日銀今年首次決議來襲，料上修經濟預測並縮減ETF購買

北京時間1月21日11：00，日本央行將公布利率決議，會後將發布經濟展望報告。消息人士稱，日本央行料將微幅上修下一財年的經濟預測。此外，日本央行將考慮縮減ETF購買規模，放鬆市場控製，但不會對收益率曲線控製（YCC）政策、2%的通脹目標和前瞻性指引做出重大調整。日本央行很有可能修改分級儲備體係，但購買或接受綠色資產作為抵押品的可能性較小。



疫情緊急狀態下，日本央行研判刺激機製，或微幅上修經濟預測

日本開年重新陷入疫情緊急狀態，日本央行在準備審議政策之際，這樣的背景幾乎可以確保其主要刺激計劃將維持更長時間。緊急狀態可能為長期努力重振通貨膨脹的央行提供更多掩護。

日本央行12月將其對困境公司的疫情支持計劃延長了六個月。鑒於紓困計劃延長以及3月即將到來的政策評估，預計日本央行本周不會采取任何重大行動。

在評估政策機製時，央行將尋求改善其收益率曲線控製和資產購買的有效性，同時進一步減輕負麵影響並為最終退出敞開大門。

索尼金融控股首席經濟學家、前日本央行官員MasaakiKanno稱：“目前，日本央行可以將一切歸咎於新冠疫情。我預計有了疫苗，日本的疫情將在年中左右平靜下來。然後，日本央行將麵臨真正的考驗。”

有知情人士稱，看好菅義偉政府的刺激方案能緩解發布緊急狀態對日本經濟的打擊，日本央行料將微幅上修下一財年（始於4月1日）的經濟預測。不具名消息人士還表示，央行本周發布的季度經濟展望報告，仍會維持日本這個第三大經濟體朝向溫和複蘇的論調。

日本央行料考慮縮減ETF購買規模，放鬆市場控製

北京時間1月21日11：00，日本央行將公布利率決議，會後將發布經濟展望報告。

消息人士稱，日本央行本周決議上將討論如何縮減大規模購買上市交易基金（ETF）計劃，而不引發市場擔心央行全麵退出超寬鬆政策。

五位了解日本央行想法的消息人士稱，ETF計劃將成為日本央行3月政策審議的議題，主要因為決策者擔心央行持有的股票ETF規模日益擴大。日本央行目前持有35萬億日元股票ETF，約占日本ETF市場的80%。

他們表示，日本央行還將考慮放鬆收益率曲線控製，以允許超長期利率有更多上升空間，央行在市場的主導地位使得收益率位於極為狹窄的區間內。

一位消息人士稱：“長期的寬鬆政策令市場變得僵化和自滿，因此日本央行需要改變這一點。關鍵是提高日本央行政策的靈活性，以便能有效應對任何重大衝擊。”其他四名消息人士也持相同看法。

他們表示，在將於3月公布的審查結果中，日本央行可能會公布關於這些工具在促進經濟增長和通脹方麵有效性的評估。此外，日本央行還將考慮如何在市場平靜時期更靈活地減緩ETF購買。

這些消息人士表示，在市場不太需要支持的時候縮減購買規模，日本央行將保留更多的彈藥，以便能在危機時期增加購買並安撫市場的不安情緒。

另一位消息人士稱：“日本央行是否有必要在股價大漲時買入這麽多ETF，外界對此存有疑問，不過日本央行有空間增加ETF購買的靈活性。”

日本央行不會大幅調整債券收益率曲線控製，2%的通脹目標和前瞻性指引

消息人士稱，日本央行不會對收益率曲線控製（YCC）政策做出重大調整，以及2%的通脹目標和前瞻性指引，比如保證維持超寬鬆政策直到通脹穩定超過2%。這意味著，此次評估將更多地是對日本央行當前政策框架的微調，以使其更具可持續性。

但是，日本央行會考慮如何防止超長期收益率過度下跌，這樣的下跌損害養老基金和保險公司的回報。

挑戰在於，做到這一點的同時不能給市場留下日本央行正考慮全麵退出超寬鬆政策的印象。這並非易事，因為目前為抗擊新冠疫情，日本重新實施緊急狀態，經濟前景籠罩陰霾。

他們表示，雖然日本央行討論的選項中，包括替代對ETF購買速度的數字指引，但一些官員態度謹慎，因擔心會觸發市場拋售。

日本央行最不希望看到的就是，在許多日本企業麵臨3月財政年度結束時，出現一場溝通上的失誤，讓市場受到衝擊。

第三位消息人士稱：“日本央行希望在政策上給自己留更多回旋餘地，消除市場對其政策不可持續的擔憂，但溝通策略將會很棘手。”

日本央行很有可能修改分級儲備體係，但購買或接受綠色資產作為抵押品的可能性較小

日本央行推出了幾項貸款計劃，對從央行借款的金融機構給予0.1%的利息獎勵，其中一項計劃旨在推動它們增加對受疫情打擊的現金短缺企業的貸款。

批評人士表示，這些計劃可能推高短期利率，並削弱日本央行負利率政策的效果。

日本央行可能會對其三級儲備體係進行技術性調整，比如增加負利率適用的資金池。

一些市場人士認為，日本央行可能開始購買或接受環保“綠色”資產，作為其貸款計劃的抵押品。這將與日本首相菅義偉尋求增加碳中和技術投資的“綠色”增長戰略相吻合。

市場分析認為，日本央行可能會擴大現有的一項計劃，該計劃鼓勵銀行增加對有增長潛力的行業的貸款。

但央行對購買綠色債券持謹慎態度，擔心這樣做會超出其實現價格穩定的職責範圍。

丹麥丹斯克銀行仍預期日元將進一步走強，美元兌日元一個月目標為103.00，三個月目標為102.00，十二個月目標為100.00。他認為，美元兌日元要升至110，需要美國名義利率和/或全球商品價格出現重大波動，然而石油市場供過於求仍然構成相關因素，原油上行風險有限，從而限製日元下行風險（日本是淨進口國），目前預期10年期美債收益率不會升破1%。

該行還指出，全球維持避險情緒，大宗商品和國內財政應對措施使得美元兌日元維持震蕩走勢，值得注意的是，通脹預期上升和原油價格穩定的情況下，美國名義利率基本保持不變，反過來，日元的焦點是“亞洲因素”，而實際利率下降利空美元，因此上述因素利空美元，利好日元。



（美元兌日元日線圖）

北京時間1月19日14：12，美元兌日元報104.01/03。