8 日，共有超 45 萬份通知被郵寄給投資者。
據上海正策律師事務所董毅智律師說法，Alexander 已經在單位時間內通知了相關投資人，並按相關程序向法官證明它是合規的。他來自負責瑞幸訴訟案件的法律服務公司 Epiq Class Action & Claims Solutions，該公司和包括律所、監管、金融機構等有合作，主要是提供一些數據相關的服務。
此前 9 月 21 日，瑞幸再度發布有關公告指出，已與臨時認證的美國集體訴訟原告代表簽署了一份 1.875 億美元（約 12 億元人民幣）的和解協議，以完全解決 2019 年 5 月 17 日至 2020 年 7 月 15 日（包括該日）期間瑞幸 ADS 投資者提出的所有索賠。但最終的和解協議仍需要獲得開曼法院（負責監督臨時清算程序）以及美國法院（負責監督集體訴訟）的批準。
不過瑞幸真的就此擺脫糾紛？根據國內處理過該案件的律師得知，它（瑞幸）還需要法院方麵的批準，包括在開曼那邊還有一個法院的破產重整的仲裁，所以後續還需要一些法律程序。此外，根據業內估算，遭遇集體訴訟的瑞幸原本麵臨約 112 億美元賠償，折合人民幣 754 億元，但最終可能隻用賠付 12 億元。
那麽瑞幸是怎麽做到的？去年 12 月，對於有關美 SEC 對其違反聯邦證券法的反欺詐以及內部控製等條款的指控，瑞幸曾通過 " 既未承認也未否認 " 的方式同意並達成一項和解協議，其內容包括永久禁令和支付 1.8 億美元的罰款。對於這一操作，該律師則認為是美股的常規操作。
在與 SEC 達成初步和解後，為避免債務規模進一步擴大，瑞幸的第二步便是申請破產。在今年 2 月，瑞幸咖啡又發布公告稱，聯合臨時清算人向美國破產法院提出一份申請，其主要訴求是 " 讓美國的法院承認開曼法院的臨時清盤程序，臨時清算人希望美國法院能夠批準瑞幸清盤程序全部在開曼法院進行，以終止所有股東在美國的起訴。"
根據公開資料，除了股票投資者，瑞幸還有可轉債投資者。2020 年初，瑞幸發行過 4.67 億美元可轉債（ADS），2023 年到期，轉換價格 54 美元左右。隨著和 SEC 和解，股票投資者的訴訟告一段落。目前因為欺詐違背了可轉債發行條款，之前轉換條約已經作廢，債權人要求提前贖回資金，於是在開曼進入重組。
而根據瑞幸最新公布的有關債務重組方案的公告，其向開曼法院提交了一份涉及瑞幸咖啡及其聯合臨時清算人提出的、與重組其 2025 年到期的 4.6 億美元的 0.75% 可轉換優先債券有關的計劃安排。假設該計劃最終獲得多數票通過，法院將決定是否批準該計劃，最終將進一步推動 RSA（重組支持協議）的實施。而根據最新持股情況，RSA 的實施已經勢在必得。
清流工作室梳理資料發現，在傳出造假風波前，瑞幸曾在 2020 年 1 月通過摩根士丹利、中金公司、海通國際證券、KeyBanc Capital Markets 和 Needham 發行 900 萬美國存托股票（ADS），總募集資金合計約 7.5 億美元。而另一邊，其當時的第一大機構股東大鉦資本則拋售了 480 萬股的 ADS，套現了 2.3 億美元。
而在今年 4 月，大鉦資本以及愉悅資本對瑞幸進行了新一輪約 2.5 億美元的融資，也被業內視為 " 保殼 " 舉措。根據《開曼公司法》第 86 條規定，如果過半數且代表 75% 以上債權 / 股份份額的全部（某類）債權人或全部（某類）股東和公司達成任何諒解或和解，則對全部（某類）債權人或全部（某類）股東、公司和清算人有效。
不過根據上述法律人士表示，目前國內投資者仍在發起訴訟，（國外）隻是一部分投資者。另一位處理瑞幸案件的律師對清流工作室也稱，這種境外訴訟案例國內沒有先例，所以材料提交了也一直還未有進展。" 現在投資者都分布在全國各地，我這裏大概有 5、6 個，每個人金額大概在幾百萬左右。"
高層震蕩風波
回顧瑞幸發展曆程，瑞幸成立於 2017 年，由 " 神州係 " 老將錢治亞創立。2019 年 5 月，瑞幸於美國納斯達克成功上市，僅用了 18 個月的時間就完成了從創立到上市的整個過程，且以 42.5 億美元的市值成為了納斯達克 IPO 融資規模最大的亞洲公司。而早在 4 月，瑞幸便獲得了星巴克大股東貝萊德的 1.5 億美元融資，估值達 28 億美元。
而根據相關報道，這些將瑞幸在推向上市的原始股東們與公司董事長、創始人陸正耀、錢治亞關係匪淺，其中參與上述融資的大鉦資本創始人黎暉、愉悅資本的劉二海等均有 " 神州係 " 背景。據瑞幸的招股書顯示，在 2019 年 5 月上市前，大股東陸正耀持股 30.53%，位列第一；錢治亞持股為 19.68%，位列第二；大鉦資本、愉悅資本分別持股 11.9%、6.75%。
當年在被爆出財務造假的傳聞後，瑞幸便將便責任歸到 COO 劉劍身上。按照監管文件，公司 COO 劉劍以及多名下屬於自 2019 年二季度至四季度，曾虛增了 22 億人民幣的交易額。而在業內看來，瑞幸的自爆也是為了與 " 責任人 " 完全撇清。" 瑞幸的高管不在美國，公司資產也不在美國，美國法院判了也執行不了，隻能要求中國司法協助 "。
有觀點認為，自那時起，陸正耀為首的 " 神州係 " 和以黎輝、劉二海為代表的 " 投資人係 " 就已展開激烈的瑞幸主導權之爭。7 月 1 日，由劉二海、黎輝支持下的瑞幸咖啡特別委員會主導發布了內部調查結果，前 CEO 錢治亞和前 COO 劉劍被指為主要造假者。7 月 2 日，劉二海、黎輝等人在董事會會議上彈劾陸正耀，要求其辭去董事和董事長職務。
最終，瑞幸迎來了 " 大換血 "。根據公告，公司創始人、CEO 錢治亞、COO 劉劍被停職，由同是神州係的郭謹一補位。此外，與造假事件有關的陸正耀、黎輝、劉二海等董事均被罷免，新董事會由包括郭謹一、曹文寶、吳剛、曾英、楊傑等 8 人組成。其中，新任 CEO 郭謹一還曾任陸正耀助理，還有 4 名董事亦曾為陸正耀提名。
而陸正耀則在 2020 年 7 月被英屬維爾京群島法院判決由畢馬威代表全體債權方 " 托管清算 "，自此徹底 " 出局 " 瑞幸。或許是因為不甘心，今年 1 月，有消息稱，瑞幸 7 位副總裁、所有分公司總經理和核心業務高管簽署聯名信，集體請求罷免瑞幸現任董事長兼 CEO 郭謹一。
該聯名信表示，郭謹一存在與供應商關係過近、任人唯親，致使員工士氣低落等問題，要求罷免其職位。隨後，郭謹一發布全員信稱，該舉報信是陸正耀、錢治亞等於 1 月 3 日主持起草，部分當事員工不明真相，被裹挾簽字，已於第一時間提請董事會成立調查組，以還原事件真相。最終的調查結果顯示，郭謹一並未存在有損公司利益的情形。
不過報道稱，瑞幸或也麵臨著 " 人員流失 " 的風險。卷進內鬥事件後，" 出局人 " 陸正耀帶著一幹 " 老將 " 重回殺入小麵賽道，在社交軟件脈脈上，陸正耀也被爆挖瑞幸的員工到自己的新公司。為了吸引且留住人才，瑞幸給許多員工大幅漲薪，很多人的漲薪幅度超過了 50%，一些關鍵崗位的薪資直接翻倍，甚至更高。
還有哪些隱患
回看瑞幸的發展史，在星巴克以 "30 多元咖啡 " 縱橫市場的時候，瑞幸便提以高額補貼、外賣、門店自提等營銷方式迅速占領了國內 "20 元咖啡 " 市場。作為曾經的第二大連鎖咖啡品牌，從早年 " 碰瓷 " 星巴克不當競爭，到押注自提店和麵向女性市場的茶係飲品小鹿茶品牌，瑞幸一直以互聯網 " 燒錢換規模 " 的模式與星巴克較量。
在郭謹一掌管公司後，瑞幸的市場策略也發生了巨大轉變，根據 2020 年 12 月瑞幸咖啡的聯合清算人向開曼法院提交的報告顯示，瑞幸咖啡現金已經流轉正，自營的六成門店已經實現盈利。根據瑞幸公布的年報，2020 年，公司淨營收 40.33 億元，同比增長 33.3%，主要受到高品質產品的平均售價上漲推動。
雖然公司焦咖啡品類，推出的隕石拿鐵、生椰拿鐵、絲絨拿鐵等係列飲品頻出爆款，但其也被曝使用臨期果汁原料、頻繁更換供應商等問題。而郭瑾一並未對該項指控做出評價，隻是提出會公開供應商名單。不過截至目前，瑞幸並未披露相關名單。從財報來看，瑞幸有關材料費和廣告費用的預付款也大幅下降。
亦有觀點認為，瑞幸能夠 " 起死回生 " 的關鍵，是其通過線下門店、小程序建造的私域流量池。根據相關統計，瑞幸曾在 3 個月已建立了超 9000 個微信群，沉澱了上百萬名私域客戶。清流工作室梳理發現，瑞幸建群大多以大額優惠券為誘餌吸引用戶進群，利用優惠券小促使消費者下單。不過根據多名消費者舉報，使用優惠券購買產品比按原價購買產品還貴。
另一方麵，雖然瑞幸的淨收入有所提升，但受支付和解金額、信托投資減值的影響，瑞幸的淨虧損則自去年的 31.6 億元擴大至 56 億元。同時，公司 2020 年的總負債也升至 65.98 億元，其中流動負債約為 10 億元；現金及現金等價物和限製性資金共 49.39 億元。
在這一情況下，瑞幸或還要麵臨其他的考驗。根據財報，瑞幸的投資的共計 11.4 億元兩筆信托廈門信托、雲南信托已被全額計提壞賬。彼時，在瑞幸前高管陸正耀、錢治亞等高管指導下，信托資金分別被用於購買其關聯方寶沃汽車物業業務相關的應收賬款以及優盛信息 46.15% 的股權。
而根據法律顧問的告知，鑒於神州優車摘牌以及優盛信息未能支付截至 2021 年 6 月 20 日到期的利息，瑞幸於 2021 年 6 月 28 日和 7 月 23 日發出兩封正式信函，要求優盛信息增加或提供新的擔保以及要求優盛信息回購其通過雲南信托購買的股權；而寶沃的情況不容樂觀，今年 4 月，瑞幸獲得了廈門法院的財產保全令，但最終僅凍結了寶沃汽車 1.68 元。
瑞幸在財報中表示，根據管理層和外部法律顧問迄今采取的行動，無法保證本集團能夠全部或部分收回投資於廈門信托及雲南信托的資金。而在去年，瑞幸的臨時清盤人就曾對這一情況表示擔憂。
