Zoom營收Q3增長367％，為何股價卻下跌？

11月30日晚，美國在線會議公司Zoom交出了一份繼續高速增長的財報，總營收7.772億美元，同比增長367%；淨利潤為1.984億美元，去年同期為220萬美元。

不過，財報發布後，Zoom股價卻下跌，盤後交易中一度大跌12%，截至發稿盤後下跌5%。

“Zoom前期股價過高了，”深度科技研究院院長張孝榮向經濟觀察網記者分析說。今年以來，Zoom股價上漲607%，靜態市盈率5315，對比國外互聯網大公司，蘋果的靜態市盈率為35，微軟為36，亞馬遜為137，穀歌為34，Facebook為42。

從年初到現在，Zoom因疫情黑天鵝快速增長，帶來股價快速提升。今年之後，還會繼續如此嗎？“如果zoom的利潤突然提高10倍，那麽它還要賺500年才對得起現在的市盈率。Zoom的利潤還會有這麽高增長嗎？這顯然是不太合理的。所以，我認為Zoom股價會逐漸回落到一個合理的價位上，同時，PE也會逐漸降低。”張孝榮說。

營收增速高，股價增速更高

今年以來，做在線會議服務的Zoom是疫情獲利方。公司營收始終保持三位數高速增長，直到3季度，仍同比增長367%。

比營收增長更快的是Zoom的股價。年初至今，Zoom股價上漲了607%，同期標準普爾500指數上漲了約12%。

根據最新三季報，Zoom淨利潤為1.984億美元，市值為1360億美元，“市盈率高說明人們對它的期望值超級高”，張孝榮告訴記者。

不過，三季度Zoom的利潤增速正在下滑。三季度，Zoom的毛利率從上一季度的67.3%下降到66.7%。在這個季度，Zoom處理的免費用戶比例更高，包括開學時登錄的學生和老師。公司首席財務官Kelly Steckelberg在Zoom與分析師的網絡直播中說，這影響了公司的毛利，也影響了Zoom對公共雲資源的高於往常的依賴。

短期會回落，長期仍看好

早在11月，Zoom股價就已經出現一次大的回落。11月9日，輝瑞表示其候選疫苗顯示出90％的有效率，Zoom的股價當天暴跌了17％。盡管此後公司股價回升，但仍較上月高點下跌了24％。

市場認為，新冠疫苗的利好消息可能推動經濟重啟，減少遠程辦公軟件的需求。

張孝榮告訴記者，在線會議賽道長期前景仍是值得看好的，尤其是5G普及以後，流量資費下降後，視頻電話會議可能成為常態，Zoom大有可為。

不過短期來看，疫情會被慢慢控製，直到最終疫情終結，這個過程也是Zoom高速增長結束的過程，由高增長變成低增長，回到正常增長的軌道上。

路透旗下路孚特調查預計，在截至明年1月的當前季度中，Zoom的增長還將保持288％的強勁增長，而下一個季度的增速將放緩至116％，並在明年下半年開始急劇放緩至兩位數增速。