LPR連續五月按兵不動 四季度降準會來嗎？

新一期貸款市場報價利率（LPR）報價出爐。9月21日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，9月21日LPR為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，兩類期限品種報價均已維持五個月按兵不動。

事實上，從9月逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率均保持不變來看，早已傳遞了本月LPR不降的信號。9月15日，為維護銀行體係流動性合理充裕，央行開展6000億元MLF操作，利率2.95%，與此前持平。彼時就有分析人士指出，MLF價穩預示本月LPR將維持穩定，除了MLF利率是LPR報價的重要影響因素外，近期銀行負債成本上升也對銀行降低貸款利率構成阻力。

“一方麵，本次續做MLF的價格並未調降，預示了本期LPR報價下調的可能性降低。另一方麵，MLF的超額續做也說明了央行傾向於通過MLF操作階段性向銀行體係補充中長期流動性，緩解銀行體係中長期流動性偏緊的壓力。與此同時，央行於9月18日開始又重啟14天逆回購，也體現了季末時點到來，對銀行短期流動性的嗬護。” 中國民生銀行首席研究員溫彬稱。

梳理央行公布的數據，自今年4月起，LPR便維持在1年期3.85%、5年期4.65%的報價，連續5個月“原地踏步”，此現象背後是哪些因素推動？

溫彬進一步指出，近期，隨著經濟逐漸企穩回升，市場利率經曆了較明顯的上升過程。為維護市場預期穩定，繼續對實體經濟複蘇過程形成支撐，同時防範資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，本期LPR保持不動符合預期。

在資金麵表現方麵，北京商報記者注意到，9月21日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）仍呈上行趨勢，其中隔夜品種上行33.2基點報2.101%，7天期Shibor上行3.4基點至2.233%，14天期Shibor上行21.6基點至2.411%。

溫彬稱，近期，在壓降結構性存款、配合政府債券發行、季末考核時點來臨等多重因素共同作用下，銀行體係流動性壓力有所上升，6個月同業存單發行利率持續高於1年期MLF利率，銀行間市場長期資金偏緊。展望下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導向，主要通過公開市場操作和MLF的方式，穩定銀行體係流動性。

另對LPR的未來走勢，央行貨幣政策司司長孫國峰曾在國務院政策例行吹風會表態，將取決於宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計後續企業貸款利率還會進一步下行。

“由於向實體經濟讓利1.5萬億元仍在進行中，其中通過降低利率實現的讓利幅度要達到9300億元，扣除前7個月已經實現的降低利率減負4700億元，後5個月還要繼續通過降低利率減負4600億元，因此本月LPR雖然保持不變，但實體企業的貸款利率將保持下行趨勢。”溫彬認為，四季度，銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體經濟恢複發展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體係的中長期流動性壓力，在通過MLF調節的基礎上，在適當時點結構性降準的可能性仍然存在並且必要。