全球資產定價之錨：美國實際利率會反彈多少？

隨著美國參議院選舉塵埃落定，當選總統拜登的大規模經濟刺激計劃已成預期，1月份的美債市場掀起拋售潮。10年期美國國債收益率達到了自新冠疫情爆發以來的最高水平，經通脹調整後的美國國債實際收益率也被拉高。

美債實際收益率已從創紀錄低點（今年第一個交易日的-1.12%），短暫升至略高於-0.95%的水平。上周五，美債實際收益率徘徊在-1%的左右。分析師預計，美債實際收益率的上升趨勢在未來幾個月仍將繼續，但漲勢不會太過急劇。

美債拐頭向上將對一係列資產的定價產生影響：去年經通脹調整後的實際收益率急劇下降，推動了其他資產（如黃金）的創紀錄漲勢，被稱為“萬物複蘇”。

瑞銀(15.13, -0.11, -0.72%)全球財富管理高級固定收益策略師Leslie Falconio表示：“我們確實預計美債實際收益率會走高，但不會引起削減恐慌。”她暗指2013年發生的事件，當時美聯儲表示考慮收緊貨幣政策，金融環境隨後大幅收緊。

自年初以來，一些美聯儲官員提出，最早今年就會削減美聯儲的債券購買計劃，這加劇了市場對2013年“削減恐慌”重演的擔憂。此後，主席鮑威爾和副主席Richard Clarida的發言表明了美聯儲將推遲這一行動。鮑威爾向投資者保證“短期內不會加息，目前還不到討論退出超寬鬆貨幣政策的時候”

UniCredit固定收益策略副主管Chiara Cremonesi表示：

當經濟增長前景有所改善，美聯儲會讓美債實際收益率上升，但這一過程會是相對緩慢且平穩的。如果實際收益率的上升導致金融狀況趨緊或金融市場急劇波動，那麽美聯儲很可能會采取措施來抵消實際收益率的上升。